投资要点
上周生物医药指数下跌1.65%，板块表现优于沪深300的4.39%的跌幅，维持强趋势：本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-1.65%、49%，分别优于沪深300的2.7%、38%；本周疫苗、化药制剂、中药调整较小，医疗器械、商业及服务调整幅度较大；涨幅前三金达威（+26%）、冠昊生物（+23%）、健康元（+11%），跌幅前三佰仁医疗（-25%）、赛升药业（-24%）、宝莱特（-22%）。2020年初国内外新冠肺炎疫情爆发，对国内经济，尤其是全球经济一体化形成一定冲击，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，其板块短期有所回调为正常，不改变其趋势。
全球疫情升级，国内新冠疫苗研发已进入临床III期：疫苗研发目前的五条技术路线包括灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗、减毒流感病毒疫苗载体疫苗。全球疫情升级，新冠疫苗研发很可能是结束疫情新希望。此次新冠疫情影响范围广，全球对相关疫苗的研发高度重视，新冠疫苗研发直至审批生产整个环节或将提速。目前国内众多企业均参与到新冠病毒疫苗的研发中。海外进展：阿斯利康和牛津大学合作的腺病毒载体疫苗，目前处于临床三期阶段，Moderna也即将进入三期临床实验阶段。国内进展：国内研发进度较快的为康希诺、中科院武汉所及科兴生物，已经进入三期临床实验阶段。关注康希诺（6185.HK）、复星医药（600196.SH）、智飞生物（300122.SZ）等。
“三大因素+两大逻辑”支撑医药产业中短期取得超额收益：医药板块年初至今涨幅约49%（60支个股翻倍、万泰涨幅15倍），仅次于休闲服务，其位置高、估值高，其板块PE（TTM）约55倍，其中疫苗等生物制品、化药分别为142倍、66倍，但我们认为：三大因素支撑医药产业中长期牛市；两大逻辑刺激医药板块7、8月份持续走强。“三大因素”：国内宏观经济环境已发生微妙变化，国内经济以内循环为主；全球创新药景气度在持续高涨，TOP200、TOP100门槛提升；疫情不仅对医药防护有短期促进，还对医药产业的健康发展有深远影响。“两大逻辑”：医药板块整体Q2业绩同、环比增速好于Q1；医药板块挣钱效应的正反馈。
百花齐放，疫苗、器械争鸣，业绩为王：网传生物类似物、中药等带量采购，具有前瞻性、但短期内没有明确结论；医药投资策略：百花齐放，疫苗、器械争鸣，无论标的市值大小，业绩驱动股价。重点推荐4大子产业：医疗器械、疫苗、创新药、原料药等。1）医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、新产业、凯利泰、威高股份、三鑫医疗等；2）疫苗：康泰生物、智飞生物等；3）创新药：恒瑞医药、复星医药、亿帆医药等；4）BioTech：信达生物、君实生物等；5）原料药：华海药业、仙琚制药、美诺华等。
风险提示：药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退影响消费支出。
1 板块观点：不惧短期波动，重配高景气度子领域
1.1 本周建议关注组合
尤其板块前期涨幅较大，短期出现一定程度调整较为正常。网传生物类似物、中药等带量采购，其具有前瞻性、但短期内没有明确结论；当前医药投资策略：百花齐放，疫苗、器械争鸣，无须改变。无论标的市值大小，业绩驱动股价。重点推荐4大子产业：医疗器械、疫苗、创新药、原料药等。
1.2 细分板块观点
1.2.1 创新药领域
2017年我国加入ICH相关系列药政的改革和药审的变化也愈发与国际接轨，国内创新药的竞争环境也更加开放、竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择、临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。从2017年至今推出了一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的政策，随之而来的是整个新药开发模式的巨大变革。从靶点选择、到临床试验方案的设计、再到研发管线的构建，都影响着未来企业的现金流和价值，这个过程中最关键的环节就是成药性评估和临床转化，尤其在临床转化环节效率与策略的正确与否最终决定着一个药品的上市进度与最终商业价值的大小。
