一、618购物节在即，快递行业增长可期。
疫情后首个电商购物节即将来临，年初以来消费习惯的转变与直播电商等新业态有望带动网购渗透率进一步提升，快递板块有望延续4月以来的强劲恢复。根据国家统计局数据，年初以来线上销售增速显著高于整体实物销售额增速，线上零售占比零售总额不断提升，2020年4月占比高达24.1%。618作为传统电商年度促销节点之一，有望成为疫情压抑下需求爆发的集中时点。
我们认为本次618期间除了总量层面增长可期之外，结构上单一包裹重量也有望由降转升，主要系直播电商等新业态对电商渠道的变革与赋能将逐步体现，其动态全方位展示作用与实时互动交流带来的体验提升可有效解决过去大件商品网购痛点，网购品类有望从高频低单价的快消品逐步向大家电、家居等耐用消费品渗透。
二、政策加持，快递公司直接受益。
近日，国家发展改革委、交通运输部发布《关于进一步降低物流成本的实施意见》（以下简称“实施意见”），国务院办公厅转发该实施意见。
此次发布的政策更加全面、更加细化。综合分析监管层前后发布的相关政策，发现政策着力点主要在以下三个方面：
1、简化监管流程，降低隐形成本；
2、下调收费标准，降低显性成本；
3、推动多式联运，提高物流效率。
整体来看，实施意见在降低物流成本政策方面做了进一步的细化，以应对新冠疫情对物流企业的冲击，推进全社会复工复产。
对快递公司，相对于投资方面扶持政策，快递企业更加受益于收费公路通行费下降等成本减降措施。
三、快递行业未来市场空间测算
未来10年，快递需求有望实现CAGR 12%，关注农产品及工业品快递。快递需求增长主要来自三方面：
1）社零持续线上渗透：去年社零商品电商渗透率23%，理论估算还有1倍提升空间；
2）农产品加速线上销售：我们测算去年农产品快递件量占行业总需求约10%。B2C农产品零售规模1.9万亿元，目前电商渗透率21%（可线上交易实物商品电商渗透率30%），未来增长潜力大，且客单价仅为电商平均客单价的1/3，短中期对快递需求拉动作用明显；
3）工业品物流快递化：2018年工业品物流总额257万亿元，而快递主战场单位及居民物品物流总额规模仅7.0万亿元，若工业品物流市场中快递渗透率可提升至20%，假设客单价1000元，则可以产生约500亿件快递需求。
我们测算快递件量2020/21/22年有望同增25%/22%/19%，未来10年有望保持CAGR 12%增至约2000亿件。
综上，在疫情驱动消费加速线上渗透、电商平台加大补贴力度、直播电商兴起等因素推动下，快递需求自3月以来加速恢复，预计Q2或是快递行业近几年景气度最高的一个季度，建议强化行业需求、稍微弱化价格走势，板块迎来年内较好配置机会。核心标的：顺丰控股、韵达股份和圆通速递。
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