2020中期策略报告要点：
1、无风险利率下降重塑大类资产定价，要更加坚持相对价值论。
2、首先，权益性价比上升。因贴现分子缩小，未来成长性更好，现金流更多的资产，当前的估值就会抬高。成长股表现尤其明显，美股纳指长期跑赢道指和标普500，估值中枢持续抬升，即是在此背景下发生。
3、其次，中国优于海外。此轮牛市不仅是流动性推动，更有基本面推动。目前国内的经济复苏，复工复产情况，可谓全球最佳。IMF最新预测，全球经济萎缩4.9%，中国将是2020年唯一保持增长的主要经济体。
4、消费+科技，仍是投资主线。必选有韧性，可选有亮点。积极关注消费股中的成长股。
5、恒指史上第三次破净，每次破净之后均有较大涨幅。南下资金已连续16个月净流入，3月份港股通流入创历史新高。资金的流向体现了港股受益于A股的流动性外溢。
6、中国仍是利率高地，中美息差逾200bp。固收+产品处于黄金时代，一方面非标逐步退出，另一方面，债券收益仍可观，朴素的股债1:9、打新等策略均有较好的债券基础收益打底，无须像海外的稳定回报产品，不得不配置更多元风险资产。
7、虽然基本面及货币宽松均已度过对债市最友好的时候，预计利率将步入震荡走势，但偏宽松的格局下，债市难言熊市。国债2.9%的收益率已有配置价值。
风险提示：1.证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资、降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。2.基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。3.基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将 承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。4.投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。5.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。6.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高 低并不预示其未来业绩表现且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。7.投资人应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金《招募说明书》以及相关公告。
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