中融稳健添利债券基金经理杨萍
武汉大学管理学学士、深圳大学经济学硕士 。2017年1月加入中融基金管理有限公司，现任信评部总经理、中融稳健添利债券基金经理，擅长宏观和信用债研究。银行和保险资管公司客座老师，中债登公司合作讲师。
二级债基采用固定收益资产与权益资产相结合的投资组合，策略配置上偏灵活，收益具备弹性，风险适中。通过不低于80%基金资产投资债券市场力求获取稳健的票息收入、降低风险波动，同时在股市反弹的过程中，能够以不高于基金资产20%的比例投资二级股票市场，以期增厚收益。在严控投资品种和久期时，降低回撤风险，防范流动性风险。适合本质上偏好中低风险，同时还希望获取一定股市弹性收益的投资者。
债市在近期调整后，总体收益率水平仍处于历史较低水平，中短端性价比正在回归，较此前相对股市的劣势出现一定程度修复。我们认为后续十年国债收益率为3%左右，债市风险波动较小，下半年债市收益率或将震荡下行。具体来看，信用债优于利率债，信用债看重短久期票息机会，利率债以波段策略为主，可转债在把握结构性行情的同时兼顾打新和二级市场机会。当前长端利率已回调至疫情爆发前的水平，已经充分反映前期市场对经济加速回暖的乐观预期。而目前基本面并未出现超预期表现，经济复苏仍偏弱，决定利率继续上行的空间有限。高频数据显示6月以来生产端出现回落，内需疲弱可能将呈现常态，再加上海内外部分地区已出现了疫情反复、复工暂停，或将拖累外需修复节奏。政策方面，6月以来国常会提出要进一步引导贷款和债券利率下行以及央行下调再贷款、再贴现的利率，我们认为短期内货币宽松完全退出的可能性不大，但货币政策也很难回到疫情时超宽松的状态，利率下行的空间较小。总结来看，我们预计后续债市收益率或将震荡下行。
我们对于A股市场偏乐观，寻找结构性机会，重点关注基建、科技、消费、新能源汽车、医药等板块。今年二季度以来经济及金融数据有所好转，投资回暖、消费修复、融资宽松，宏观经济处于复苏阶段，企业盈利预期改善。流动性宽裕，债券长端利率上行空间有限，对A股估值也形成支撑。随着《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》等纲领性文件的出台，市场对于经济体制改革深化预期也在提升。在上述多重因素的作用下，A股具备中长期投资价值，叠加资本市场改革提速，支撑了整体市场的风险偏好，同时公募基金和外资增量资金入市将强化市场趋势，整体对股票市场偏乐观，寻找结构性机会，股票配置方面，首先，在“六保”、“六稳”的要求下，内需仍然是经济的主要托手，与投资相关的基建、工程机械、建筑材料等板块在下半年依然值得配置。其次，随着欧美复工逐步推进，看好消费电子、电动车、光伏等出口修复的行业。此外，疫情管控放松、消费服务回暖，叠加业绩确定性较强，相关的食品饮料、医药、休闲服务板块也将继续看好。
因此，我们认为在当前债市性价比有所回归，股市偏乐观的情况下，二级债基凸显出“固收+”策略天然的大类资产配置优势，正是配置较好时点。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书等法律文件。投资者应远离非法证券活动，严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。
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