间歇性表现失常，基金经理靠运气还是实力？

据21世纪经济报道统计，上半年排名前100名的基金，7月的前六个交易日平均收益只有1.08%，没有一只跑赢大盘。这种间接性失常，引出一个老生常谈的话题，基金经理靠的是运气还是实力？

短短几个交易日的业绩显然是靠运气的，半年甚至一两年的业绩也靠运气。为何？因为两年以内的业绩排名基本上由市场的风格特征决定，而市场的风格轮动不可预测（虽然多数人一直试图预测）。就好比这个月前几个交易日周期行业研究员大呼风格逆转正当时，马上就被打脸，两个交易日后创业板指的超额收益再创年内新高。

但以十年、二十年的维度来看，基金经理这个行当显然是靠实力的，因为他（她）穿越了多个牛熊周期，风格的轮动甚至市场涨跌已经解释不了超额收益。

中国基金业自1998年诞生以来，绝大部分权益类基金产品战胜了主流市场指数，二十二年的数据表明，中国的基金经理是有创造alpha的能力的，靠的不是运气。

但这在很大程度上得益于个人投资者发挥的“韭菜”作用。如果有一天，机构投资者成为市场主体，那时还能持续获得超额收益的基金经理，才是真正的高手，而不只是个割韭菜的。

（中泰资管基金业务部总经理 姜诚）

数据来源：Wind，中泰资管。以上观点不构成投资建议，据此操作后果自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

# 盘中直播#