温馨提示：正文约3588个字，读完大约需5分钟。
第362篇文章
听见价值：362 From 价值事务所 00:00 12:55
上周五市场又暴跌了，上证指数大跌3.86%，创业板更是暴跌6.14%，全场近百个股票跌停。又是一片哀鸿遍野，很多场内的投资者都慌了，担心说牛市是不是结束了？那牛市究竟结束了没有？
01 价值事务所
牛市结束了吗？
要回答这个问题，首先我们必须厘清大家所说的牛市是指什么？
如果是指3月份以来的这一波暴涨行情，那就必须了解清楚这一波行情背后的根本原因是什么，这个我们之前也跟大家分享过：这是一波全球大放水引发的对中国核心资产的抢筹行情。
既然大涨的内在逻辑是全球大放水，那么这波行情是否结束，就要看放水的变化情况了。因为炒股炒预期，所以要看后续放水的预期如何。为什么上上周市场突然暴跌，就是因为7月16日中国上半年的GDP数据出来了，超出了市场预期，市场担心后面流动性会发生变化，于是获利资金疯狂出逃，引发市场发生踩踏。
上周五的暴跌直接原因应该你们也都知道了，老大老二闹矛盾有升级的迹象，市场担忧后面会不会更加升级，场内的获利资金为了规避不确定性，砸盘走人。至于根本原因，价值事务所还是认为是因为市场对后续的政策的不确定性的担忧。因为马上就是月底重要会议了，有些资金担心流动性方面的政策会不会发生转向。
所以说3月份这一波行情是否结束了，就要看流动性方面的政策有没有发生改变，如果说月底的会议确认政策方面没有什么大变化，那么行情大概率将继续；如果说月底的会议出来的信号是，明显转向，那么就要考虑这一波行情结束了。
但千万不要看到这里就恐慌失望，虽然这一波行情结束了，但另一波更大的行情，也就是真正的牛市，却早已经在路上，而且也没有到结束的时候，甚至可以说，现在才是序幕而已。
02 价值事务所
为什么美股能走出超级大牛市行情？
投资，归根到底就是赌国运，巴菲特老爷子如是说。
这句话，老爷子固然有谦虚的成分在，但不得不说，也确实是他取得伟大的投资成绩的根本原因。巴菲特老爷子这一辈子正好生活在美国全面崛起，并成为全球经济老大了辉煌时代。尤其他投资的几十年时间里，美国经济取得了史无前例的成就，诞生了无数超级厉害、伟大的公司。巴菲特老爷子只不过是把钱投向了这些公司，分享了他们成长所带来的收益而已。
他之所以能取得如此伟大的成就，是因为他乘搭乘的是美国这辆超级快速的列车。假如巴菲特老爷是不是生活在美国，而是其他贫穷落后的国家，他还能取得这样伟大的投资成绩吗？
显然不可能！贫穷落后的国家不可能诞生如此多的超级厉害的公司，而且这些国家的资本市场都不够完善，无法吸引足够多的优秀公司去上市，没有足够多的优秀公司，市场就无法走出长期大牛市，投资人也自然无法取得伟大的投资成绩。
而美国刚好这两样都具备：美国经济的辉煌诞生了大批优秀的公司，而且成熟规范和开放的资本市场，吸纳了全球优秀的公司去美国上市和全球的投资者。优秀的公司有了资本的助力，发展变得越来越快，两者形成了非常良好的正向循环，再加上合理的指数编制方法，于是美股走出了，超级大牛市行情。
至于说为什么其他人没有像他一样取得那么伟大的成就，那就是多种原因了，一方面是巴菲特本人自身的能力，另外也是巴菲特老爷子的投资理念，以及还有一个非常重要的原因：他活得比别人足够长久。
03 价值事务所
为什么过去A股走不出慢牛行情？
相比美股，A股被中国投资者诟病了多少年，尤其是上证指数，在很多股民眼里，简直是耻辱一般的存在，十几年过去了，他依然没有说服十几年前的高位，这也成为很多人说A股没有投资价值的证据，但A股真的那么不堪吗？
非也，其实A股这么多年的投资收益还是不错的，虽然说上证指数10年来都没怎么变化，但从A股成立后的二三十年内，其实它也是涨了不少，涨了几倍，尤其看创业板指数，深圳成指都可以明显的看出，向上趋势很明显，但为什么很多人都在骂A股？是因为A股没有优秀的公司吗？
实际上，A股也诞生着一大批优秀的公司，贵州茅台，五粮液，格力电器，万科，恒瑞医药海天味业，美的集团，中炬高新等等，等等。
可是有多少从这上面赚到大钱呢？太少太少，没有几个人有耐心持有。即使是公认的最优秀的贵州茅台，也极少有投资者能从他身上赚到几倍，更不要说十几倍，几十倍的收益了。为什么呢？
