股票市场趋势仍然向好，短期调整还是布局机会。
一是7月1号以来市场逻辑已经发生系统变化。前期国内外资金没有形成共振，市场并未明显加速，7月初以来则明显开始共振向上，促进市场开启增量逻辑。尽管本轮市场海外资金中短期博弈性较强，但赚钱效应带动的国内资金规模更大，国内股市微观流动性已经盘活。
二是短期调整可能和国内基本面数据超预期带来的政策收紧预期有关，但实际上几个事件均已经发生较长时间，A股反应略有滞后而以。另外事件性因素上，融资规模较大的中芯国际上市确实也会阶段性对微观流动性有所冲击。但趋势上进入增量市场的逻辑未发生变化，中期市场还是“慢牛”格局。只是由于非机构投资者资金流动较快，这一“慢牛”格局期间会有多次“短期暴涨暴跌”叠加。目前向好趋势没有改变，调整仍是加仓时机。
三是后续市场还需要看结构，由于宏观经济仍在缓慢恢复中，国内宏观流动性并未全面开启宽松。所谓“水牛”观点已经不攻自破，后续还是继续关注基本面景气度向上的板块。高端制造还是投资主线，目前看高估值的半导体、医药等板块可能有一定争议，但后续方向更多是行业内部微调，挖掘新机会新个股，热度不会褪去；另外在电新、汽车、军工、通信、机械、计算机、传媒等行业里可以精选一些自下而上的机会。
债券市场震荡，关注中短久期资产。
基本面渐进修复，央行宽松收敛，整体仍处在一个对债市不利的环境。赎回引发负反馈后，前期债市跌幅过大。国债期货从上周四午后开始走势整体偏强，做空的力量衰减。加上市场对经济数据的预期抬升以及股市回调配合，近几日进出口、经济数据出炉后市场反而呈现利空出尽的修复走势。 央行昨日4000亿MLF操作算是比较积极的行为（4月24日对2674亿TMLF进行续作时，续作金额仅561亿，占比十分有限），叠加近期持续进行OMO投放，整体态度没有进一步收紧。如果DR007中枢能稳定在2.2%上下，那么前期短端资产已有超调，收益率曲线整体有一定下移的空间。 月初我们测算的7月10年国债波动区间2.8~3.1%，10Y国债在2.9%以下安全边际不足。
历史上股债性价比回归均值附近时股市波动加大是常态。短期股债跷跷板的支撑过后，在没有看到增量利好的情况下不建议进一步博弈长债。曲线偏平的结构下，下旬随着资金利率回落，可适当关注中短端资产。临近月底关注政治局会议定调，届时股债面临的政策环境可能会更明朗。
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