全球公共卫生事件蔓延，和巴菲特一起见证原油大跌，A股震荡，就连前几年一直处于牛市的债市，也在进入5月之后，结束了震荡走高趋势，调整了近一个月的时间。不少持有债基的投资者心生疑虑：债市为什么会调整？熊市来了吗？我的债基还会涨回来吗？要不要“割肉”？
小编整理了几个问题，希望能帮大家认真分析一下现在的情况到底如何。
1 近期债市极速调整的原因是什么
6月2日，债市再度出现较大幅度调整。不仅现券市场收益率大幅走高，同时期货市场再创本轮调整新低。此次调整的原因，据平安基金固收投资团队分析，主要如下：
1、本轮调整与公共卫生事件相关性较小
5月以来，伴随国内复工复产复学有序推进，海外公共卫生事件越过拐点，债券市场行情的波动也已经逐步对公共卫生事件脱敏，回归对货币政策和交易价值确认的阶段。
2、市场情绪/预期或主导本轮债市调整
此前无风险利率水平处于历史低位，市场对风险事件敏感程度高，波动也随之加剧。6月2日的市场调整，主要是由于央行创立新的直达实体经济的货币政策工具，引发市场对货币政策操作的疑虑以及资金成本上行的担忧，债市收益率在日内大幅上行。
整体来看，5月以来对市场情绪/预期产生影响的事件包括：
一、中微观数据超预期修复
这也是本轮5月大幅度调整的主要原因。此次中微观数据修复，主要在于一季度的订单与部分需求在二季度集中赶工与释放，使得二季度出现公共卫生事件发生后部分中微观行业增速超过公共卫生事件前的现象。但值得注意的是，这一现象是阶段性而非常态化的。
二、央行货币政策进入窗口观察期
在中微观数据修复较好，经济超预期上行的情况下，央行进入窗口观察期，预留政策空间，在经济二次探底时使用。
三、5月地方债发行规模极大
短期内，5月地方债大量发行导致流动性回笼，资金面出现阶段性紧张。但5月份是债券年内发行量最高的一个月，后续发行量会有所回落。
总体来看，此轮波动主要仍是对此前债市收益率超预期下行的修复。
But，上述事件对债市产生的情绪上的影响，大多数为暂时且不可持续的。本质上来看，并未改变债市基本面格局。
2 债券牛市是否正式结束
断言债牛结束为时尚早。原因如下：
一、未来经济增速放缓较为明确
今年并未对2020年的经济增速设量化目标。一方面，当前经济内生增长动力受到影响：公共卫生事件发生后，收入增速和失业率受到影响，导致居民的消费及购房需求下降；企业前四个月利润增速深度负增长，制造业投资难以启动。另一方面，国家采取托底式政策，特别国债和地方债的加码发行带来的赤字率的提高是为了弥补公共卫生事件发生后财政收入歉收，而非大幅增加财政支出，今年公共财政预算支出增速低于去年。
二、货币政策转向概率不大
本轮债牛从2018年初开始持续至今，是历史上持续时间最长的一轮债牛。牛市持续多久，主要看央行货币政策会否出现明显转向。由于目前中微观高频数据处于修复后的平台期，尚未出现再度走弱。在此情况下，央行货币政策总体处于观察期，短期内更多使用定向与结构性操作工具，较少使用总量性工具。但考虑到年内经济修复仍面临较多不确定性，经济存在二次探底的风险，因此货币政策取向大概率不会有系统性转折。
3 后续债市怎么走，预计修复期有多长
债市短期或呈窄幅震荡格局，预计2个月内收益修复的可能性较大。
当前国内经济正是恢复较好的时候，当前利率绝对水平处于较低水平，财政发力、供给增加、资金面波动等因素仍对债市扰动较大，预计债券市场往后1个月左右，窄幅震荡为主，向上向下的空间都有限，需以把握交易性机会为主。年中前后大概率会迎来经济二次探底。中微观数据修复完成的时间窗口大概率在六月到七月的时间区间内。随着这个过程的到来，债市中期调整有望结束，债券收益有较大可能性得到修复。
针对平安基金旗下的债券型基金，以平安惠金定开债为例，每次市场调整行情后，都展现出了较强的净值修复能力。
4 基金后续如何操作
平安基金固收投资团队认为，基于上述市场震荡表现，我们将控制回撤作为首要目标，力争减小组合波动。现阶段债市处于相对底部，调整基本接近尾声，中短久期策略具备票息保护机制，是相对安全的投资策略。
从组合管理角度，我们将维持中短久期，获取杠杆收益和票息收益为主，并注重组合流动性管理；从投资券种角度来看，将主要聚焦中短久期利率债和高等级信用债。
5 有何投资建议
对持有债券型基金的客户而言，不建议低点悲观离场。从历史数据来看，长期持有债基，所获得的收益体验会更高。拉长持有周期，耐心等待净值回归或是不错的选择。
另外，市场对收益修复已有预期，待本轮行情整固之后，投资者或可以逢低布局债券基金。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。
- 平安如意中短债C(007018)
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