创业板指：十年后归来仍是少年

2020年6月1日，创业板指数迎来了它的十周年生日。

2009年10月30日，我国创业板正式上市，首批28只个股集体亮相，上市首日股价大涨。

2010年6月1日，创业板指数上市，起初仅78只个股满足条件，被纳入成分股。年底则正式锁定100只样本股，精选了创业板中市值较高、流动性较好的100只个股。

此后创业板指数合计进行样本调整36次，到2020年6月1日，创业板指市值规模突破至3.85万亿元，实现了十年十倍的增长。

在过去的10年，创业板指见证了中国创新创业企业的发展轨迹：

累计涨幅超过120%，远高于同期上证综指、沪深300、中证500、上证50等A股主流宽基指数的涨幅。

今年以来，创业板指上涨也已经超过19%，即便是在全球主要宽基指数中也表现优异。

图 主要宽基指数近10年及2020年涨幅

数据来源：iFinD, 数据区间2010.6.2-2020.6.2; 2020.1.1-2020.6.2

那么，下面就来看看取得如此佳绩的创业板的成长历程吧！

一、创业板的历史背景

1998年，被誉为“中国风险投资之父”、“创业板之父”的成思危在留美归来后提出了“一号”提案，并设立了创业板“三步走”的发展思路：第一步是在现有法律框架下，成立一批风险投资公司；第二步是建立风险投资基金；第三步是建立包括创业板在内的风险投资体系。自此，开启了创业板的筹建工作。

但创业板的筹建并未一帆风顺。2000年10月，深交所一度停发新股，筹建创业板。

但2001年初，国外，纳斯达克科技股神话破灭，国内，中央高层经过调研和听取意见，认为A股尚未成熟，需要先整顿主板。

2004年，在分步走，向创业板过渡的设计下，证监会同意深交所设中小板，作为创业板的过渡。

2008年又因为席卷全球的次贷危机，国内创业板计划再度推迟，直到2009年创业板终于正式亮相。

二、创业板的征程

1、2009年：创业板正式上市

2009年10月30日，创业板正式上市，首批28只个股集体亮相，上市首日股价大涨，总市值达到1399.67亿元。其中市值占比较高的是医药生物、计算机、电子、机械、电力设备等行业。

数据来源：Wind，2009年10月30日

同时，2010年创业板指数也正式开始编制，是中国最具科技代表性的指数。

2、2011-2012年：创业板的快速扩张期

这一时期，创业板上市股票数量从2011年初的146只上升到2012年底的352只，总市值也由7056亿元上升到8570亿元，对我国创新性企业的融资起到了不小的作用。

数据来源：Wind, 数据区间2010.12-2019.12

3、2013-2015年：创业板指的超级大牛市

在这三年间，创业板指形成了为期3年的大牛市，实现了280%的累计涨幅，对比沪深300同期只有47.88%的涨幅，实现了超额收益232%。

数据来源：Wind，数据区间 2012.12.31-2015.12.31

2013年至2015年创业板指牛市进程中，不可或缺的因素之一就是相关产业的底层技术突破性的发展，例如2013年开始的4G建设以及2012年开始的移动互联网的高速发展，这些底层技术的进步使得相关产业景气周期上行，相关上市公司的营收也取得了较高的增速。

这一时期对市场影响较大的也包括政府出台的各项产业政策，如十二五规划、互联网+相关政策以及工业4.0相关政策， 特别是互联网+政策更是催化了相关中小市值上市公司一轮又一轮的上涨。

4、2016-2018年：去伪存真，优质龙头股权重进一步提高

2015股灾之后，2016-2018年是科技股熊市周期，这也是创业板备受质疑的两年，期间创业板中个股负面信息增多。

基于此，指数公司着手调整创业板指数，将业绩优良、净资产收益率更高的调入创业板指，盈利不太好的就调出创业板指。

从下图可以看出，在2016-2018年间，调入创业板指的个股平均ROE上升不少，而调出的个股ROE都比较低，甚至是负值。

数据来源：Wind，区间2011-2019年

经过调整，医药板块由于在熊市中表现出的稳定性，使其成为了创业板指中市值占比第一的板块， 4只医药股进入创业板指数前十大成分股，而传媒板块占比大幅回落。

数据来源：Wind，截止到2018年6月1日

5、2019-2020年：凤凰涅槃，王者归来

经过了前面三年的盘整期，从2019年初开始，创业板指的累计涨幅已经达到64%，同期沪深300累计涨幅只有28%，并且创业板指相对沪深300的月度胜率也达到了70.59%。

上一次创业板指的牛市经历了3年，而这一次注册制改革后的创业板指，前景将更加可期。成长性、科技含量更高，且属于新经济、新服务、新农业、新能源、新商业模式的企业将会更多地出现在创业板指中。

数据来源：Wind，数据区间 2018.12-2020.5

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