针对不同分类的新药，其开发策略也有差异。First-in-class新药更加注重靶点机制的验证，尤其是临床前研究的夯实。而Best-in-class、Me-better和Me-too产品更多寻求的是分子结构的差异，也更加适合当下绝大部分药企的研发策略。因此Fast-follow-on是寻求价值最大化的唯一突破口，应充分利用好国内创新药系列药政，尤其是肿瘤药和罕见病用药的附条件上市等加速上市策略。在个股选择方面，重视研发费用率、未来潜力品种的市场空间外，同时更要重视医学团队体系的完整性。建议关注个股：百奥泰、神州细胞、恒瑞医药、贝达药业、科伦药业、中国生物制药、石药集团、翰森制药、君实生物、信达生物等。
1.2.2 医疗器械领域
百花齐放，板块迎来黄金投资时代，核心原因：1）国内医疗器械消费水平远低于欧美，此次新冠疫情有望加速国内医疗建设，医疗设备显著受益；2）国内厂家技术持续向中高端突破，国产替代加速；3）术式创新带来国内创新器械公司蓬勃发展；4）科创板将加快更多优质器械公司上市。建议关注中高端产业国产替代相关企业如迈瑞医疗、安图生物、开立医疗、三鑫医疗等，术式创新相关的创新性企业乐普疗、微创医疗、南微医学、启明医疗，及行业景气度高的相关公司如威高股份、凯利泰、大博医疗等。
1.2.3 药店、医疗服务领域
药店：受益于新冠肺炎疫情对防疫产品、消毒产品的需求增长，各家药店个股在2020Q1均实现超预期增长。展望2020Q2，我们依旧认为药店板块大概率会延续一季报的高成长，主要原因包括：1）复工复产持续推进，对疫情防御物资需求持续增长；2）资本助推，头部连锁药店公司融资不断加快，全国加速复制扩张；3）头部连锁药店企业精细化管理不断加深，内生性增长逐渐加快；4）处方外流持续推进，药店业务量不断增长。综上，我们认为药店板块将在2020年全年持续强势，建议关注：大参林、老百姓、一心堂、益丰药房等。
医疗服务：受疫情影响，2020Q1各医疗服务公司出现短暂下滑，但2020Q2快速恢复。我们认为2020Q2医疗服务板块将迎来恢复性增长，主要原因包括：1）医疗需求刚性，2020Q1由于疫情推迟了就医的时间，随着国内疫情控制良好，就医需求快速恢复；2）随着居民消费意识的不断提高，医疗服务赛道具备长期投资价值，头部企业的投资价值更加突出。综上，我们认为应当积极关注医疗服务行业在2020Q2的业绩变化，建议关注：爱尔眼科、美年健康、通策医疗、锦欣生殖等。
1.2.4 CXO/IVD/原料药领域
CXO：中国在该产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。临床前CRO和CDMO订单提前锁定，全年业绩高增长无忧，临床CRO也在Q2开始显著恢复。建议关注头部全产业链一体化公司及在产业链某阶段具备特色企业：药明康德、凯莱英、泰格医药、药石科技等。
原料药：特色原料药需求稳定、竞争格局优化，受疫情整体影响不大，原料药制剂一体化是传统化药必然趋势。建议关注：昂利康、司太立、诚意药业。
IVD：海外疫情暂时没有回暖迹象，核酸和抗体检测企业海外渠道通畅企业业绩暴增。随着疫苗研发进度推进，抗体检测的需求会持续。新冠检测项目利于国内化学发光头部企业在三级医院装机量提升，进口替代加速，保障相关公司长期较高增长。建议关注：安图生物、迈克生物、新产业。
2 核心观点：全球疫情升级下中国“智”造进入临床III期
