图 说 行 情

数据来源:WIND,恒生前海基金整理。图一图二数据区间:20200706-20200710,其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20200709。图三、图四数据区间:20200703-20200709。




估 值 看 市


数据来源:WIND,恒生前海基金整理,数据区间:20200710-20200716。



投 资 策 略

本周点评:

本周A股市场受诸多事件影响而大幅调整,上周五打击场外配资及规范银行资金的新闻在本周初就引发了市场关注及反应,虽周一A股仍然大涨,但随后特斯拉大跌引发新能源汽车板块调整,中芯国际科创板上市又导致相关板块利好兑现而集体下挫,茅台被官媒点名更是引发消费医药股集体回调,其中多只白酒股跌停。截止本周五,沪深300收4544点,周跌4.39%;创业板收2662点,周跌4.18%。

下周展望:

整体而言,期跌幅不改长期向上趋势,随着经济缓慢复苏,PPI触底回升,货币政策空间依然很大,同时无风险收益率提升背景下,人民币资产吸引力正在逐步提升。行业配置方面,以周期和科技等公司业绩确定性较高,相对弹性较大。同时亦关注下半年内需消费加速回暖带来的投资机会。

本周点评:

美股进入财报季,本周高盛、摩根大通等券商股业绩都略超市场预期,加上生化科技公司 Moderna 研发的新冠肺炎疫苗,临床试验结果理想,美股三大指数本周走势基本向好。国内方面,本周公布的二季度宏观经济数据亦好于预期,投资者对于下半年经济弱复苏的判断不变,市场基本面并没有出现太大变化。惟茅台被“点名”及中芯国际内地市场上市致A股大幅回调,加之美联储官周中讲话员传递了疫情后退出宽松计划的信号,港股本周表现较为疲软,截至本周五,恒生指数收25089点,周跌2.48%,国企指收10203点,周跌3.20%。

下周展望:

仍然维持6月底以来对港股市场乐观的判断,国内疫情控制得当,下半年经济复苏可期,企业盈利逐步修复,市场流动性亦较为宽裕。海外市场虽受一定疫情影响,但全球货币宽松趋势延续,港股中一些估值有明显吸引力的中国资产或将继续受到投资者追捧,随着恒生指数公司宣布放开同股不同权企业入指数和取消10%的占比上限的规则,加之中报临近,前期对港股盈利和分红预期的修复也基本到位,近期整体盈利已逐渐上调。板块配置方面,建议持续关注消费、云计算、科技、自主可控、新经济等中长期逻辑的板块。

本周点评:

股债跷跷板效应明显,债市近期调整后也吸引部分交易性买盘入场,现券情绪好转。7月15日开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做,其中TMLF续做可继续滚动,总期限为3年。截至今天收盘,10年期主力合约跌0.08%,盘中一度跌0.22%,该主力合约本周累计涨0.62%。此外,17日,5年期主力合约跌0.02%,2年期主力合约涨0.01%。

本周重要经济数据:国家统计局公布的数据显示,中国二季度GDP同比增3.2%,预期增2.9%,前值下降6.8%。中国6月社会消费品零售总额同比下降1.8%,前值降2.8%。中国6月规模以上工业增加值同比增4.8%,预期增4.5%,前值增4.4%。中国上半年固定资产投资(不含农户)同比降3.1%,预期降3.5%,前值降6.3%。中国上半年房地产开发投资同比增1.9%,1-5月为降0.3%。统计局称,上半年我国经济先降后升,二季度经济增长由负转正,主要指标恢复性增长,经济运行稳步复苏,基本民生保障有力,市场预期总体向好,社会发展大局稳定。

下周展望:

Wind数据显示,上次1年期MLF中标利率2.95%;7月共有4000亿元MLF到期,其中7月15日到期2000亿元,23日到期2000亿元。此外,7月23日还有2977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。债券短期适逢股市调整和中美摩擦显现交易性机会,但债市重新走牛还欠火候,基本面渐进修复和货币政策强调“适度”仍偏不利,股市、供求、货币政策和资金面仍可能引发调整。

资金利率一览:

(数据来源:WIND,恒生前海基金整理,时间区间:20200710-20200717)



下 周 好 基 会

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