从上个星期开始，我就不断给大家说风格切换与估值修复的逻辑。但真没想到在互联网的传播之下，风格切换这么迅速，这么果断，这么猛烈，我都找不到形容词了。
喜大普奔，今天连招商银行都涨停了，ST招商的ST帽子正式被摘除。之前不少朋友找我推荐打新门票股，我都回答过。但我拍脑袋估计他们新股没中几个，靠门票倒是赚不少。。。
今天整个盘面来看其实可以形容为“瞎涨”。基本上各板块都有涨停板，而且很多之前被市场抛弃的低位股都开始补涨。这些低位股主要都是赛道不好，然后受疫情影响比较严重，长期没资金关注，所以产生了很大的估值折价。
上个星期就有机构喊出：牛市就是消灭一切低估值。这主要就是很多踏空或者止盈了高估值的资金，都会开始流入这些低估值股赚取估值差。
最近几篇文章也都跟大家分析到，低估值“黑五类”与“三大核心”的估值差越大，风格轮换的赔率就越高。高赔率之下，必有勇士。
简单参考上一轮牛市的经验，2013年是创业板先涨，2014年是上证50补涨，最后大家在2015年一齐冲顶然后就大熊市。这固然有刻舟求剑的嫌疑，但背后的原理是估值差的修复。
数据来源：WIND
虽然说短期银行和非银都涨了不少，但如果把它们拿去跟医疗指数、消费指数对比，后面估值修复行情可能还有一段距离。而且首批机构调仓迅速，其他机构为了保住下半年的排名后续极可能跟风抱团。
数据来源：WIND
关于低估值、价值风格品种的配置逻辑，我在上周五的文章已经跟大家详细分析过了，新朋友点击《涨涨涨，现在还有哪些便宜货可以买？》
今天行情实在太好了。老曹的中欧价值至少4.5%，可能是5%。这些都是低估值的品种，之前都是让大家大胆买不用太纠结的。
除了老曹的中欧价值发现之外，还有一个品种适合新来或者踏空的朋友加仓配置，那就是华宝可转债（240018）
可转债基金的特点就是牛市的时候能跟上，熊市的时候回撤又相对比较少。下图是华宝可转债、沪深300和创业板指数的业绩走势对比图。
可以看到，在2018年大熊市的时候，华宝可转债的前期跟跌后期就开始比较抗跌了。在2019年春的时候，华宝可转债也能跟上指数上涨（但肯定没有指数那么多）。
2020年新冠肺炎疫情爆发，大盘指数暴跌，华宝可转债非常抗跌。不过后面反弹的时候涨幅没跟上，但整体会让持有基金的朋友很安心地拿着，心不慌。
数据来源：WIND
可转债基金的基本逻辑我跟大家分析一下：
1、可转债可以简单看做是50%债+50%股的品种，在转股价值130元以上的时候，它的走势很像股。在转股价值130元一下逐渐像债，跌破了100元之后它的走势就跟纯债差不多。
因此，基金经理可以通过转债轮动的办法，配置不同价格/价值的转债，控制基金的进攻性与防守性。
2、普通的股票型基金都是不允许上杠杆，仓位最大就是100%，而且由于要应对日常的赎回，股票型基金还要预留5%的现金仓位。牛市的时候指数ETF是100%仓位，普通股票型基金是95%仓位，再加上基金经理可能不是95%满仓，就很容易跑输指数。
而可转债基金是允许上杠杆的，上杠杆的办法是债券正回购。如下图是华宝可转债过去几年的资产配置图，可以看到它的净资产比例有的时候会超过95%，超出的部分就是上了杠杆。
数据来源：Choice
由于基金资产配置必须等到基金报告才会披露，但从上周基金净值持续大涨，跟普通股票型基金不相伯仲来看，华宝可转债从周四开始估计就上杠杆了。大家看下图，上周二上周三，华宝可转债的涨跌幅都不如其他两只混合型基金，上周四上周五就开始发飙了。
数据来源：WIND 稳如泰山组合周报
华宝可转债的基金经理是李栋梁，他已经积累了超过9年的基金经理从业经验，他的趋势择时比市场上大部分人都要快都要准。
去年四季度他是上了杠杆的，所以收益很高，带着咱们泰山组合的净值往上飞。然后今年疫情爆发高潮的时候又及时卸了杠杆，泰山组合的回撤因此控制在3%以内。上周四又重新上了杠杆，今晚泰山组合的净值值得期待。
所以华宝可转债作为纯转债基金，进攻性不差之余，控制回撤的能力还比较强。
这就是我两个稳如泰山组合都重仓买入它的原因，本来这条逻辑我不愿意公开说太多的，太多资金买会导致规模快速膨胀，基金经理的超额收益率就会下降，但今晚就无私分享给大家了。
对了，明天三只可转债上市：
上机数控转债转股价值148元，因为大幅超过了130元所以明天可能会有折价，如果抛压比较大，可能会跌到140元左右。
寿仙谷转债转股价值120元左右，价格肯定超过130元了。
中矿资源转股价值118元，价格预估在128元左右，如今行情好也应该超130元了。
.........
- 华宝可转债债券A(240018)
本文作者可以追加内容哦 !
