重要股东狂卖股票，牛市的延续还是熊市的征兆

据统计，截至上周五，A股的重要股东们年内已经累计减持股票3051亿，尤以创业板为最。名单中亦有绝代“二马”（马云&马化腾），前者套现了400亿+。这对刚刚雄起的牛市意味着什么？

其实，从微观层面看，单个企业家的减持行为有很多理由，未必是觉得股票贵了。包括但不限于：买房，改善生活，有其他的事业需要资金，甚至是慈善需要……所以，我们大可不必将个体行为置于全体股民的对立面，更无需提升到道德层面。

但是，从宏观层面看，企业家整体的行为特征却具有一定的指向意义。似乎“内部人”在判断企业价值方面确有优势，回顾历史上几次增减持的高峰，大多领先于市场拐点。譬如08年下半年的增持高峰、10年底的减持潮、15年上半年的减持高峰和15-16年之交的增持热……

结构性的行情导致了差异化的增减持表现，今年上半年创业板的净减持金额创了历史新高，但新高从来都不是预测拐点的有效指标。如果非要借鉴，至多可以将它理解为衡量市场热度的一个指标，当前的市场热度不低，尤其是成长股。

话说回来，供创业者套现，本就是创业板的核心功能之一，重要性甚至要超过融资功能。近十年来，创业板重要股东累计净减持超过4500亿元。套现，是为创业者设计的激励机制，否则哪来那么高的创新动能？
对二级市场的买家而言，投资永远是个性化的决策，找到看得懂的、变化慢的、价格合适的股票，总不会吃大亏。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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