（数据来源：WIND）
昨日市场整体小幅波动，两市成交额相对于上周出现小幅回落，截止收盘，沪深两市成交额站稳6000亿。
来看看近期持续买入A股的北上资金，继今天继续净流入4.22亿以后，北上资金已经连续13个交易日出现净买入，这一净流入天数也追平了今年一月份的持续净流入的记录。
此外，5月份以来权益基金募集超过1500亿元，给市场带来较大增量资金。公募、私募基金仓位都处于高位，释放出乐观信号。
昨日美股高开之后受到波音大跌的影响低走（波音在5月仅交付4架飞机）。北京时间周四凌晨两点，美联储发布利率决议和经济预测。
FOMC决定将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变。至少维持当前速度增持国债与MBS，以及大规模的隔夜回购操作。(香港万得通讯社)
声明核心内容：整体与4月一致，部分措辞变化也体现出对经济环境存边际改善的认可。总体判断与4月基本一致：维持联邦利率和超额准备金率不变，继续进行国债和MBS购买，提供大量隔夜回购，会动用所有工具帮助经济实现目标，对加息没有考虑过。但是，也有部分措辞进行了修改：删去了“经济活动的干扰显著影响了金融环境并且抑制了信贷向家庭和商业的流入”，改为“金融环境有所改善，部分体现了政策对经济、家庭和企业信贷的支持效果”；将“联储将继续按照所需的规模购买国债和MBS”改为“联储在未来几个月会加大对国债的增持，至少维持目前的节奏”；将密切跟踪的对象由“市场条件（market conditions）”改为“市场进展（market developments）”。这些变化一定程度上体现了联储对之前政策效果、经济改善的正面态度。（中信建投宏观）
尽管最近美国一些重要经济数据超预期，但是美联储在声明中仍对中期经济前景做出了“相当大的风险”的评估，暗示美联储预计经济不会出现“V型”复苏。同时，货币政策缺乏新的计划使得交易员决定在尾盘抛售股票。
美联储发布了今年的首个经济预期，其预计2020年美国GDP将下滑6.5%，2021年上涨5.0%。(香港万得通讯社)
道琼斯工业指数隔夜下跌282点，其在美联储发表声明后一度上涨82点。标普500指数下跌0.53%。
西部宏观认为，美国目前的失业率仍然非常高，而且短期美国经济确实面临通缩的危险（5月美国CPI环比连续第三个月下滑）。美联储没有紧缩的本钱，还将会是权益市场的朋友。
5月CPI分析
统计局数据：2020年5月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨3.0%；食品价格上涨10.6%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨3.3%，服务价格上涨1.0%。1—5月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨4.1%。
5月份，全国居民消费价格环比下降0.8%。其中，城市下降0.7%，农村下降0.9%；食品价格下降3.5%，非食品价格持平；消费品价格下降1.2%，服务价格持平。
中国5月PPI同比降3.7%，预期降3.2%，前值降3.1%。（国家统计局）
中信证券宏观认为， 供需格局继续改善使得食品价格环比出现显著下降，是CPI下降的主要贡献。
非食品价格环比变动相对有限，核心CPI也较前值无变化，反映出居民消费需求仍然较为疲弱。从分项看，猪价环比下降速度继续加快，一方面与猪周期开始下降有关，另一方面气温上升进入需求淡季。预计后续将维持回落趋势。
PPI在5月触底，同比回落-3.7%，主要原因在于石油价格的低迷导致化工产业链价格环比回落，但中下游相关工业品价格出现环比上涨，反映出终端工业生产需求的改善迹象。
从5月PPI结构分项来看，上游采掘工业、中游原材料和下游加工工业价格环比仍为负增长，但降幅均较前值明显收窄，分别为-1.7%、-1.1%和-0.2%。（中信宏观）
四季度，短端流动性变化最重要观察期
浙商宏观：7、8月失业率将面临阶段性上行压力，可能触发央行宽松操作；四季度才是短端流动性确定性变化最重要的观察期。
为应对疫情冲击，今年春节后，央行持续呵护资金面，保证流动性合理充裕，这也使得流动性的边际变化成为市场的核心关注变量，近期央行边际收紧流动性使得长短端利率出现不同幅度调整。
如何看待二季度及此后的流动性状况？浙商宏观将其分为“由松到紧”的三个阶段：
第一阶段：二季度从确定性的松到近期边际收紧，但尚未到确定性收紧。
第二阶段：7、8月失业率将面临阶段性上行压力，可能触发央行宽松操作。
第三阶段：确定性收紧。2021年一季度，GDP低基数下，可能上行至10%以上，只要就业没有大问题，货币政策不需要等到有通胀压力或资本流出压力，就会采取前瞻性手段，纠正短端的流动性宽松，实现去债市杠杆，保证一旦出现通胀，货币政策可以顺利收紧，而不是陷入一收紧流动性、债券市场就出现系统性风险隐患的局面，避免央行难以在金融稳定和物价稳定间进行抉择。
综上：四季度才是短端流动性确定性变化最重要的观察期。
市场要闻：
1、中信策略：全球发达市场将持续超低利率环境。超低利率环境下，投资者驱向于减配现金和固收资产，增配权益和海外资产。预计年底标普500指数将回撤至2800点左右的水平，对应18.7倍的2021E PE。
2、国盛策略：外资入场仍在初级阶段，年内仍有2000-3000亿流入空间；作为全球第二大股票市场，A股外资持股比例（3.3%，2020年Q1总市值占比）相较于美国（15.3%，2019年底）、日本（30.1%，2019年年底）仍然具有很大的提升空间；外资交易占比方面，也远落后于台湾（29.9%，2020年Q1）、韩国（24.5%，2020年Q1）。
3、据21世纪经济报道，新三板精选层改革对买方市场影响进入实操阶段，首批5只新三板公募多渠道火力全开。渠道消息显示，5只新三板公募合计募资规模在70亿元左右。
4、中国5月社会融资规模增量为3.19万亿元，多于预期。香港万得通讯社报道，央行发布的统计报告显示，中国5月社会融资规模增量为3.19万亿元，预期2.83万亿元，前值3.09万亿元。
5、6月8日，恒生电子宣布与全球领先的金融科技公司Finastra建立战略合作伙伴关系，共同开发并推出Finastra投资组合管理系统Fusion Invest新版本。
6、贵州茅台2019年度股东大会如期召开，约450名股东现场参会；拟向股东分红213.87亿元，再创新高。贵州茅台2020年目标不因疫情而调整，将实现营业总收入同比增长10%左右。
7、中国信托业协会：一季度末全国68家信托公司受托资产规模为21.33万亿元，环比小幅度下降1.28%；其中投向房地产领域的信托资金总额为2.58万亿，下降1249.87亿元。
8、中国信通院发布报告称，5月国内手机市场总体出货量3375.9万部，同比下降11.8%；其中，5G手机出货量1564.3万部，占同期手机出货量46.3%。
9、高盛：将铜、铝和12个月期大宗商品回报率上调至13.1%；将3个月、6个月、12个月铜价预期分别上调至6000美元、6250美元和6500美元；预计到2020年，铝产能过剩将达到180万吨，远高于1月预期。
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