5月25日，小汇家2019年最受客户欢迎的产品之一——汇添富绝对收益定开混合基金迎来了它的第六个开放期，今天（6月5日）是这次开放期的最后一天。
和前五个封闭期一样，在第六个封闭期这只基金又取得了正收益。
自2017年3月15日成立至2020年5月22日，3年多时间内，汇添富绝对收益定开混合基金的净值由1元增长至1.329元。它经历过的完整的3个年度内，市场曾出现上涨、下跌、震荡等多种走势，汇添富绝对收益定开混合都是棒棒的~
数据来源：基金年报、Wind，截至2019/12/31。
有意思的是，以往无惧市场涨跌的产品多是依靠主要投向一些低风险的投资标的来实现，而汇添富绝对收益定开混合基金成立以来，投向股票和期货的仓位并不低，该基金成立以来共披露12次季报，其中仅有2次权益仓位低于30%（其中一次为建仓期），3次仓位在40%左右，其它时间段均为50%左右甚至更高。（数据来源：2017年二季度至今12次季报）
在保持一定权益仓位情况下，还能如此“稳定发挥”，这背后有什么投资秘密？今天，小汇就来为您揭秘这只产品背后的运作逻辑。
1、少见的“基本面对冲策略”
汇添富绝对收益定开混合是一款特殊的混合型基金，特殊在它主要采取多种绝对收益策略，目前国内公募基金中，采取绝对收益策略的基金数量相对还比较少，截至目前，小汇家也仅有这一只采取该策略的公募产品。
从全行业角度看，其它采取绝对收益策略的基金，大部分是采用“量化对冲策略”，而汇添富绝对收益定开混合却非常少见地采用基本面选股对冲策略。这两者的差异主要在于，量化对冲策略的股票投资部分主要依赖量化模式——通过算法搭建一个模型，用系统的方式去选择个股；而基本面对冲策略，选股部分则基于自下而上对投资标的研究，去寻找长期具备超额收益（）的优秀公司，从而构建投资组合。可以理解为，前者选股主要靠系统，而后者选股更多靠“人工”，依靠投研团队的研究能力去搭建组合。
2、考验团队整体硬实力
为什么这个策略如此少被人采用？
汇添富绝对收益定开混合基金的基金经理顾耀强，是一位经验丰富的行业老将，对他而言，要管好这样一只基金也并非易事。
“从原理上说，如果希望获取一个不受市场波动影响，更加纯粹的（超额收益），让基本面对冲策略更加有效，需要我们搭建一个与对冲标的的行业偏离度较低的组合，能够拟合市场的（系统性风险）。”顾耀强解释。
2018年10月后，基金净值波动明显变小：
数据来源：基金2020年一季度报告。
行业偏离度较低，就需要使得整个组合的行业与对冲标的的行业分布基本一致，持股也高度分散。汇添富绝对收益定开混合基金采用的主要对冲标的是沪深300股指期货，在沪深300中，按照申万一级去划分为28个子行业，基金经理需要在这28个子行业中，都选出认为后续表现能够超越行业的一些公司。
“我们赚的是整个汇添富的投研团队最看好的一批公司，不是靠10个公司、20个公司、30个公司、50个公司。”顾耀强表示，“我们持仓股票数量比较多，所以对研究平台的依赖度很大。基金经理一个人不可能每一个行业都有足够深入的认知，对每一个股票有很强的研究能力。这也是为什么基本面对冲产品的核心要素是投研平台的实力。”
让我们看一下这只基金的持股数量到底有多少：汇添富绝对收益定开混合基金在2018年年底，2019年年中和2019年年底持有股票的数量分别达到127只，112只和159只。
数据来源：基金2018年年报，2019年中报及2019年年报。
能够覆盖28个子行业，精选出这么多只股票，并且最终结果是在各种市场中都获得超额收益，波动较小，考验的是整个公司的投研团队人员配备数量，每个子行业的覆盖度、研究深度等。可以说，没有一个完善的投研体系，以及深度积累的选股硬实力，基本面对冲策略很难有效发挥。
3、产品容量大，不惧规模增长
持股分散对基金经理的管理工作提出了更高的要求，带来的好处也很多：除了此前提到的可以更有利地控制组合波动外，规模的快速增长对基金的投资难度影响也相对被降低了。
作为2019年小汇家最受欢迎的产品之一，汇添富绝对收益定开混合的持有人户数和资产规模都获得了数倍的增长。
数据来源：汇添富绝对收益定开混合2017、2018年、2019年基金年报。
小汇也会听到一些担忧的声音：“规模一下子增长这么快，管理难度会增加吧？”
事实上，汇添富绝对收益定开混合持股的分散程度，使得它更能够应对规模增长带来的挑战。
数据显示，汇添富绝对收益定开混合基金投资于权益市场的资金为56亿元，股票的仓位为57.93%。这50多亿元资金，分散到了159只个股中，每只股票的持仓比例都相对较低，第一大重仓股占基金净资产的比例甚至不到2%。（数据来源：基金2020年一季报）
不仅2020年一季度是这样，我们往前回溯，自2018年调整策略后，该基金共披露了6次季度报告，其中第一大重仓股占比最高的时候也仅为3.63%。（数据来源：基金2018年四季报、2019年一季报、2019年二季报、2019年三季报、2019年四季报及2020年一季报）
“即使规模继续增长，流动性的压力也不是太大。”顾耀强表示。
凭借过硬的团队实力，汇添富绝对收益定开混合选择了“基本面对冲策略”这样一条少有人走的路，他们为何会做这样的选择，你理解了吗？
汇添富绝对收益定开混合风险等级为R3，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金成立于2017/03/15，业绩比较基准为一年期定期存款税后利率，成立以来历年回报/业绩比较基准涨跌幅为：8.60%/1.21%, 3.59%/1.52%, 14.22%/1.50%。数据来源：基金年报，截至2019/12/31。本基金由顾耀强和吴江宏共同管理，设有6个月封闭期。顾耀强管理的其他混合型基金产品业绩表现：汇添富策略回报混合成立于2009/12/22，以来各年度业绩及基准表现分别为：1.40%/4.18%, 21.60%/-9.12%, -26.37%/-19.67%, 3.81%/7.04%, 10.69%/-5.30%, 22.96%/41.16%, 62.52%/6.98%, -21.29%/-8.16%, 16.64%/17.32%, -27.90%/-19.66%、66.27%/29.43%；汇添富逆向投资混合成立于2012/3/9，成立以来各年度业绩及基准表现分别为：0.00%/-2.61%, 18.30%/-6.02%, 54.09%/42.85%, 41.20%/7.52%, -4.77%/-8.42%, 12.01%/17.08%, -25.47%/-19.17%, 50.24%/29.59%；汇添富均衡增长混合成立于2006/8/7，顾耀强在2014/4/8至2016/8/24，及2019/8/24至今管理该基金，基金成立以来各年度业绩及基准表现分别为：52.78%/49.50%, 105.58%/117.92%, -45.57%/-56.18%, 53.27%/73.60%, 4.92%/-9.12%, -25.47%/-19.67%, 5.22%/7.04%, 11.81%/-5.30%, 13.22%/41.16%, 60.95%/6.98%, -23.27%/-8.16%, 17.16%/17.32%, -29.01%/-19.66%。上述三只基金的风险等级为R3，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。
风险提示：本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同及招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩以及同类基金的过往业绩表现，均不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现。本基金每半年为一个封闭期。
- 汇添富绝对收益定开混合A(000762)
- 汇添富绝对收益定开混合C(008140)
- 汇添富消费行业混合(000083)
本文作者可以追加内容哦 !
