2020年上半年接近尾声，站在当前时点，如何展望A股下半年走势，前期表现强势的食品饮料和半导体板块，后市又具有怎样的投资机会？金元顺安投资总监、金元顺安消费主题混合型证券投资基金、金元顺安宝石动力混合型证券投资基金基金经理闵杭认为，随着市场提估值行情或已结束，预计A股将维持震荡行情，但从结构上来看，确定性高的低估值蓝筹股，以及作为国家重点发展方向的科技股，仍有望继续获得市场溢价。
下半年市场或为结构性行情
在闵杭看来，今年上半年，A股节奏主要跟随疫情波动，随着国内外疫情的扩散和企稳，市场经历了两次下行和修复行情，结构上来看，由于风险偏好较低，资金抱团消费和科技等核心资产。
“随着国外疫情逐步平稳，海外需求有望得到一定修复，国内刺激需求的政策逐步见效，经济将会好于上半年，但是整体来看经济压力仍较大，同时，海外不确定事件的演绎也将持续影响市场风险偏好。”闵杭称。
展望下半年市场，闵杭认为，随着流动性边际收敛，市场提估值或许已经结束，而业绩复苏仍存在较大不确定性，预计市场仍将维持震荡行情。随着提估值结束，盈利或将成为市场关注焦点，从结构上来看，确定性高的低估值蓝筹股将会有更多机会，同时，作为国家重点发展方向的科技股有望继续获得市场溢价。
对于机构资金抱团消费和科技股等核心资产的现象，闵杭表示，这反应了市场较低的风险偏好，赚钱效益难以外溢。在众多不确定因素的影响下，市场风险偏好短期难以提升，强势板块的抱团现象短期依然难以打破。
食品饮料是优质长期赛道
对于前期整体表现强势的食品饮料板块，闵杭表示，食品饮料行业的特点是资产轻、现金流高、稳定性好、周期性弱、受到宏观经济影响较小。
“我们看到今年以来，A股市场虽然遭到了国内外疫情发酵的先后冲击，但该块中的必选消费品类表现出很强的刚需属性，如居家消费类的速冻食品、方便食品、休闲零食、调味品等，在‘疫情坑’后的市场行情中不仅引领了反弹，而且表现出较强的韧性。”闵杭称。
具体来看，闵杭认为，有投资价值的细分行业应该具备以下特点：行业壁垒强、行业景气度向上、公司盈利能力向好、估值可接受。基于这个思路，最看好增长持续性强而且能受益于消费升级的子行业。落实到投资甄选上，可以分为份额的提升、拐点的改善、大行业中的小公司三个方向。其中包括份额提升下的白酒、调味品、乳制品；拐点改善的啤酒行业；大行业中的餐饮供应链、休闲食品。
在闵杭看来，食品饮料属于中长期看好的A股优质消费赛道，未来消费增长仍有较大潜力。“中国经济增长方式正从投资驱动转向消费驱动，随着2019年人均GDP突破10000美元大关，消费升级将是大势所趋，居民对美好生活的追求也不会停止。”
科技股具长期投资潜力
谈及A股的科技股，闵杭表示，该板块主要涉及电子、通信、计算机领域中的公司。从几个角度来分析行业发展，首先，根据技术演进或者行业发展规律，通信技术正从4G往5G切换，无论是中国还是全球其他地区，都在积极建设5G的通信基础设施，这些投入会拉动电子元器件、通信设备的需求，随着基础设施的完善，上层的软件和应用又会发生创新和变革，带来软件和应用服务商的商业机会。这一过程在时间维度上会有比较长的投资周期，在产业链环节上也会产生较多的受益环节。
其次，闵杭表示从经济发展角度来看，在中国经济持续转型升级过程中，科技是转型升级的突破口和工具，科技公司在此阶段也会拥有较多的商业机会。“现在资本市场对此也有较强的共识，这对我们筛选出真正具有良好的、可持续竞争优势的公司提出了考验。”
针对市场关注度较高的半导体板块，闵杭认为，其整体发展将落实到市场对科技股发展趋势的判断框架内。“我们国家在电子和通信产品的整机领域具有竞争优势，但整机内部的半导体芯片还缺乏自给自足的能力，虽然过去几年国产化发展很快，但总体来说国产替代的空间还很大，尤其在制造、设备、软件材料领域更面临很高的壁垒和门槛，国家和社会资本将继续投入，我们也长期看好半导体板块的前景。”
（转自上海证券报，作者：王彭，时间：2020-06-22）
- 金元顺安消费主题混合(620006)
- 金元顺安宝石动力混合(620001)
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