今年以来医药板块持续走强，年初截止6月23日收盘，医药生物行业涨幅达37.98%（wind，申万一级），多只主动管理的医疗主题基金在权益类基金中霸榜，涨幅在50%以上。面对疫情的不确定性，下半年的医药投资怎么做，中信建投医改基金经理谢玮，日前就投资人普遍关切的问题进行了回复。
1、如何看待当前医药板块估值？海内外疫情变化对医药板块有何影响？
谢玮：从表现数据来看，医药行业的估值处于历史中上水平。但是作为专业的机构投资者，我们认为医药类上市公司的估值，不能简单根据PE等传统方法数据来简单判断。不同细分类别的医药公司，需要采用与之业务种类、研发管线、发展阶段、销售模式等相适应的估值方法进行科学专业的研究。从这个角度上，投资中将持续纳入优质企业，以时间换空间，获取长期超额收益。
目前疫情在国内已经得到有效控制，内防反弹、外防输入是当前第一要务。随着复工复产持续推进，包括医药类上市公司的业绩会逐步回归正常。海外疫情的发展在某种程度上也提供了包括原料药、防护用品和检测类上市公司的发展机会。我们投资中会根据事态的发展，动态调整持仓结构，尽可能为基金持有人提供更好的收益。
2、下半年经济企稳，医疗终端陆续恢复，哪些业绩受损的子行业将迎来业绩拐点且持续景气？
谢玮：需要看到，疫情只是人类历史长河中的一瞬，医药行业的长期景气度还是和人口结构、收入水平、技术进步和发展阶段更为息息相关。对于医药投资来说，最重要是判断当前行业所处阶段，并把握政策风向，顺应时代和政策的风潮，找到又长又宽的赛道中的优质公司。
下半年伴随经济企稳恢复，继续看好高端医疗器械、医疗服务、医药消费品、创新药和疫苗等细分赛道上的优秀公司，主要基于相关子行业的渗透率大多还很低，长期空间和景气度的确定性又较高，符合长期重点布局的条件。
3、医药板块从去年到今年都表现很好，上涨逻辑有什么不同么？
谢玮：去年和今年，医药板块表现都不错，但其本质和背景存在较大差异。去年表现好的医药主题，集中在医疗器械、医疗服务、医药消费品，创新药等板块。今年受疫情影响，以前缺乏关注的，像口罩、手套、呼吸机、制氧机，以及中药等，更被看好。
当前，按照复产复工的逻辑，具备消费属性的医药行业会进入恢复性阶段。虽然现在疫情反弹，检测类、防护类板块再次表现良好，但不改变整体复产复工的趋势，后续医药市场大概率维持去年和今年两条投资主线的相互交织。
在此过程中，投资人需要注意两类风险：一是受疫情影响，一些公司今年业绩难以表现出色，从财务角度可能借此机会，集中解决历史遗留问题，从而在明年形成比较低的基数，需要警惕。二是目前离疫苗研发成功到普遍接种尚需时间，如果疫情不断反复，将给复产复工的有序推进带来障碍。
4、作为中信建投医改的基金经理，对基金持有人有什么想说的话吗？
持有人追涨杀跌的习惯，导致基金经理操作难度加大。一是当申购量变大开盘仓位会变低，如果不做买入，持仓收益会被摊薄。二是仓位被迫降低后，恰逢市场热度高，是否追涨这个决定难度很大。以上两点是权益类基金经理普遍面临的难题。
具体到医药板块，医药医疗类的股票除了几家头部公司规模在千亿以上，更多的优秀的公司市值落在几十亿到二百亿之间，短期内大量买入对这些公司的冲击很大；但是如果慢慢来，建仓时间变长，一些持有人不能忍受波动迅速就赎回了。
偏爱医药板块的投资人还是要多些耐心，在选定产品后长期持有或者定投。事实上，拉长周期来看医药板块波动向上的趋势较为明确，期待我的投资人始终与我一起在赛道上长跑。
【本文中基金经理的观点不构成任何投资建议或承诺；基金有风险，投资须谨慎。】
- 中信建投医改混合A(002408)
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