融资余额创四年半新高，牛市来了吗？

根据万得资讯数据统计，截至6月30日，沪深两市融资余额为11313亿元，为2016年1月以来的新高，牛市的味道又来了。

其实，牛市早就来了。2019年初至今，99.7%的股票型基金赚到了钱，收益率中位数为82.7%；即便是疫情肆虐的今年上半年，亏钱的基金也不到5%，收益率中位数21.8%。公募基金和少数股票的牛市，已经持续了一年半。

据说很多个人投资者在这段时间内赚钱不多，站在当前时点该如何评估市场的风险报酬比就是个迫切的问题。

市场不可预测，只可描绘。目前的融资余额大体相当于2015年一季度水平，距离当年6月的高点还有很大距离。过去一年半来融资的增量主要流入电子、医药、计算机这三个行业，目前的存量规模也是这三个行业居前。

估值上，成长风格指数处于历史超高分位，价值风格指数则在中偏低分位。中泰资管的风险测算模型显示，目前市场情绪指标接近70分，处于“略亢奋”状态。

简而言之，经过了一年半的结构性牛市，市场热度正处于中高位，部分股票估值已高，但还有相当一部分在温吞吞状态。

重复一遍：市场不可预测，只可描绘。我们中性的描述中，不隐含任何投资建议。

（中泰资管基金业务部总经理 姜诚）

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

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