来源：中国证券报
上市券商业绩出现“过山车”。
截至今日20时，A股共有26家上市券商披露5月经营数据。26家上市券商5月份营收环比普遍“滑坡”；净利润方面，剔除新上市的中泰证券，仅2家券商环比实现增长，11家券商净利润环比降幅超过50%。
从同比看，上市券商营收和净利润变化出现分化。值得一提的是，中信建投5月净利润同比增长近900%。
业内人士表示，券商板块2020年盈利增长仍有望超预期，看好头部券商。
一、营收环比普遍“滑坡”
据统计，26家上市券商5月份营收环比普遍“滑坡”，同比表现出现分化。
从营收看，除第一创业外，25家上市券商5月份营收均为正值。其中，有5家上市券商5月份营收超10亿元，分别为广发证券、国泰君安、海通证券、招商证券、中信证券。
从同比变化看，上市券商5月份营收变化出现分化。剔除3家无可同比数据之后，有13家上市券商营收同比实现正增长，10家出现下滑。其中，财通证券、兴业证券、广发证券营收同比实现翻倍，增幅分别超过600%、300%、200%。第一创业营收由正转负，浙商证券、中原证券同比下滑幅度居前。
从环比变化看，26家上市券商5月份营收呈现普遍下滑态势。剔除1家无可同比数据之后，仅有广发证券环比实现24.51%的增长，东兴证券、中原证券、东方证券等11家上市券商5月份营收环比均下滑超50%。
二、两家净利润环比增长
从净利润指标看，2020年5月26家上市券商累计实现净利润53.46亿元；从单家情况看，净利润超过1亿元的便有13家，占到总数的一半。
数据显示，广发证券5月净利润位居26家上市券商之首，实现净利润8.95亿元，环比大幅增长47.25%，同比更是实现近550%的大幅增长。海通证券、国泰君安紧随其后。净利润超1亿元的券商还包括中信证券、招商证券、中国银河、华泰证券、中信建投等。
鉴于4月上市券商净利润基数较高，剔除新上市的中泰证券，5月仅有2家券商净利润环比实现增长。除广发证券外，另一家环比实现增长的为西南证券，5月公司实现净利润1.29亿元，位居第10位，环比增幅达26.68%。
中国银河、兴业证券等11家券商5月净利润环比下滑在50%以上，华西证券、中原证券环比下滑幅度更是超过80%。第一创业证券是目前唯一5月净利润亏损的券商，共亏损3585.56万元，其4月净利润为1.02亿元。
不过与去年同期相对比，多数上市券商今年5月净利润仍有可圈可点之处：剔除3家无可对比数据的券商外，其余23家券商中有17家净利润较2019年同期实现增长，增幅在100%以上的便有8家，增幅在20%以上的有15家；仅6家下滑。
三、头部券商配置价值凸显
机构人士认为，尽管上市券商5月业绩较4月有所下滑，但近期资本市场改革快速推进，证券行业将长期受益。
国盛证券非银分析师马婷婷认为，创业板注册制改革启动将贡献投行增量业绩。创业板实行注册制后，预计后续企业速度将加快，投行业务较强的大券商以及中小企业项目储备丰富的券商业绩提升明显。
开源证券非银行金融分析师高超表示，后续资本市场深改政策有望超预期，利于市场风险偏好提升和券商盈利增长。高超预计，券商板块2020年全年盈利增长有望超预期，看好券商板块投资机会。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，券商股作为行情的风向标，目前仍处于黄金坑中。
兴业证券表示，当前证券行业估值已低于历史中枢区间，中长线投资者可考虑左侧布局，推荐深度受益资本市场改革的优质头部标的。
渤海证券表示，在流动性支持+政策呵护下维持对行业的长期看好，龙头券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。
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政策方面：在资本市场深化改革新周期下，行业政策持续发力，行业进入新一轮政策驱动创新周期。行业龙头在政策红利加持下，将会拉大与其他竞争对手的竞争优势，股价上也将长期享受估值溢价。
流动性方面：催化刺激如期加强，最近一个月十年期国债收益率徘徊在2.5%-2.6%的低位，将驱动券商板块估值提升。
估值方面：当前板块不到1.7倍，在流动性和行业政策共同配合下，结合相对良好业绩预期，看好估值全面抬升。
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数据来源：Wind，2020.2.29-2020.5.29
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数据来源：Wind，截至2020.6.3
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2019年以来券商ETF份额情况（亿份）
与券商ETF4月16日112.86亿份的份额规模低点相比，券商ETF份额最近31个交易日净增长合计24.51亿份。按最近31个交易日券商ETF场内成交均价0.890元计算，券商ETF最近31个交易日资金净流入合计达21.81亿元，高居最近31个交易日沪深两市资金净流入最大行业ETF之一！
【杠杆资金持续加仓】6月3日，券商ETF单日融资买入额达5794万元，当日券商ETF融资余额增至8.56亿元。券商ETF4月30日的融资余额为7.01亿元，其融资余额最近一个月增长1.55亿元！
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券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），同样跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），为互联网上的投资者提供了一键买卖44只券商A股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。
券商ETF联接基金的直接投向是它的目标ETF也就是券商ETF。有投资者反馈互联网上券商ETF联接基金的持仓页面里看不到持有重仓股的问题，这是因为联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（即目标ETF），密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。也就是说，券商ETF联接基金是投资持有券商ETF的基金份额，而不是直接持有中证全指证券公司指数成份股个股，但相当于持有中证全指证券公司指数成份股个股，即投资券商ETF联接基金，和买券商ETF，实际上均是投资中证全指证券公司指数！
券商ETF联接基金申赎费率如下图所示（但各大互联网代销平台往往提供低至一折的申购费率优惠）：
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