新三板精选层，坚持价值投资（6月3日）
《新三板100家热门企业专题研究报告》—第27篇
堂主锐评：
1、关注业绩下滑风险：18年净利润4000万，19年下滑为3000万，销售净利率约为7%左右，盈利能力差。
2、脱硫脱硝行业主要采取工程总承包经营模式，包括采用EPC（设计-采购-施工）、BOT（建造-运营-转让）、BT（建造-转让）等，属于工程类业务，而干工程本质上干的是垫资的活，或者玩的是类金融，在社会融资面较为宽松的时候可以挣得盆满钵满，相反则面临烂账的严峻风险。公司近三年经营活动现金流持续为负，下游钢铁行业较为萎靡，因此目前行情做工程不是好的选择。
公司简介：
北京中航泰达环保科技股份有限公司成立于2011年，于2016年3月在全国中小企业股份转让系统挂牌，并连续三年入选创新层，是新三板创新成指样本股名单企业，证券代码836263。公司连续四年保持创新层，合法经营，规范运作。结合国家政策，公司已通过辅导验收，并申报精选层。
公司是一家运用国内领先的脱硫脱硝除尘技术为冶金、电力、化工等行业客户提供工业烟气环保工程项目建造、专业化运营等一体化综合治理解决方案的服务提供商。公司的主营业务主要围绕工业烟气综合治理提供一体化服务，公司建立了专业的技术团队和研发团队，覆盖了工业烟气治理工程的方案设计优化、施工、现场系统集成、安装、调试运行、维护、后续运营和相关技术咨询等重要环节，提供高质量的一体化专业服务，从而确保客户的工业烟气排放达标处理。
到目前为止，公司为众多钢铁生产企业建造环保工程，包括中信泰富江阴兴澄特钢公司、河钢集团乐刚公司、河钢集团邯钢公司、德龙邢台钢铁公司、上海宝钢八一钢铁厂，脱硫效率全部超过99.5%，脱硝效率达到82%以上、项目全部实现超低排放。其中建造成本较高，企业盈利大部分来源于项目运营。目前公司拥有38项专利技术和3项软件著作权，其中发明专利7项，实用新型专利31项，且有多项技术专利正在实审中。
行业简介：
中国的能源结构中煤炭是重要构成之一，2017年煤炭消费量达38.57亿吨4，其燃烧过程会产生大量的颗粒物、硫氧化物、氮氧化物等大气污染物，是雾霾天气产生的主要原因之一。此外，空气中的二氧化硫、氮氧化物还是酸雨中酸性物质硫酸及硝酸的主要来源，是形成酸雨的主要污染物。作为全球雾霾和酸雨污染较为严重的地区，中国积极推进节能减排、大力发展环保产业，污染状况有所好转，但大气污染治理仍旧不容松懈。
在污染物排放占比方面，钢铁行业是仅次于发电行业的第二大污染行业，根据《中国环境统计年报（2015）》，全国重点调查了16.16万家工业企业，其中钢铁冶炼加工企业3,476家，排放SO2、NOX、烟粉尘分别为173.6万吨、104.3万都、357.2万吨，占重点调查企业排放量的比例达12.4%、9.6%和32.2%。
钢铁行业从炼焦、烧结、炼钢到轧钢整个冶炼工艺均涉及不同类型污染物，其中烧结环节产生的气体污染物最为严重。根据环保部2017年6月发布的《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准修改单（征求意见稿）》及编制说明，全国有烧结机约900台，烧结面积约11.6万平方米，据此测算仅钢铁行业的烧结环节，烟气治理工程建设的市场空间就达到529亿元-644亿元，每年的运营市场空间达168-180亿元，市场空间广阔。
主要竞争对手：
同兴环保成立于2006年，是国内知名的非电行业烟气治理综合服务商，主要为钢铁、焦化、建材等非电行业工业企业提供超低排放整体解决方案，包括除尘、脱硫、脱硝项目总承包及低温SCR脱硝催化剂。
龙净环保成立于1998年，A股主板上市公司，股票代码600388，专注于大气污染控制领域环保产品的研究、开发、设计、制造、安装、调试、运营，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品。
清新环境成立于2001年，A股中小企业板上市公司，股票代码002573，是一家以工业污染治理为主业，集技术研发、项目投资、工程设计、施工建设以及运营服务为一体的综合性环境服务商。
德创环保 成立于2005年，A股主板上市公司，股票代码603177，是国内烟气治理领域的综合服务商，主要产品及服务包括脱硫设备、脱硝催化剂、除尘设备及烟气治理工程服务。
永清环保成立于2004年，A股创业板上市公司，股票代码300187，是一家环保全产业链的综合服务企业，已形成集研发、咨询、设计、制造、工程总承包、营运、投融资为一体的完整的环保产业链。
远达环保成立于1994年，A股主板上市公司，股票代码600292，主要业务集中在脱硫脱硝除尘工程总承包、脱硫脱硝特许经营、水务工程及运营、脱硝催化剂制造及再生、除尘器设备制造及安装等业务。
财务情况：2019年归属于母公司所有者的净利润2911.56万元，同比减少25.23%；营业收入4.64亿元，同比增长6.67%；基本每股收益0.28元，同比减少24.32%。2018年归属于母公司所有者的净利润3894.21万元，同比增长326.56%；营业收入4.35亿元，同比增长180.24%；基本每股收益0.37元，同比增长311.11%。
——后续报告即将发布，请持续关注！
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