根本原因就是A股的波动性太大，从上证指数的走势就可以看出来，这30年时间是分为明显的几波行情的，而不是一直逐步向上的，而很多投资者进场，都是因为身边的亲戚朋友炒股赚了钱，才迫不及待冲进市场的。但往往那个时候，市场已经是高点，他们就成了接盘侠，等待他们的只有不断的下跌，下跌，亏损，亏损，所以很多散户他的A股记忆就是就是个垃圾市场进去后只有亏损，没有盈利。具体到实操中还有一些原因，就是很多散户的资金量很小，所以他就想赚快钱，一次就选择了那些小盘股垃圾股，疯狂的，杀进杀出，最终亏损累累，
而A股之所以波动性很大，除了以散户为主题的投资者结构问题，以及一些人所说的中国人赌性更强，但归根到底还是市场自身的原因。
A股之前是审批制，导致上市就非常困难，优秀股票数量太少，加上没有成熟的做空机制，以及很强的政策市特点，结果就是一旦一波大行情来了，资金疯狂涌入，钱多股票数量少，是个股票就遭到爆炒。但垃圾公司的业绩都烂的不行，短期内拉高的股价不能通过业绩增长的方式把高估值消化了，就只能通过漫长的下跌，走价值回归的道路。而这一切，正在慢慢改变，从此中国也有希望走出属于自己慢牛行情。
04价值事务所
属于中国的10年大牛市开始了！
美股大牛市给我们的启发是：一个资本市场想要走出长线大牛市的话，必须具备两个因素，一是稳定和发展的国家，另外就是成熟的，市场化程度足够高的资本市场。
中国改革开放几十年取得了，伟大的经济建设成就也诞生了一大批世界级别的优秀公司，但A股市场却走得非常波折，就是中国的资本市场只有二三十年的时间，发展时间太短暂，不够成熟。幸运的是，庙堂之上开始关注这个问题了，开始认为资本市场的竞争力也是一个国家竞争力的一部分。
所以我们看到这一届对资本市场的重视超过了以往任何一届，而且以他们无与伦比的执行力开始对资本市场进行改革，所以我们看到这几年A股的改革力度是非常大的：法律层面，《证券法》修订，提高资本市场犯罪成本；市场层面搞注册制改革，吸引更多股票上市；放宽国外资本的投资途径；创建科创板，没有盈利的公司也可以来A股上市；搞CDR，吸引在海外上市的中国公司回A股上市；改革上证指数的编制方法.......
这些改革无一不都是针对A股之前的弊端，进行的定向改革，虽然相比国外比较发达的资本市场，A股依然稚嫩，依然还有很多不完善规范的地方，但只要A股在慢慢变得成熟规范，A股走出慢牛行情的机会就越来越大！
大家一定要清楚由于指数的编制方法没有那么科学，导致指数层面的慢牛行情不明显，但其实这两三年A股的改革已经初显效果了，优秀公司是越来越受到资本的欢迎了。事实上，A股已经局部牛市快两年了！大家去看，以贵州茅台、五粮液为代表的白酒、以恒瑞医药、迈瑞医疗为代表的医疗医药板块，以及以韦尔股份、圣邦股份等为代表的芯片板块就知道了。
白酒是中国资本市场的特色上市公司板块，背后有广阔的市场，创新药、高端医疗器械背后同样是广阔的市场以及投资者对中国在高端医药医疗取得突破的希望，芯片则是市场对国产自主化的一个热切的期盼。
同样的，随着A股的股票数量越来越多，未来A股的牛市也将是局部牛市行情，很难再有全面的行情了，只有那些有实实在在业绩，以及中国未来将突破的高端产业领域的公司，才会持续得到资金的青睐，垃圾股只能慢慢的无人问津，直至退市。
所以，不要再问什么还有没有牛市？所以时候有牛市的问题了，要问的应该是：哪个股票业绩好，有发展潜力！
至于说，大牛市行情的另一个重要元素就是国家的稳定和发展，虽然现在中国面临的外部环境，很复杂，很艰难，但是中国必将度过这个难关，而且会发展的越来越好，最终迈入发达国家的行列，这是没有疑问的，100%会实现的事情！关于这一点，没有任何讨论的余地！
也许有人会说我们瞎乐观，没错，在中国将有伟大前途这一点上，价值事务所的小伙伴都是无可救药的乐观主义者！
赌国运，我们将永远押注中国赢！
《价值事务所》分析合集（每周更新）
利益说明：尊重承诺，文章中已说明的除外，截止文章发出时，价值事务所团队成员与文中所提公司无任何利益关系，所有观点、结论，均基于公开信息分析研究后得出。本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
拒绝白嫖，不打赏，“在看”总可以留下吧！
本文作者可以追加内容哦 !
