中小盘的空间到底有多大？

01 / 2015年股市高点后几年间，中小盘一度表现弱于大盘，今年中小盘却迎来高光时刻，您认为背后逻辑在哪里？

A：2015年股市高点后的几年里，中小盘股的表现明显地弱于大盘龙头股，主要归因于过去几年依靠国企改革以及资本市场改革，大市值公司的大者恒大，以及龙头企业的竞争优势在市场上非常明显。

而随着金融去杠杆、供给侧改革、商誉资产减值风险这些负面影响得到充分的体现后，中小创公司业绩自2019年以来逐步回暖，甚至同比增速在2019第三季度超过了主板。

从2019年科创板注册制的正式启动后，伴随着市场风险偏好的提升，中小盘股在过去一年中走出了高光行情。

02 / 下半年，您认为后续中小盘股还会继续走强吗？

A：下半年，随着创业板注册制的正式落地，改革推进速度也有望超预期，叠加国家层面今年以来不断推出的新经济、新基建政策利好，成长风格有望继续助推中小盘行情。

因此，无论从市场情绪上，还是从市场热度上，后续中小盘风格行情仍然可期。

03 / 您是否认为当前中小盘存在估值过高的情况？哪些板块可能出现投资机会？

A：在过去的一年中，市场确实走出一波上涨行情，大家开始担心估值是否过高的问题，但我们认为当前应该更加关注上市公司的盈利能力，以及高盈利的持续性。

从未来的盈利预测以及行业景气度的角度来看，我们建议关注与新经济、新基建相关的成长板块。因为从长期趋势来看，在大国博弈的背景下，鼓励科技创新是大势所趋。

04 / 您提到“鼓励科技是大势所趋”，可以具体谈一谈哪些行业或受益此次科技浪潮吗？

A：具体来看，我们看好与5G产业链相关的投资机会。由5G引领的向上的科技周期，景气度有望持续三年，随着5G建设的持续推进，相关产业链的业绩也有望逐渐变好。

此外，我们也看好新能源板块中的光伏风电、新能源汽车的投资机会，新能源未来的行业增长空间非常大，从世界范围来看，全球优秀的新能源产业公司大部分都在中国，而且这些公司大部分都在A股上市，这样的投资机会非常稀缺，未来也有望吸引更多外资投资新能源的产业链。

05 / 对普通投资者来说，投资中小盘股票需要注意哪些风险？

A：目前由于经济超预期复苏以及资金环境变化，强势板块出现自我强化行情已经延续了较长时间，后续市场风格逆转的概率在提高。对此我们提醒普通投资者，在未来市场波动加大的行情下，要控制好流动性和波动性风险：

首先，目前的市场更需借助有能力的管理人，通过有效的波动率风险控制策略，降低投资组合的波动风险。

同时，市场的大幅波动会带来流动性风险，此时需要主动管理人按照有效控制的规则来降低易现流动性风险的股票权重，从而保护资产因流动性风险带来的收益损失。

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