中信保诚基金经理郑伟被称为“成长股猎手”，拥有14年证券、基金从业经验。他管理的信诚中小盘基金，通过挖掘科技领域的投资机会，一年半左右的时间取得了超过158%的收益。
在郑伟看来，今年大红大紫的医药、科技股接下来要重点关注业绩表现，下半年积极挖掘一些细分领域的机会，比如消费电子、半导体、5G应用、网红直播、创新药、疫苗等。在投资方法论上，郑伟也在不断精进，他通过研究“行业渗透率”挖掘股票，同时希望通过多样化的投资平衡组合、控制波动。
医药、科技要看业绩表现
寻找确定性较强的细分领域机会
今年A股行情火爆，尤其是创业板走势迅猛，投资者对后市看法存在分歧。郑伟告诉记者，今年创业板中涨幅较大的有两块，一是医药，二是科技。
医药里面一些做口罩、检测试剂以及跟疫情相关的器械公司，股价被拉得很高，业绩都体现出来了，但长期看又不可持续，因为疫情毕竟要过去。
而科技股分两类，一类是半导体、云计算相对估值较高，另一类是新能源汽车估值高，“总体来看，这些公司估值较贵，龙头公司40倍以上，但其行业地位较为稳固，未来应该不会有公司去颠覆。
而新能源汽车对传统汽车的替代只有5%，未来消费增长的空间还很大。这几个行业长期都有30%以上的增速，估值有支撑，但接下来要看中报、三季报，如果这几个行业中龙头公司业绩超预期，则还有上涨空间。”郑伟说。
他坦言，今年市场明显的特征就是一线龙头股特别强，二三线股表现不明显，估值被压制，未来希望能够找到一些标的，估值低，增速较快。比如电子行业，新能源汽车相关的零部件公司及电池材料公司；还有传媒行业跟游戏相关的公司，这些公司业绩确定性较高。
关于接下来的投资思路，郑伟表示，将会着眼于未来6个月到一年，寻找一些确定性较高的机会。
比如消费电子，因为疫情，苹果等企业砍单，换机需求变少，但现在最坏的时候已经过去了，如果明年苹果推出5G手机，还是会有很多人换机，确定性较强。
还有半导体行业今年受疫情影响也很大，明年全球半导体设备周期会提速，设备和材料受周期性影响较小，国产化需求强烈。
另外，关注5G应用方面的投资机会。5G到了流量爆发的时代，哪些商业模式会对上市公司的盈利产生较大弹性，可以去考虑，比如偏C端的游戏，跟AR/VR结合的需求；还有跟车联网相关的一些需求。
同时，郑伟也继续关注消费、医药的机会。“在消费领域，关注网红经济、直播带货，网红直播是大消费盘子里面增长较快的支流，每年有50-100%的利润增长，未来两三年都会快速发展。
还有医药里面科技属性特别强的公司，比如疫苗、创新药，估值体系跟科技股一样。疫苗的几个公司估值百倍，看的是未来两三年以后疫苗上市能卖到什么规模，去计算利润空间。”
通过“行业渗透率”挖掘成长股
平衡投资组合控制波动
复旦大学经济学硕士毕业后，郑伟先去了华泰资管，2009年加入中信保诚基金，2013年开始管基金。
过去几年他通过挖掘一些优秀的成长型公司，坚守“硬科技”资产，取得了不错的超额收益。
截至今年7月20日，他所管理的信诚中小盘基金，年内涨幅为47.32%，自2019年开始的这波牛市里，累计取得了超过158%的收益。
在研究员到基金经理的道路上，郑伟逐步构建了一套成长股的投资体系。
他对成长股的定义，首先要求每年增长至少20-25%以上，而且能看到未来三年的持续增长。
“做成长股投资，估值方法要考虑远期的成长性，强调赛道、行业竞争地位，看未来3-5年公司是否能保持现在的地位，盈利能力、市场份额不会被削弱，这样的公司确定性较高。”
在选取成长股时，郑伟习惯把所有行业按照“渗透率”划分，将渗透率在10%以内的行业定义为导入期行业，比如半导体设备，未来国产替代空间广阔；渗透率在10%~50%之间的定义为快速成长行业，比如云计算、光伏等；渗透率在50%以上的是成熟期行业，表明行业已不具备快速增长的特点。
“我喜欢用行业渗透率等指标去找一些细分板块成长性较好的投资机会，比如消费电子智能手机在前两年变成周期性行业，消费者对苹果手机的换机热情不高，但后来手机的摄像头、指纹识别等新增的东西，渗透率却在提高，而且今年5G换机潮要来了，可以关注一些消费电子类的上市公司。”郑伟说。
另外，要重点关注渗透率曲线的变化，等行业出现拐点再出手，郑伟举例，作为成长性行业的新能源汽车，去年渗透率曲线往下掉，因为有段时间销量下滑严重，当时就不能去买，要等行业出现拐点，预期向好、股价低位时再重仓。
当然，买成长股波动也很大，郑伟这几年也在不断完善自己的投资框架。
“做基金投资要追求超额收益，也要控制回撤，所以我会在投资组合上做一些平衡，通过对成长性行业板块的分散投资，对冲净值的波动。
同时，在行业上，对科技、消费和医药几类资产做深入研究，因为几类资产的波动曲线不太一样，科技波动大，而消费相对稳一些，我会积极关注消费里成长性较好的一些标的，比如新兴消费、女性消费等，还有医药里跟创新药、创新器械相关的公司。”
来源：中国基金报
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- 信诚中小盘混合(550009)
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