5月以来债券市场大幅调整，背后有市场前期涨幅过大，对供给压力的担心，基本面预期调整，悲观情绪缓解和技术面等多重因素影响。
一方面近期由于央行在较长时间内公开市场零投放，导致资金面从5月末转紧，扭转市场对货币宽松的预期，引发市场回调。而6月初央行公开市场净回笼，引发市场担忧，债券市场出现恐慌性抛售，带动进一步回调。
另一方面，5月以来利率债已经出现大幅调整，但由于信用债估值调整相对较慢，估值变动集中体现在最近几个交易日。因此在最近几个交易日，债券基金的净值波动相对较大。
当前时间点看，资金面扰动基本体现到位，虽然短期受基金赎回带来的抛售压力，债券市场仍有小幅回调的可能性，但到了目前位置，本轮回调已经接近尾声。债市短期内并不存在转熊的基础，调整之后或带来机会。
其中，利率存在交易性的机会，空间需要降息和经济的超预期下行。信用债则直接受益于宽松的资金面，中等资质高静态中短债在2020年仍能取得不错的稳定收益。需要注意到目前信用事件依然高发，信用利差极低，低等级信用风险仍需警惕。可转债目前表现比纯债要好，对权益市场保持谨慎偏乐观，可转债估值有些偏高。
以上内容由宝盈基金固收团队出品，宝盈基金固守团队2019年债券主动管理能力评级排名全市场第5（5/105）。
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