纪要日期：2020年6月15日

- 晨会纪要 -

固定收益部

宏观解读

疫情二次爆发担忧升温使债市延续反弹走势，关注6月15日统计局将公布5月固定资产投资、工业增加值等数据，以及MLF操作续作情况。

央行进行1000亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼500亿。

资金面

12日资金面整体平衡略偏松，供给较为充沛，价格有所下行。

具体来看，信用隔夜成交在加权+20BP附近，信用7天-14天成交在1.90%-2.00%附近，跨季价格位于2.5%附近。

前日利率债二级成交情况

今日股市先跌后涨，但最终仍旧小幅收绿；资金面价格小幅下降，国债期货开盘即跳空上涨，之后高位震荡。最终，10年国债期货上涨0.21%，5年国债期货上涨0.16%，国债期货走势强于现券。以10年期活跃券200205为例，收益率全日内先下后上，尾盘收于3.09%，与前一交易日持平。

资金价格稳步下行，流动性稳定，早盘10年期利率债收益率有5bp幅度下行；但之后由于股市走势强劲，债市涨幅缩小。最终，各期限债券收益率小幅下行1-3bp。

日信用债二级成交情况

信用债整体交投活跃度一般，超长期信用债没有成交。

产业债交投活跃度一般，成交集中在AAA评级，大多成交利率均低估值0-5bp。

AA+城投债交投依旧火爆，大部分为低估值成交。

民企债方面，有两只苏沙钢短债成交。

转债市场情况

上证指数收于2919.74点，较前一交易日微跌0.04%；中证转债指数收于342.13点，较前一交易日上涨0.15%。二级市场涨幅前三的可转债分别是英科转债（+61.49%），尚荣转债（+16.75%），龙蟠转债（+9.14%）；跌幅前三的可转债分别为模塑转债（-16.60%），凯龙转债（-11.00%），威帝转债（-9.07%）。

银行间短融中票一级发行

前日发行量依然有所收窄。簿记17支超短，7支中票和5支永续中票。总计规模279.5亿（动态规模均按上限规模计）。前日现券利率先下后上，一级投标情绪较冷清，主力参与机构为券商和城农商。

短融里，前日发行主体以中高评级为主，AAA好名字依然定价较多，其余主体均以收量为主，截止目前满量的有20西江SCP004，目前全场1.2倍，边际3.3%，发行人预期3.0。

中票里，20衡阳水投MTN002动态发行，目前基础量已接近满量，大量上限占坑，小区间在4.8-5.3，其余主体均在收量中。前日的永续中票均为AAA好名字，全场最受青睐的20华能集MTN001，当前边际上限，全场1.9倍，下周继续调整，另20蓉城轨交MTN002 目前边际4.8%，全场倍数1.08倍，二级市场4.71Y+N的同主体券中债估值在4.19。

纵观上周一级市场，短融中票共计发行规模1487.1亿，较前一周发行量844.6亿大幅增加；上周到期偿还量1430.5亿，较前一周亦大幅增加；从发行品种看，短融发行量1087.3亿，占比约76%，中票399.8亿，占比约26.8%；从信用等级看，AAA等级发行量1194亿，占比约80.3%；从行业分布看，主要为城投、综合投资电力，航空，煤炭、租赁。一级市场申购意愿周中稍有好转后再度陷入纠结，参与主力为银行、券商，基金参与度明显降低。上周大多AAA短融定价为主，其余AAA超短融以270D国企为例， 发行利率在2.29-3.0%。其中20首钢SCP005票面2.29%，20阳煤SCP006票面利率3.0%；AA+超短发行区间在2.3-3.39%。

中票方面，3Y期AAA评级以20苏州高新MTN001，票面利率3.28%，二级市场2.59Y的同主体券中债估值在3.23；AA+评级以20海宁资产MTN001为例，最终票面3.35%，全场倍数3.9；5Y期AAA评级发行利率在3.95-4.44%，整体高于二级估值。以20乌城投MTN002为例，发行利率3.95%，全场倍数2.65，二级市场4.75Y的同主体中债估值在3.85。20晋煤MTN007票面利率4.44，二级市场4.95Y的同主体中债估值在4.30。上周共有11支债券取消发行，其中20淮安开发PRN001，20光大水务MTN001，20建邺国资SCP001,20溧水城建SCP002,20柳州东投SCP001和20水发集团MTN001因未募集满量取消发行，而20广州国资MTN001，20武进经发SCP001，20湖州城投SCP001，20云能投SCP004和20吴中国太SCP002则因价格遗憾取消。

信用事件简评

无



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