全球疫情升级，新冠疫苗研发迫在眉睫。此次新冠疫情影响范围广，全球对相关疫苗的研发高度重视，我们认为研发直至审批生产整个环节或将提速。世卫组织总干事谭德塞在全球研究与创新论坛的记者会上宣布，新型冠状病毒“COVID-19”的疫苗可能在18个月内完成。目前国内众多企业均参与到新冠病毒疫苗的研发中。其中研发进度相对较快的为康希诺、中科院武汉所以及科兴生物，目前已经进入三期临床实验阶段。建议关注康希诺（6185.HK）、复星医药（600196.SH）、智飞生物（300122.SZ）等。
2.1 目前新冠病毒疫苗的主要研发路径介绍
疫苗研发目前的五条技术路线包括灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗、减毒流感病毒疫苗载体疫苗。
2.2 目前国内研发进展情况梳理
目前国内众多企业均参与到新冠病毒疫苗的研发中，其中研发进度相对较快的为康希诺、中科院武汉所以及科兴生物，已经进入三期临床实验阶段。另外，复星医药与BioNTech合作，独家开发、商业化基于其mRNA技术平台研发的针对COVID-19的疫苗产品，即将在国内开展一期临床试验。
2.3 海外新冠病毒疫苗研发进展汇总
海外研发新冠疫苗的企业众多，其中进展最快的企业为阿斯利康和牛津大学合作的腺病毒载体疫苗，目前处于临床三期阶段；此外，Moderna也即将进入三期临床实验阶段。
2.4 疫苗研发周期较长，新冠病毒疫苗研发成功获将用于预防未来大规模疫情爆发
疫苗研发周期整体较长，其主要由以下几个步骤组成：分离病毒株、建立动物模型后进行动物实验、临床I期实验、临床II期实验和临床III期实验。
临床前实验：在此阶段，疫苗研发主要需要完成分离毒株、设计疫苗研发生产路径，设计疫苗生产工艺。完成后，疫苗企业会进行动物实验，成功完成后将进入临床实验。
临床实验：临床实验主要分为三个阶段，I期临床的重点是检测疫苗的临床耐受性和安全性，试验是小范围研究（20-30人）；II期临床的目的是为证明疫苗在目标人群中的免疫原性和安全性，最低样本量为300例；Ⅲ期临床试验是为提供疫苗效力和安全性数据而设计的大规模临床试验，最低试验例数应不低于500例，此时的疫苗效力指免疫人群相对于未免疫人群发病率下降的百分率，为直接保护作用，因此需要较长时间的随访。
常规来讲，疫苗经过研发、临床前实验和临床实验这三个阶段，就需要10年甚至以上的时间。而上市申报、产品批签发、产品运输直至销售，整个流程完成仍需要1年以上的时间。
此次新冠疫情影响范围广，全球对相关疫苗的研发高度重视，我们认为研发直至审批生产整个环节或将提速。世卫组织总干事谭德塞在全球研究与创新论坛的记者会上宣布，新型冠状病毒“COVID-19”的疫苗可能在18个月内完成。
进一步考虑我国的疫苗研发情况，康希诺公司的埃博拉病毒病疫苗在三年内完成研发直至获批准，临床实验耗时两年，其目前已经作为我国的战略储备品种。由于此次疫情涉及范围广，疫情爆发给我国带来极大的损失，新冠病毒疫苗或将快于三年实现上市。
3 研发进展与企业动态
3.1 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）
7月15日，华润医药集团有限公司与诺和诺德制药有限公司宣布，基于双方早前签订的合作意向书，华润医药旗下华润三九医药股份有限公司与诺和诺德将在中国大陆地区通过合约销售模式共同推广重组人生长激素注射液诺泽。此次合作将于2020年8月1日正式生效。
7月13日，奥然生物完全自主研发生产的Galaxy Nano全自动全封闭荧光PCR一体机获得国家药监局三类医疗器械注册证。这是国内首个获证的能自动全封闭完成荧光PCR全流程的分子POCT检测设备。Galaxy Nano集核酸提取、纯化及荧光PCR检测分析功能于一体，与配套的试剂盒使用，只需要一分钟加入样品，后续核酸提取及检测一体化全自动运行，即可直接获得最终结果。
3.2 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况
7月17日，京新药业发布公告称，其向 FDA 申报的盐酸考来维仑片的简略新药申请（ANDA）已获得批准。已确定该公司申请上市的盐酸考来维仑片（625mg）与原研 Daiichi Sankyo（第一三共制药）已上市的盐酸考来维仑片（商品名：Welchol）等效。已确定该公司申请上市的盐酸考来维仑片（625mg）与原研 Daiichi Sankyo（第一三共制药）已上市的盐酸考来维仑片（商品名：Welchol）等效。
