7月以来A股市场波动加剧。伴随着市场的大起大落,不少投资者几乎每天都会陷入纠结的怪圈:

市场大跌时,纠结要不要抄底,买早了会有浮亏,买晚了又会错失良机。

市场大涨时,纠结要不要追涨,后悔当初买少了,想追加又怕买在高位。

7月以来上证综指走势图

数据来源:Wind,2020年7月1日—2020年7月27日

波动如何影响投资?

在解答这个问题之前,小泰先带大家来看道数学题:

投资者A和B,A取得连续两年正收益,第一年10%,第二年50%;B保持了两年每年30%的收益率,问两年后谁的收益率高?结果是:B两年累计复利69%的收益率比A两年累计复利65%,高出了4个百分点。

看到这里,聪明的您或许已经发现了,低波动投资不等于低收益,而是为了最终获得更高收益率的可能性更强。投资者A虽然在第二年取得了较为亮眼的收益,但是收益波动性却较大,因此,其最终的整体收益表现却弱于投资者B。

A股中低波动组合表现靠谱吗?

在诺亚控股香港有限公司首席研究官夏春博士为英国《金融时报》中文网专栏撰稿的一篇文章《低波动率策略在中国有效吗?》中,他研究了A股市场中1000只市值最大的股票在2001--2016年的表现。结果发现,这17年间,在A股市场上,最低波动率(动态调整)的100只股票组合的年化回报率超过12%,而随着波动率的增加,回报率不断下降,最高波动率的100只股票组合的年化回报率为负。

数据来源:英国《金融时报》中文网

这一研究结果也从一个侧面说明,较好地管理投资中的波动,或许更有机会帮助投资者获得较高收益。

四要素助您合理管理波动

认清投资波动的不可避免性

投资过程中,首先需要大家认清一个事实:市场反复涨跌、价格上下波动,是投资过程中不可避免的事情。从另一个角度来说,市场不会一直上涨,也不会一直下跌。而波动存在的主要“目的”——就是让部分投资者作出不理智的投资决策。

同时,还有一个事实亦不容忽视:身处资本市场,我们无法改变市场涨跌,唯有认清市场、顺应市场、合理控制波动,才更有机会在投资中收获最后的胜果。

关注历史波动率与最大回撤

关注历史波动率与最大回撤,可以更好地帮助投资者判断某一目标产品在买入后可能出现的波动幅度及最糟糕的情况。如果目标产品的收益很好,但其历史波动率和最大回撤远远超过了大家的风险承受范围,那么在做选择时就需要谨慎。

为了方便大家更直观的了解,我们先来看一下常见投资标的(股票、黄金、债券、货币基金)相关指数,在近5年期间的收益、波动以及最大回撤情况:

数据来源:Wind,2015年7月28日—2020年7月27日

从上表中我们可以发现,收益率相对较高标的,其波动率与最大回撤也相对较大。也就是说,我们在投资的过程中,不能只看历史收益,更要看为了得到这份收益需要承受多大的波动和风险。

理想的投资方式,应该是在自己可承受的风险范围内选择一个收益尽可能高的方案。

严守安全边际

什么是安全边际?安全边际的概念最早由巴菲特的老师格雷厄姆提出的,它原先特指投资标的的内在价值跟市场价格之间的差值。后来安全边际在巴菲特的发展下,更多的成了一种投资思维,它体现的是对风险的把控。

关于安全边际的投资价值有一个形象的比喻:用4毛钱购买价值1元钱的股票。也就是说,价格相对于价值打了4折。

因此,对于投资者来说,在进行投资决策的时候除了将投资标的的过往收益、历史波动率与回撤作为参考以外,考量安全边际也非常重要。对于这一点,纽约大学斯特恩商学院金融学教授达摩达兰也认为:购买金融资产的目的是为了获得所期望的收益,而作为一个审慎的投资者,在购买一只股票之前,需要对投资标的进行估值。在合理估值的基础上,方能长期致胜。

拉长投资时限,看淡短期波动

面对市场短期的波动,不少投资者常常表现出“拿不住”的特征。诚然,成功的投资往往是逆人性的,而波动率一旦放大,就更加考验人性了,比如在股市下跌期间过于恐慌,或者在股市上涨期间过于狂热,以至于过多的进行频发交易以及短线投资。

事实上,长线投资的力量已被反复验证。拉长时间来看,据Wind资讯数据,截至2020年7月27日,股票型基金总指数、混合型基金总指数、债券型基金指数、货币基金指数过去5年的收益率均明显跑赢上证综指,如下图所示:

上证综指VS各类型基金指数涨跌幅情况

数据来源:Wind,2015年7月28日—2020年7月27日

对于普通投资者来说,想要有效地管理波动,需要我们专注于制定长期的目标,看淡短期波动,摒弃市场噪音,谨慎对待每一次的投资决策,做到自律、耐心,最终实现投资目标。

市场多变,波动相伴。想要在喧哗的市场中获取长期超额收益,需要我们不断地潜心修炼。而合理的控制波动就像一堂投资进阶的必修课,它教会我们如何更优雅地参与市场。就像美国投资家查理芒格说的那样:投资成功不是因为他们有多聪明,而是因为他们尽量“避免愚蠢”。

风险提示:本材料中包含的内容仅供参考,不构成任何投资建议或承诺,投资有风险,入市需谨慎。

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