7月22日，新版上证综指亮相，收盘报3333.16点，涨12.27点，涨幅0.37%。在经历一波短期回调后，A股市场重拾升势，目前股指已重回3300点。市场争论不休：牛市来了吗？牛市是否还会继续？
对此，中银证券基金管理部总经理张少华表示，“随着国内复工复产，国家出台了一系列经济稳定措施，我国经济基本面恢复趋势良好，且力度会领先全球经济体；同时，投资者也必须认识到，经济会因疫情的存在和反复增加不确定性。”一方面，海外国家疫情仍无收敛迹象，近期甚至单日新增病例创出新高；另一方面，A股市场短期也面临科创板带来的“解禁”压力，对此，张少华建议，后市投资应从确定性出发，布局龙头公司。
张少华1999年从业，从业已有21年，2010年开始担任基金经理，现任中银证券资产管理板块副总经理兼基金管理部总经理，他管理过11只公募基金产品，其中10只为首发基金经理，单只产品首发规模高达66亿元，管理基金产品规模一度曾超过600亿元，是个地地道道的投资老将。
面对当下市场争论，张少华有自己独到的看法，“目前股指已重回3300点，但当前利率水平比以往3300点更低，股票资产相对债券的风险溢价水平仍然更具有投资吸引力”。从估值水平来看，数据显示，截至7月22日收盘，沪深300市盈率为14.1倍左右，处于过去5年的88.7%分位，最高值15.8倍，平均值12.6倍。虽有少数行业、股票估值已在高位，但绝大部分股票仍处在富有投资价值的水平。
“7月以来，市场迎来一波以低估值股票的估值修复为主要特征的上涨行情。A股市场中长期走势值得看好，估值修复的行情可能仍将延续”，张少华说，“综合绝对价格和估值水平来看，目前市场对于盈利修复预期较为乐观。但受到海外疫情影响以及未来抗疫的常态化，经济存在不确定性。当前应从确定性出发，布局盈利能力和成长能力上更具确定性的龙头公司，这也是未来投资取得收益和超额收益的关键。”而从行业角度来看，张少华建议均衡配置，一方面是市场主流热点板块内科技、消费和医药之间的配置均衡；另一方面则是低估值板块和上述主流热点板块的平衡。
除了在不确定性中寻找确定性的因素，外资的持续流入也是龙头公司值得看好的又一大理由。众所周知，外资多数以“买入并持有”为主要的风格特征。因此外资的持续流入，对A股的整体风格也产生了重大影响。近年来，随着外资的持续流入，A股优质公司、特别是其中的龙头公司的估值溢价逐渐恢复，在A股践行价值投资的胜率不断提升。
张少华强调，由于当前投资层面越来越多的资金关注行业龙头公司的配置，对公司研究的重要性逐渐超越以往更多关注行业研究的情形。然而，对于普通投资者来说，个股研究存在较高的专业壁垒和信息的不对称性，因此，可以借道专业的基金产品布局A股市场以龙头公司为代表的核心资产。比如，正在发行的中银证券优选行业龙头混合型基金，就是一只重点把握A股龙头公司投资机遇的产品。
据悉，该产品采用价值驱动的量化投资理念，在研究上，坚持基于宏观经济与行业基本面的投资逻辑选择，并结合个股基本面和中国市场的交易特性进行策略开发。同时，充分共享投研平台，结合中银证券旗下权益、量化研究和投资团队的优势，深入理解市场趋势。此外，在投资和交易上，严格遵守投资纪律，追求投资的长期收益。在选股方面，按照核心竞争优势精选个股，主要投资于确定性高的行业龙头公司，在经济存在不确定性的后疫情时代，力争获得更好的绝对收益和相对收益。
内容来源：金融投资报
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