7月14日，复宏汉霖自主开发的汉利康新适应症补充申请已正式获得国家药品监督管理局批准，用于慢性淋巴细胞白血病的治疗以及初治滤泡性淋巴瘤患者经利妥昔单抗联合化疗后达完全或部分缓解后的单药维持治疗。至此汉利康共有5项适应症获批，适用患者群体进一步扩大。
7月14日，恒瑞医药申报的新4类仿制药地夸磷索钠滴眼液上市申请获得CDE受理。地夸磷索钠滴眼液临床上主要适用于经诊断为伴随泪液异常的角结膜上皮损伤的干眼患者。该药原研由参天制药开发，是一种二核苷酸衍生物，通过作用于结膜组织以及杯状细胞膜上的P2Y2受体，使细胞内钙离子浓度升高，促进含有水分及粘蛋白的泪液分泌，使泪液层在质和量两方面接近正常状态，进而改善角膜上皮损伤。
3.3 仿制药一致性评价申报情况
3.4 重要研发管线一览
7月17日，百济神州提交的PARP1/2抑制剂帕米帕利上市申请按优先审评范围【（五）符合附条件批准的药品】拟纳入优先审评程序，理由为符合《药品注册管理办法》和《国家药监局关于发布<突破性治疗药物审评工作程序（试行）>等三个文件的公告》（2020年第82号）有关要求。
7月15日，再鼎医药抗生素组合疗法ETX2514SUL获得临床试验默示许可，正式开始临床研究。ETX2514SUL是一种由-内酰胺酶抑制剂ETX2514与舒巴坦组成的固定剂量组合，用于治疗有鲍曼不动杆菌引起的各种严重的多重耐药性感染。此次临床II期研究在80名患者中展开，随机分为两组分别接受ETX2514SUL或者安慰剂，结果显示在临床可评估人群中，两组都取得100%的临床成功。
7月15日，亚盛医药宣布，美国FDA已授予公司在研创新药Bcl-2抑制剂APG-2575孤儿药资格，用于治疗华氏巨球蛋白血症。APG-2575是新型口服Bcl-2选择性小分子抑制剂，拟用于治疗多种恶性血液肿瘤，是首个在中国进入临床阶段、本土企业研发的Bcl-2选择性抑制剂。
7月15日，恒瑞医药发布公告称其SHR-1703注射液获批临床试验，用于治疗嗜酸性粒细胞升高相关疾病（如嗜酸性粒细胞型重症哮喘）。SHR-1703可与IL-5结合，抑制IL-5/IL-5R信号通路，从而抑制嗜酸性粒细胞 的增殖和活化，降低嗜酸性粒细胞型哮喘患者的哮喘发作次数，改善患者肺功能，提高患者生活质量。目前，全球共有2款IL-5单抗获批上市，分别为美泊利单抗和瑞利珠单抗（梯瓦）。另外还有一款IL-5R单抗获批，为阿斯利康的贝那利珠单抗。国内方面，三生制药的IL-5单抗正处于I期临床阶段，迈博药业的美泊利单抗生物类似药则处于临床前阶段。
7月15日，药明巨诺和专注于肿瘤免疫治疗开发的美国生物科技公司育世博生技（Acepodia）共同宣布达成专属优先授权合作协议，药明巨诺获得后者旗下两款细胞免疫疗法候选药物ACE1702和ACE1655在中国大陆、香港和澳门地区的在临床和商业化的专属优先授权，这两款在研产品将分别被开发用于实体瘤和血液系统恶性肿瘤的治疗；
7月14日，上海复星医药（集团）股份有限公司控股子公司上海复星医药产业发展有限公司收到《受理通知书》，其或许可的新型冠状病毒mRNA疫苗（BNT162b1）用于预防新型冠状病毒获得国家药监局临床试验注册审评受理。截至目前，该疫苗分别在德国、美国处于I期临床试验中，全球范围内尚无基于mRNA技术平台研发的预防性疫苗获得上市批准。
7月14日，人福医药1类新药注射用苯磺酸瑞马唑仑进入「在审批」阶段，有望近期获批。苯磺酸瑞马唑仑是一种新型的超短效镇静麻醉药物，具有水溶性以及半衰期短的特点。与同类产品相比，苯磺酸瑞马唑仑起效更快，代谢迅速且代谢产物活性较低，可以减少药物之间的相互作用，具有良好的有效性和安全性。瑞马唑仑由德国Paion公司开发，人福医药在2012年以300万欧元以及后续销售分成的协议获得苯磺酸瑞马唑仑在中国的开发权益。2018年11月，人福医药在中国提交苯磺酸瑞马唑仑上市申请，并于同年12月按明显治疗优势创新药被纳入优先审评。
