【每周视点】市场上涨动能切换为盈利驱动

全球市场资讯

（2020.7.13-2020.7.19）

国际：

1. 美经济年内预计将萎缩4.5%-5%

美联储预计，到2020年底，美国经济将萎缩4.5%-5%；预计年底美国失业率将在9%-10%的范围内；预计2021年底美国失业率将在7%-8%的范围内。

2. 欧元区预计2020年GDP将下降8.3%

欧洲央行预计欧元区2020年GDP将下降8.3%，2021年将增长5.7%。长期通胀预期下调至1.6%，2021

年失业率预计将上升至9.3%。

国内：

1. 二季度GDP数据公布

据国家统计局最新数据，二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%；从环比看，二季度GDP增长11.5%。2020年上半年GDP同比下降1.6%。

2. 9家金融机构被接管一年

7月17日起，证监会和银保监会分别披露信息，宣布接管9家金融机构，分别是新时代证券、国盛证券、国盛期货、天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华信托。

3. 上半年私募规模大幅增长

根据中基协数据，截至2020年6月底，私募基金行业管理基金总规模达14.35万亿元，上半年大幅增加约6100亿元。其中，证券私募基金新增备案增长最明显，新备案规模为332.43亿元，环比增长117.56%。

农银汇理观点

（2020.7.13-2020.7.19）

股票市场

上周上证指数下跌-5.00%，沪深300下跌-4.39%。

上周A股市场迎来调整，结构上，周期及部分消费板块表现相对较好，TMT板块整体回调幅度较大。

市场调整是市场上涨动能由货币驱动切换为盈利驱动的体现。从估值角度看，目前A 股市值/M2估值分位已由上周的76%降至64.7%，市场明显高估的现状有所缓解，但估值仍处于中等偏高区间。

我们认为，当前企业盈利正逐步复苏，待企业盈利复苏得到市场普遍认可后，市场最终还将由盈利复苏带向更高一些的位置。

配置上，可考虑调整持仓结构，受益于“数据强”的部分周期行业以及受益于“政策松”的科技板块将是下半年的两条投资主线。

债券市场

根据宏观经济数据，国内二季度经济恢复情况较好，但上周股市下跌国债上涨，与当时2019年一季度数据公布后相似。债市经过连续调整，交易结构得到改善，同时央行OMO投放，稳定资金利率，短期看调整到位。

2019年政策微调下，利率市场总体是震荡行情，在经济逐步恢复下，央行OMO投放资金显示宽松力度有限，对债市需保持谨慎。

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