如果用两个字来总结2020上半年股市行情的话，一定是“分化”。如果要用五个字来形容，那就是“结构性行情”。
一场新冠疫情，让原本充满不确定性的行情变得更加不确定性。
虽然疫情带动了医药和消费股蹭蹭蹭往上涨，但却是在一片片“高估了”的质疑声中上演一波波“强者恒强”。
反过来，股市也在一片片“低估了”的呼喊声中走出“弱者愈弱”行情。
一
上半年回顾
总结2020上半年，很多投资者都没想到会股市会“分化”得如此彻底。
今年上半年：
股市有“两好”：医药、消费
股市有“三大惨”：银行、保险、地产
股市有“两大意外”：旅游、航空
当海天味业在3月底涨到3000亿市值的时候，有人发表意见说，“哇，不得了，市值比一些银行股、地产股还高，估值太高了，谁买谁傻”。
然后，三个月过去了，海天味业的市值增加了一千亿，市盈率也从53倍拔高到75倍。
另外，从去年下半年就开始喊着“高估”的恒瑞医药也是纷纷打脸“看空者”。
年初至今，股价涨幅虽然仅有27%，但是总市值却从3878亿增加至4894亿，短短六个月也同样飙升了足足一千亿。静态市盈率，更是上升到92倍。
对于医药和消费股“越高估越涨”的逻辑，很多投资者表示“看不懂”。
反过来，3月底同为3000亿市值的万科A，目前仍是3000亿。兴业银行则在3200亿原地踏步。同样地，中国平安也被“焊牢”在1.2万亿市值，一动不动。
银行、保险、地产，曾经被无数投资者追捧的三大板块，如今却落地如此田地，不可谓不惨。
再来看看今年上半年，让投资者感到意外的“旅游、航空”板块。
相信很多人在二三月份进行板块预测的时候，都会参考2003年非典的历史，来预估这三大板块至少会在下半年才开始复苏。
尤其是受疫情冲击最为严重的、曾经让巴菲特“折戟沉沙”的旅游和航空板块，怎么说也得明年业绩才会有所改善。
结果，万万没想到，在刺激消费政策、中国国旅一纸公告更名免税的带领下，旅游、航空板块居然提前起飞。
宋城演艺自4月最低点至今涨幅29%，上海机场最低点以来涨幅18.8%，而中国中免更是从68.53元涨到140.03元，涨幅104%，已然翻倍。
而通用航空指数，年初至今也涨幅2.24%，并没有出现想象中的大跌。
如果早知道中国在应对疫情方面处理迅速、效果显著，巴菲特就更应该选择A股，而不是买入美国航空股被套割肉。
所以，“投资就是投国运”，这点毋庸置疑。
二
下半年展望
展望2020下半年，投资者该如何操作呢？粽哥认为，只有选对行业，才能做到事倍功半。
我想，既然在上半年进行到一半的时候，很多投资者已经表明“消费、医药已经高估，不能再买”。那么，经过后几个月的“强者恒强”行情，就更加不会入手。
那么，到底下半年该投资哪些行业呢？
截止目前，A股涨幅最好的板块为医药、电子、食品饮料、计算机、电气设备和休闲服务；涨幅最差的板块为采掘、银行、非银金融、交通运输和房地产。
逻辑就在于：由于生物医药、食品饮料具有良好的抗周期特征，更容易收到主力资金的青睐。
而计算机、电子等受益于新基建投资的行业，因其靓丽的成长基础同样表现良好。
比如，以社会服务行业为例，年初至今涨幅为16.91%，排名第6位。截止6月19日，休闲服务板块为112X，旅游综合板块为501X，餐饮板块为148X，酒店板块为34.13X。
其中，只有酒店板块仍处于历史较低水平。
从各行业一季度的业绩增速表现来看，增速最高的是农林牧渔、国防军工，增速最弱的是休闲服务、交通运输和计算机等。
从安全角度来看的话，自然选择估值低的板块配置，比如银行、房地产、公用事业、交通运输等。
如果是从宏观经济数据出发的话，例如有色金属、采掘、农副食品、计算机、通信和其它电子设备制造业，则有上升的空间。
根据Wind数据显示，截止到6月19日，PE最低的是银行业（5.8X），房地产行业PE为8.5X，排名倒数第四位，在所有行业分类中房地产的市盈率是偏低的。
PB最低的是银行业，仅0.7倍PB，其次是石油石化和煤炭行业，房地产行业排倒数第六，市净率为1.3X，从行业纵比的角度来看房地产的市净率也是偏低的，处于历史底部区域，安全边际较高。
当然啦，仅从行业增速、估值等角度来断定下半年投资策略的话，不足以涵盖所有的因素。
但整体来看的话，还是要多留意各行业的业绩增长情况，是否已经得到快速复苏或者出现明显的抬升。
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