(文章来源:牛基投资社)

今天是下半年的第一天,小广马上给大家送上新鲜热辣的2020下半年市场展望和投资策略,收好不谢!

2020年下半场市场的整体走势,不少人已经有了基本的预期:大牛市是不期待了,毕竟疫情在美国地区又有所反复、全球经济还处于复苏的阶段。

关键是下半年的结构性机会在哪里?

上半年全场表现最佳的医药、科技和消费三大“香饽饽”还会继续强势表现吗?

还是说“风水轮流转”,低估值板块要迎来春天了?

这次,小广就针对大家最关心的这两个问题,从近20份券商的年中策略研报里面一一寻找答案,帮助大家挖掘下半年的投资机会

目前热门的医药、科技和消费,

下半年怎么看?

从2020年中期研报来看,科技和大消费行业中的可选消费细分领域仍然被多家券商一致看好,而上半年独领风骚的医药行业,券商的意见出现了分歧
1 科技

除了中信建投旗帜鲜明地认为“2020下半年科技行业相对不占优”之外,大多数券商仍然看好科技板块在2020年下半场的投资机会。

叠加产业、疫情和政策三大因素,科技景气上行。

2 消费

多家券商更为看好可选消费板块,原因是估值水平总体不高,叠加景气周期向上、基金配置比例不高,投资性价比更好。

从细分领域上看,最被看好的是汽车和家电

汽车是促内需的重要抓手,最新的供销数据也表明汽车行业正在曲折复苏;

家电主要是因为量价齐升、3年周期拐点有望出现。

3 医药

券商在医药板块的未来投资机会上出现了意见分歧。

中金、中信和安信明确看好;

但海通认为性价比不高,光大证券也认为,虽然疫情对于医药行业的支撑作用可能不会很快消失,但从涨幅和估值看,下半年医药行业的超额收益或将降低。

高估值行业VS低估值板块,

更看好哪个?

接着是第二个大家比较关心的问题:下半年,高估值行业和低估值板块,哪个的配置价值更高?

在这个问题上,券商的观点继续出现明显的分歧,所以小广也没办法总结出统一的结论。

值得一提的是,看好低估值板块不代表不看好科技和消费的投资机会,只是更侧重于看好哪一个而已。

观点:更看好高估值行
代表券商:天风证券、国盛证券

天风证券

保持对消费和科技龙头的超配

第一,高位估值(估值分位>80%)持续的时间可以很长,半年甚至一年以上

当前PB分位在80%以上的行业仅有食品饮料(目前维持2个月)。

第二,低估值板块补涨的过程中,高估值行业通常并未跑输低估值行业。

估值分化峰值之后,低估值行业可能有抬估值的补涨行情,但高估值行业由于有更高的增速,即使估值抬升幅度较小,但涨幅并不比低估值行业差。

因此,不管是短期还是长期,对于核心仓位,我们仍然建议保持对消费和科技龙头的超配。

国盛证券

大分化继续,风格难切换至低估值

金融周期等低估值板块具备修复条件,但演化为系统性风格切换的难度较大大分化仍将继续

一方面,自二季度以来核心经济体虽然陆续开启复工复产,但面临的实际阻力依旧不小,各国经济更多处于深坑爬坡状态,强周期板块业绩端提升空间有限

另一方面,过去十余年里,低PB板块相对估值中枢不断下移,且近几轮短周期估值向上弹性也在减弱,即便是2016-17年供给侧改革与商品大牛市,周期板块的估值也没有明显提升

观点:更推荐关注低估值板块
代表券商:广发证券光大证券中信建投

广发证券

从修复中寻找“估值降维”

尽管我们对慢牛的主线科技成长必需消费坚定不移,但由于疫情促使A股市场已经对长期赛道相对“免疫”的特征迅速形成共识并反映为相关品种较极致的相对估值和配置水平,这个时候我们更倾向于建议投资者阶段性地沿着“修复”的线索配置受损于新冠疫情而产业趋势较好或供求格局良好的“合理估值”龙头企业。

我们认为,当前高-低品种估值阶段性收敛的条件已部分满足,接下来更可能以“估值降维”的形式演绎,关注各修复路径受益的“合理估值”品种

光大证券

周期金融有望超跌反弹

结合上半年的表现看,后续家电、汽车等可选消费有望补涨石化化工、有色等部分周期品和金融标的有望超跌反弹

中信建投

金融周期优势重现

在2020年3季度,我们沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。

我们预期在2020年4季度,消费板块可能会重新存在明显的超额收益。

2020年下半年,科技板块相对而言并不占优

观点:无明显偏好

代表券商:海通证券中信证券

海通证券

Q3科技消费,Q4关注低估行业

我们预计下半年国内基本面明显改善,回到疫情前水平,市场将从前期的交易确定性转向交易成长性,基本面修复中风险偏好也将上升,三季度重点关注科技 券商,以及消费中的汽车和家电

Q4关注低估板块,低估的行业修复需要催化剂,如银行地产、钢铁采掘

中信证券

Q4周期和科技成为市场主线

3季度坚持配置基建、医药和消费。海外疫情可能反复,影响海外经济复苏,市场需要时间适应高频低压的外部冲击,压制国内投资者情绪,建议坚持配置确定性高的内需板块,包括政策确定性高的新老基建,基本面稳健的医药,以及业绩确定性高的消费龙头。

4季度起周期和科技成为市场主线可选消费配置价值将提升

受益于中美分歧和流动性预期改善的科技,以及基本面弹性较大的周期将成为市场主线;同时,景气快速复苏的可选消费的配置价值也将提升。

总的来说,券商较为一致看好的行业是科技和可选消费,细分领域上是5G、新能源汽车、汽车和家电

在医药行业上券商的意见出现分歧,但也不是说不能配置。

不过大家要做好预期,抱着还能取得上半年涨幅的想法买入医药基,可能不太现实了。

券商普遍认为低估值板块会迎来补涨,但是补涨的程度有多大,券商的意见出现明显分歧

小广也没办法总结一个明确的结论,大家可以根据自己的判断,进行相应比例的配置

怎么样,这样看完之后,是不是对下半年的投资思路更清晰了呢?

最后,按照惯例,将券商下半年看好的行业汇总成一张表格,供大家参考

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