上次文章,我们有提到一个观点:牛市来了通常绝大部分人是后知后觉的,当你感觉到“牛”的时候,往往已经到了牛市末期。

这些天我一直在思考,为什么这么多人会认为“牛市来了”?按照上述逻辑的话,此时牛市至少已经走到中后期了啊,可是上证指数明明还在3400点徘徊,这要真是牛市,应该算才起了个头而已啊!

百思不得其解……

直到最近又复习了一遍大掌柜的第二季投资课《大浪前夕,当然基金》,再把最近的数据拉出来仔细看了看,恍然大悟:原来“牛市”它藏在这里,都已经不声不响地来了一年多了!

在《大浪前夕,当然基金》的第二场课程分享中,掌柜的给我们展示了一张这样的图:

深蓝色那条线,是股票基金指数的走势,代表着市场上股票型基金的整体水平,很明显远超沪深300指数。

当时的目的是想告诉大家:在中国市场,买主动型基金,或者指数增强型基金,比买指数基金要好很多!

这个道理我们反复强调过,先按住不表,先把近段时间的股票基金指数拉出来遛遛:


2004年1月2日—2020年7月13日


(数据来源:WIND)


黑线:股票型基金指数


橙线:沪深300指数

您瞧瞧,最近这一条直线笔直而上,这架势是要上天啊!

这头还没感叹完呢,那头已经“捅破天”了:


2003年12月31日—2020年7月13日


(数据来源:WIND)


黑线:偏股混合型基金指数


蓝线:沪深300指数

不得了!偏股混合型基金都已经突破2015年牛市的最高点,还要高出一大截。

为什么偏股混合型基金指数能“捅破天”,其中有个重要原因是混合型基金的仓位灵活,而股票型基金规定最少80%股票仓位运行,给基金经理控制回撤增加了不少难度。

再来看看你们念念不忘的指数型基金指数,几乎和沪深300指数重合:


2003年12月31日—2020年7月13日


(数据来源:WIND)


黑线:股票指数型基金指数


蓝线:沪深300指数

指数增强型基金指数,都比它要好不少:



2003年12月31日—2020年7月13日


(数据来源:WIND)


黑线:增强指数型基金指数


蓝线:沪深300指数

所以,再次强调一下:在中国市场,买基金就买主动型!

当然,这里最重要的不是告诉大家买主动型基金。

而是,对比我们曾经历过的两次大牛市,你会发现,2019年1月开始的这段爬坡历程,是只有在过去大牛市阶段才会出现的盛况啊!

所以,股市有没有在牛市我不知道,我只知道基金的牛市从2019年1月就已经来了,都牛了一年半了……

那么,新的问题又来了:

“牛”了这么久,已经到末期了吗?

我习惯性地翻出了且慢的估值表:

各大指数的估值都已经红得爆棚,接近了历史的最高位置,有的都已经超出了历史最高。

这不是牛市末期才有的局面吗?

可上证指数明明才3400点,市盈率才15左右……

有人说指数估值已经严重失真;有人说按照我们的计算方法,新的市盈率低值区应该在20以下……

也许一千个人有一千种解释,但我从大掌柜的课程里找到了一个合理的答案:

首先,是中长期投资意愿的资金大举引入:

1、A股纳入MSCI,外资涌入;


2、资管新规的发布,银行理财子公司发行的产品能直接投资股票;


3、养老金可以入市。

这三个地方能涌进来的钱,绝对超乎你的想象!

其次,中国金融市场正在进行的改革,孕育着巨大的机会。

掌柜的给我们举了两个例子:

台湾市场先汇改,再股改:

韩国市场先股改,再汇改:

这两个市场都是在金融改革之后,迎来了几番波澜壮阔的大行情。

而金融闸口正在打开的中国市场,正如处在新一轮大浪的前夕,过去的很多指标可能都不再适用,开始出现了各种失真……

我很想把这一篇幅更好地解释给大家听,但我发现,就算我再写3000字,恐怕都不及大掌柜讲的半点精彩。

那,就这样吧。

最后,股市到底是不是牛市?

这个真没人知道。

我只知道,别炒股!

来来回回十几年,指数还在原地徘徊,基金却已涨上天。

咱们买主动型基金,就对了!