（数据来源：WIND）
昨日（0609）A股震荡攀升，上证指数收涨0.62%报2956.11点，连升三日；深证成指涨0.61%报11284.24点；创业板指涨1.3%报2181.59点，较3月低点已涨逾20%，进入技术性牛市；万得全A涨0.62%；两市成交额超6200亿元。
北向资金净买入46.29亿元，已连续12日净买入。
美股方面，三大股指涨跌不一，标普500指数跌0.78%。科技股逆市上涨，纳指涨0.29%，盘中突破万点，收盘续刷纪录高位。截至收盘，道指跌1.09%报27272.3点，标普500指数跌0.78%报3207.18点，纳指涨0.29%报9953.75点。
北上资金分析
6月以来，北向资金流入速度加快。
相关监测数据显示，仅6月前7个交易日北向资金的净流入规模就占到年初至今的三成以上，平均单日净流入资金41.85亿元。
（数据来源：WIND）
外资流入的步伐并不是最近才开始的，招商证券发现，自4月以来外资就开始大举回流中国股债市场。
其中，4月境外机构增持人民币债券503.98亿元，5月达到1145.94亿元，达到历史最高水平。陆股通4月净买入规模为532.58亿元，创年度新高，5月为301.11亿元。也就是说，过去两月外资回流规模至少达到2483.61亿元，流入股市和债市的比例接近1：3。
招商证券认为外资回流中国是趋势性的变化，原因有三：
1、金融危机后的全球长期停滞环境，使得发达经济体普遍进入负利率时代。国际资本流动中与金融资产有关的证券投资规模上升，而在收益率约束下，国际资本近年来明显提高了对新兴市场的证券投资规模。
2、3月以来全球进入新一轮的宽松货币周期，发达国家货币政策大幅宽松，且为了支持对财政政策和经济复苏，货币政策的宽松具有持续性，全球流动性充裕为外资回流新兴市场带来增量资金。
3、人民币资产与其他主要经济体资产收益率的相关性偏低，带来分散化效果，能够有效控制全球资产组合收益率的波动性。
4、中国经济和疫情形势领先于全球，人民币资产也将率先走出疫情的影响。
随着陆股通成交规模占比的提升，外资对A股市场的影响力自然也会上升。对比3-5月外资在Wind行业分类中持股比例和累计涨跌幅的关系，二者呈现明显正相关关系。
三四季度策略展望
中信证券策略团队认为，政策驱动基本面修复、A股在全球配置吸引力提升以及宽松的宏观流动性向股市传导这三大因素将共同驱动A股上行。A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”。
首先，政策发力下国内经济在三季度将快速恢复至正常水平，财政是逆周期政策的主要发力点。资本市场改革突进下，预计三季度创业板注册制落地，四季度减持制度调整，并提高外资持股上限，明年上半年退市制度新规落地。
其次，A股盈利增速将逐季抬升，明年一季度达到高点。中国率先控制住了疫情，也最快实现了复工复产。政策支持下A股盈利同比增速料将逐季抬升，预计三、四季度中证800（非金融）盈利增速回升至1%、26%，在明年一、二季度会进一步上升至65%、49%，明年一季度将达到本轮盈利周期高点。
中信证券预计，未来一年内各类投资者资金预计累计净流入A股4400亿元，外资和产业资本是最重要的增量资金来源。从节奏看，预计下半年规模较大，为3100亿元，其中三、四季度分别流入1200亿元、1900亿元
行业方面，中信证券表示，把握从三季度“基建+消费”向四季度“周期+科技”的转换。
三季度坚持配置基建、医药和消费。海外疫情可能反复，影响海外经济复苏，市场需要时间适应高频低压的外部冲击，压制国内投资者情绪，建议坚持配置确定性高的内需板块，包括政策确定性高的新老基建，基本面稳健的医药，以及业绩确定性高的消费龙头。
四季度起周期和科技成为市场主线，可选消费配置价值将提升。海外疫情缓解，国内经济快速恢复，全球流动性依然宽松。市场共识重新凝聚，各类资金快速入场。受益于流动性预期改善的科技，以及基本面弹性较大周期将成为市场主线；同时，景气快速复苏的可选消费的配置价值也将提升。
对于海外中资股的配置，中信证券预计，下半年，随着中国疫情相比海外更加得到控制、美元逐步平稳，国际投资者将再次增配估值有明显吸引力的中国资产。美国上市的中概股加速回归料已成定局，反而可能提升其估值，催化股价表现。预计“传统经济”蓝筹的性价比在下半年明显提升，当然估值较高的新经济“龙头”具备长期投资价值。
对于大宗商品下半年表现，中信证券表示，黄金在主要大类资产中确定性相对最高，但受制于美国实际利率已经处于低位，金价上行空间相对有限；油价供需两端持续改善，大体呈现稳定回升趋势。
1、券商中国：险资对上市银行H股的偏爱始自2018年以来中国平安不断增持工商银行，并在今年呈现出行业性的趋势。目前，工行H股已经被平安、国寿两只险资举牌，农行H股也被国寿、太平人寿分别举牌。
2、券商中国：近日，深圳市住房和建设局再发通知，为了准确掌握深圳二手房市场真实交易情况，为房地产市场发展提供预期研判，要求各房地产经纪机构每月7日前上报上一月二手商品房成交价格等相关信息。
券商中国记者发现，如今深圳市场上各大主流房产交易APP上，都已经显示出各个二手房小区的均价和历史成交数据。有市场人士认为，如果上述措施得以完全落实，叠加此前出台的严谨业主虚报价格等措施，像去年出现的二手房业主抱团涨价、挂牌价虚高等现象可以在很大程度上避免。
3、教育部：近期，澳大利亚主要高校计划于7月前后陆续开学。全球新冠肺炎疫情扩散蔓延势头没有得到有效控制，国际旅行和开放校园存在风险。疫情期间，澳大利亚发生多起针对亚裔的歧视性事件。教育部提醒广大留学人员做好风险评估，当前谨慎选择赴澳或返澳学习。
4、21财经：多位融资租赁界人士透露，银保监会近日已经下发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，加强融资租赁监督管理，规范经营行为，防范化解风险，促进行业有序发展。
融资租赁公司融资租货和其他租赁资产比重不得低于总资产的60%。融资租赁公司的风险资产总额不得超过净资产的8倍。风险资产总额按企业总资产减去现金、银行存款和国债后的剩余资产确定。融资租货公司开展的固定收益类证券投资业务，不得超过净资产的20％。
本办法施行前已经设立的融资租赁公司，应当在省级地方金融监管部门规定的过渡期内达到本办法规定的各项要求原则上过渡期不超过三年。
5、券商中国：据国内调研机测算，2020年Q1季度上海工厂生产的Model 3 标准续航升级版，裸车成本约为18.87万元，平均毛利率高达39.37%，远超同为豪华车的BBA的平均水平。
此外，根据工信部的新车申报目录可知，国产Model 3还将换装磷酸铁锂电池，国产Model 3电池成本有望下降1.17万元，可为整车成本带来6%的降幅。
同时，如果国产Model 3基础版选择维持20%-25%毛利率水平，那么其售价预计会下探至24.39-26.17万元之间。如果进一步考虑换用磷酸铁锂电池和国产零部件后，同样维持20%-25%毛利率水平，国产Model 3基础版售价可降至21.74-22.65万之间。
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