微创（上海）医疗机器人有限公司旗下苏州微创畅行机器人有限公司自主研发的鸿鹄Skywalker骨科手术导航定位系统在上海交通大学医学院附属第九人民医院完成了一例机器人辅助全膝关节置换手术，通过术后X光检查，患者下肢力线达到最佳重建效果，这标志着由微创畅行自主研发的鸿鹄首次人体临床试验完成首例入组。
3.5 本周重点医药投融项目进展
7月17日，专注于心脏瓣膜介入器械研发的科技公司——科凯生命科学，已于近期完成对上海方维医疗科技有限公司的全资收购，该公司是一家成立于2019年主要研发二尖瓣环缩产品的创新型公司。本次收购将进一步加快科凯生命科学的发展速度并完善其产品序列，以更专业的产品线，惠及更多患者。
7月16日，机器人触觉科技企业IHS智触已经完成了数百万元的天使轮融资，投资方为洪泰智造和元真价值投资，投后估值为6500万元。公司推出的核心产品消化内镜手术培训机器人，拥有多项美国、中国发明专利及软件著作权，有望填补消化内镜虚拟手术培训领域市场空白。
7月16日，深圳英美达医疗技术有限公司对外宣布于近期完成新一轮数千万元融资，本轮投资由倚锋资本领投，由贵阳创投、国中创投、彭年创投、庄记控股等多家机构跟投。本轮融资资金主要用于产品上市推进以及前期市场布局。公司已于7月上旬完成国家创新医疗器械产品-消化道超声内镜临床实验，目前产品正在开展注册申报工作，预计不久将获得三类医疗器械注册。
7月16日，心玮医疗正式宣布完成数千万美金C轮融资，本次融资由济峰资本和夏尔巴投资联合投资，点石资本继续担任独家财务顾问。本次融资将推动心玮医疗五大产品线的新产品的临床推进以及即将上市产品的加速市场推广和产业化，帮助公司发力神经介入市场，早日实现脑卒中全线解决方案，为脑卒中患者带来信念和希望。
7月16日，杭州启明医疗器械股份有限公司（以下称“启明医疗”）与德弘资本、启明创投宣布签署协议，联合发起成立新锐医疗投资平台济时资本。旨在投资心肺行业的全球创新医疗器械技术，引进国外的先进技术及产品，加速其在中国的研发及商业化进程，同时推动中国自主产权的研发，培育、整合更多行业领先的医疗器械企业，推动中国创新医疗器械的发展。启明医疗是中国最大的经导管心脏瓣膜医疗器械企业。
7月15日，君实生物（688180）正式在上海证券交易所科创板上市并开始按买卖。根据最新注册稿，君实生物此次科创板上市，采用第五套上市标准，保荐机构为中国国际金融股份有限公司，发行价为55.5元，募资44.97亿元。其中计划12亿元用于创新药物研发，7亿元用于公司在上市临港的产业化项目，8亿元用于偿贷及补充流动性。
7月14日，极目生物宣布就3200万美元A轮融资达成协议。本轮融资由晨兴创投、原孵化投资人南风生命科技、鼎丰生科资本继续追加投资。此次融资筹集基金将用于推进ARVN001产品的临床试验。这是一款用于脉络膜上腔注射的曲安奈德脉络膜上腔注射混悬液，在华首个适应症为葡萄膜炎性黄斑水肿，极目生物拥有其在大中华区和韩国开发和商业化独家许可权。
7月14日，Revitope Oncology Inc与君实生物宣布双方已达成一项研发战略合作。利用Revitope的双抗原导向T细胞嵌合活化技术平台（TEAC）以及君实生物的抗体技术平台共同开发新型肿瘤免疫抗体疗法，双方将一同研发以双抗原为靶点的“全球新”T细胞嵌合活化癌症疗法。Revitope将授予君实生物本次研发合作框架内产品的全球独占许可。针对每组由君实生物挑选的T细胞免疫疗法分子，Revitope将获得研发和商业化里程碑款，外加销售分成。
奥然生物科技（上海）有限公司宣布完成1亿多元B轮融资。此轮融资由深创投健康产业基金领投，深圳前海睿信与泽悦资本跟投，融得资金将主要用于临床产品注册推进、建设全自动生产线和加快市场开发等方面。目前奥然产品已在疾控、法医、进出口检验检疫等市场服务于客户，即时分子诊断平台和新冠检测试剂在疫情防控中崭露头角。
