最近A股的走势，可以用一个词来形容
那就是 刺激 ！
今天指数涨5%，明天就可能跌5%
极度考验投资者的心理承受能力
每天都在灵魂拷问
“今天上车吗？或者 今天下车吗？”
问题来了，只有A股的投资者在经历hard模式吗？让我们看下全球主要股市的年化波动率。
年化波动率是指收益标准差的年化值。年化波动率数值越大，代表回报远离过去平均数值，故波动风险越高。相反，年化波动率数值越小，波动风险亦较小。
从过去5年的年化波动率（取日收益率年化计算）来看，全球主要股市指数中，波动率最高的前5名中，A股市场的三个指数占了三席，其中创业板指波动率相对最高。
全球主要股指过去五年年化波动率（%）
数据来源：Wind，2015.7.11-2020.7.10
看来A股的投资者确实挺不容易的，尤其是投创业板的。
高波动率对投资有哪些伤害呢？
高波动率主要会带来两个风险。
首先，组合波动率与组合回撤间具有较强的联系。
还是从全球股票指数的范围来看，过去五年，整体而言，波动率越高，最大回撤往往也落在相对较高的区间。
过去五年全球主要股指最大回撤（%）
数据来源：Wind，2015.7.11-2020.7.10
这次，A股的三个指数，又都进入了回撤最大的前5名中，创业板指过去五年最大回撤达59.4%。
最大回撤是指，在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值，也就是说在特定时间段内可能遭受的最大亏损。最大回撤越高，说明回撤风险越大，反之亦然。
控制回撤到底有多重要呢？我们以基金产品来说明。回撤越大，意味着要回到下跌前净值就越困难。
举个例子
A基金 的单位净值从1元下跌到0.75元，跌了25%。但是，如果要从0.75再涨回1元，则需要再上涨33.3%。
（计算公式：1/0.75-1=33.3%）
假设有另外一只 B基金 ，同一时期，单位净值从1元下跌到0.85元，跌了15%。B基金如果要再涨回1元，需要再上涨17.6%。
（计算公式：1/0.85-1=17.6%）
相对A基金来说，B基金的回本压力是不是小了很多呢？
其次，较高的波动率容易给投资造成干扰，影响长期投资。
投资往往需要克服人性的弱点，而波动率一旦放大，就更加考验人性，造成在股市下跌期间过于恐慌，或者在股市上涨期间过于狂热，容易引发频发交易以及短线投资。涨了5%，加仓！跌了5%，减仓！一顿操作猛如虎，一看还亏两毛五。
而长线投资的力量可以找到不少证明。拉长时间看，截至7月10日，混合型、股票型、偏股型基金指数过去5年的收益率均跑赢上证指数。
过去五年涨跌幅（%）
数据来源：Wind，2015.7.11-2020.7.10
从更长的时间维度来看，截至7月10日，过去十年，混合型、股票型、偏股型基金指数的涨幅依然好于上证指数。
过去十年涨跌幅（%）
数据来源：Wind，2010.7.11-2020.7.10
权益类资产投资中，低波动策略可以有！
投资权益类资产，不控制风险，就好比坐过山车不系安全带，是万万不可的。那么在投资中，有什么手段可以帮助控制风险呢？
低波动策略就是其中一种方法。以汇丰晋信基金公司发行中的慧盈混合型基金为例，该基金采用了“波动率优化”策略对核心备选的股票库进行优化。这个策略对纳入核心备选库股票的过去表现、波动性及相关性进行分析，以降低组合波动率为目的，给出组合中个股权重及行业权重的建议。
值得注意的是，该策略不单单考察波动性这个单一指标，并不是一味地筛选出低波动率的股票，同时也会关注个股成长性，以及组合中个股的相关程度，追求从整体组合优化的角度来构建一个波动率较低的组合，并为投资者争取相对比较基准更高的相对回报收益。
其实，低波动策略，万变不离其宗，控制波动性的主要目的是为了控制回撤、追求长期超额收益。长远来看，只要扼住了波动率和回撤的喉咙，投资组合就有望跑赢市场。
风险提示
本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能会低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。
其次，在股票投资方面本基金特有的风险主要在于：不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金所特有的“高盈利，低估值”股票投资策略，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。
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- 汇丰晋信慧盈混合(009475)
- 汇丰晋信大盘波动股票A(002334)
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