一、A股风格轮动，走势强于海外
海外市场对疫情二次爆发的顾虑有所下降，欧美指数全线上涨。由于独立日节日安排，美国只开盘四个交易日，标普500、道指、纳斯达克分别上涨4.0%、3.2%、4.6%。欧洲市场有所分化，德国DAX、意大利富时、法国CAC40分别上涨3.6%、3.1%、2.0%，英国富时100微幅收跌。亚太市场相对疲弱，日经收跌0.9%，韩国综指小幅上行0.8%。
A股出现明显的风格切换，周期、低估值板块大幅跑赢此前强势的消费、成长股。指数方面，上证50、沪深300分别上涨7.3%、6.8%；创业板、中证500、中证1000则分别上行3.4%、4.5%、4.0%。行业层面，国旅带动消费者服务涨近20%；除此之外，领涨的主要是周期、低估值的行业，非银金融、地产分别涨约14%、10%，银行、综合金融、煤炭等也涨逾6%。此前机构抱团、上半年领涨的医药板块相对弱势，但也收涨2%。
二、经济数据为市场提供催化
上周消息面信息不多，美国疫情二次爆发对海外市场的负面影响暂未升级。
另一方面，中美经济数据超预期为市场继续上行提供了催化剂。美国6月ISM制造业PMI52.6，前值43.1，预期值49.8。制造业PMI自今年2月以来首次回到荣枯线以上，且9.5的增幅为1980年以来的最大单月改善。美国失业数据同样超预期，6月美国失业率11.1%，前值13.3%，预期值12.5%。国内方面，6月官方制造业PMI50.9，前值50.6，预期值50.5，包括表征外需的新出口订单在内的各分项指数全面上行。此外，6月各大房企销量大超预期，市场对年内经济修复的信心再次得到支撑。
三、结构重于方向
如前几期周报所述，目前市场在方向上博弈的仍然是经济V型反转和美国疫情二次爆发带来的影响。两者交替发展、螺旋上升，前一周疫情占据主导，上一周超预期的经济数据则再次推升风险偏好。两个驱动因素如何演进，难以进行清晰的预判。
另一方面，今年以来投资者对结构性机会的押注显著重于对方向的选择。上半年，机构抱团业绩相对确定、增长空间较大的板块，科技、医药、必选消费全面领涨。过去一周，随着地产、金融、传统周期等板块大幅跑赢，市场开始讨论风格切换的问题。对短期的风格轮动是否会转变成中长期的风格切换，我们持谨慎观察的观点。建议保持中性仓位、维持均衡的风格配置，同时也密切关注美国疫情等外生风险。
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