7月13日，百济神州宣布，以每股14.2308美元，配售1.46亿新股，集资额约为20.8亿美元，扣除发行费用后的净收入为20.7亿美元，这一由高瓴资本、Baker Brothers、安进领投的融资项目，造就全球生物医药历史上对于生物科技公司新增发行规模最大的一笔股权融资。而随着这一融资的完成，百济神州账上的现金创纪录地超过50亿美元。
7月13日，骨科手术机器人研发企业——元化智能科技（深圳）有限公司宣布获得深创投及旗下健康产业基金、红土天使基金合计数千万元人民币天使轮融资。本次募集资金将主要用于公司全膝关节置换手术机器人的临床试验，以及公司其他后续产品的研发等。骨圣元化全骨科手术辅助机器人系统由元化智能完全自主研发生产，是一款具有自主知识产权，可以实现精准、高效和安全定位，截骨钻磨和置钉功能的全骨科手术辅助机器人系统。
7月13日，专注于罕见病领域的琅铧医药宣布完成8000 万美元A 轮融资。本轮融资由泉创资本领投，三正健康投资与双湖资本跟投，三家创始投资机构斯道资本、F-Prime Capital 和维梧资本继续追加投资。作为罕见病治疗平台，琅铧医药致力于为中国市场引入罕见病药物，建立国内首个罕见病生态系统，为亟待帮助的数千万中国罕见病患者提供支持。
7月13日，艾柯医疗器械（北京）有限公司完成超亿元人民币B轮融资，领投方为红杉资本中国基金，华盖资本跟投，浩悦资本担任本轮融资的独家财务顾问。艾柯医疗是一家神经介入领域内的全产品线公司，预防和治疗血管动脉瘤破裂引起的出血疾病，该产品为Ⅲ类无源植入性医疗器械。目前，艾柯医疗已完成了多个产品的创新设计，并取得国家药监局“绿色通道”。
4 行业洞察与监管动态
7月15-16日，国家医疗保障局有关司室召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购政策，推进采购方式改革。
我们认为：这次会议只是一个信号，但不是一个利空。也就是说，生物制品尤其是生物类似药和胰岛素的集采是一个确定性的趋势、但不会短期内落地。对于血制品和疫苗未来集采的概率很小。这两类品种中，血制品属于资源品（2001 年起不再批准新的血制品企业）、一场疫情就会使得采浆量大幅下降，所以供给端是不够稳定的，而且医保的报销比例也并不高。而疫苗也有明确的一二类苗的体系，一类苗都是地方财政支付和医保无关，一些二类苗也有地方政府采购，所以不会去打破疾控的体系搞集采。因此，如果下周因为这个简短的新闻导致医药板块调整，我们认为是一个不错的机会，可以积极的布局优质生物制品龙头。
5 行情回顾
本周生物医药指数下跌1.65%，板块表现好于沪深300的4.39%的跌幅；截至本周，医药指数2020年至今表现好于沪深300的10.94%的涨幅。2020年初国内外新冠肺炎疫情爆发，对国内经济，尤其是全球经济一体化形成一定冲击，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，其板块短期有所回调为正常，不改变其趋势。
5.1 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为55.69，高于历史均值14.85个单位
截至2020年7月17日，医药指数市盈率为55.69，环比上周下降0.97个单位，高于历史均值14.85个单位；沪深300指数市盈率为13.72，医药指数的估值溢价率为306.0%，环比上升12.4%，高于历史均值113.6个百分点。
5.2 医药子板块追踪：本周医疗器械子板块跌幅4.70%居各板块榜首
本周生物医药指数下跌1.65%，板块表现好于沪深300的4.39%的跌幅；子板块中，表现最佳的生物制品板块涨幅2.52%，最弱势的医疗器械子板块跌幅4.7%。2020年至今，表现最佳的子板块为医疗器械，涨幅为92.32%，优于医药指数49.03%的涨幅，好于沪深300指数10.94%的涨幅。
5.3 个股表现
6 风险提示
药品降价幅度继续超预期，疫情导致经济衰退，医保政策进一步严厉等。
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