恒生前海消费升级混合基金
基金经理 郑栋
金融学硕士，特许金融分析师（CFA）
具备十六年投资研究经历
尊敬的投资者：
您好！我是恒生前海基金消费升级混合基金的基金经理郑栋，恒生前海消费升级混合基金（基金代码007277）自2020年1月19日成立以来，截至7月22日，半年时间为投资者获取了14.06%的回报，同期跑赢业绩比较基准、沪深300与上证指数，首先在此感谢您对恒生前海基金和我们的支持与信任。
7月份以来，A股港股市场气势如虹，资金进场活跃，A股交易量持续超过万亿，两地市场表现强势，很多投资者还在疑惑，为什么这个“牛市”来的这么突然，其实7月份以来的小牛市是由以下因素共振造成：
首先，以美联储为代表的主要经济体维持宽松货币政策，市场流动性向好发展，推升风险偏好上升；
其次，展望3季度，国内外经济有望共同走出疫情影响，恢复趋势进一步确认；
最后，中国自主创新进步叠加资本市场改革使得投资者对中长期投资方向更为明确。
外部贸易事件以来，自主可控技术进步的重要性获得空前认同，实体经济的科研投入不断加大。同时资本市场改革，比如科创板的创立、注册制的推行等将使得许多优秀的技术企业更早获得资本助力从而缩短技术商业化进程，客观上加快了技术进步，有望形成“资本助力实业——实业反哺资本”的良性循环。在这个大环境下，资本市场的重要性得到体现，政策层面的支持也不断落实。
展望未来，我们认为A股仍将有望继续走出估值修复行情，热点有望逐步从前期的科技消费医药进一步扩散到周期成长。但A股经历前期大幅上涨之后，积累了较大的获利了结压力，估值也回到历史均值一倍方差以上的水平，整体估值安全边际有所下降。加上中美贸易摩擦，地缘政治风险等阴影挥之不去，预计市场整体波动率将有所上升。
选股策略方面，尽管从中长期投资视角考虑，“新经济，新增长模式”下的消费、医药、科技等行业仍将是未来投资部署的重点，但个股将出现明显分化，龙头公司有望走出“强者恒强”趋势。基于以上，在代表经济发展方向的优良赛道中择优部署龙头股将是基金中长期投资的核心逻辑。同时，面对着日益明朗的经济恢复趋势，周期成长板块的业绩修复确定性也在逐步提升，从而带来中期投资机会。
总体而言，我们将在坚持基金长期核心投资（消费、医药、科技）的同时关注周期成长（可选消费、轻工、工程机械等）的复苏投资机会，力图为投资者实现优异的中长期投资回报。
恒生前海消费升级混合基金
基金经理 郑栋
2020年7月
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