美联储7月议息会议声明几乎重抄6月，宣布利率区间0-0.25%保持不变，并维持直到有能力实现通胀与就业目标。决议公布后，美元指数下跌，黄金和美股走高。美股大盘走高。

A股昨日两市成交额较前两日明显放大，个股呈普涨格局，逾百股涨停。两市合计成交10467.30亿元，较前一交易日的8979.69亿元明显放量。

随着创业板注册制下首批企业发行上市，创业板股票涨跌停将扩大到20%。

美联储会议点评：更多宽松或在路上

1. 7月会议并未公布新的政策措施，但市场已有充分预期。

美联储将联邦基金利率目标继续维持在0~0.25%。美联储也表示，QE购买保持“当前速度”，每月共1200亿美元的QE将再度推动美联储总资产上升，继续向全球注入流动性。

2. 但美联储继续强调经济和通胀下行风险，为未来宽松定下基调。

首先，政策声明中美联储表示，近期经济活动虽“略有回升”但依然显著低于疫情前水平。

其次，本次7月政策声明特意增加一句“经济路径将显著取决于疫情发展”，且Powell在新闻发布会上更明确表示，疫情发展成为影响经济修复“最核心变量”。

这些对经济和通胀下行风险的担忧，将支持美联储政策继续宽松。

广发宏观认为，超宽松货币政策或将助长金融资产高估值风险。假若国会休会前第二轮纾困法案落地，市场将再次处于Risk-on情绪中，黄金等资产的表现或将受到阶段性压制。但在美股屡创新高的同时风险也在不断积累，境外投资者大概率将不断调降组合内资产的相关性，继续上调黄金的配置比例。一旦Risk-on结束，黄金也有望再次迎来表现期。


黄金还有上涨空间？

后市黄金能不能买？中信证券的核心观点为：

1、黄金此轮的周期还没有结束，对于愿意坚持中长期配置型投资者，基于黄金的长逻辑仍旧坚挺、而且黄金在资产配置中能够起到分散风险的重要作用，可以维持对黄金的战略配置。 2、中性情况下金价未来仍然有160~320美元的空间，但具体仍然取决于疫情及经济的变化，年底疫苗是否顺利、美国经济会不会发生其他风险以及大选后的中美关系，都是决定未来实际走势的主要变数，战术上我们会在资产配置月报中根据变化进行跟踪及判断。 3、对于短期交易型投资者，从7月17日至7月27日，7个交易日黄金已经反弹8%，在19年开启的此轮周期中7日反弹幅度仅次于3月末美元流动性危机缓解时期，要警惕高位波动和快速上升后的回调风险。

外部不确定，关注国内大循环， 内循环投资线索，究竟是哪些方向？ 近期高层反复提及的一个词，“要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

在内外局势下，这可能就是未来相当长时期内的国策，是影响中国未来几十年发展的政策转向。也必将映射到，资本市场的产业趋势。

2000年入市以来，我们是以出口导向型经济为主，现在要变成以经济内循环为主。

什么是内循环？即国内的供给和需求形成循环，上游资源、中游加工、下游市场都在国内完成。

什么是外循环？就是参与国际产业链的供给和需求形成循环，上游资源和下游市场都在外部。国内大循环，意味着要降低对外向依赖。要做好，很多方面就需要倒逼变革。虽然是挑战，但也是机遇。

做好内循环，有两件重要的事：1）房住不炒是底线，钱不压在房子上；2）激活资本市场，钱去到新兴战略性企业，做活全局。

也意味着未来，内部产业链机会将被重塑，一些商品出口转为内销。投资上，我们也要挖掘内循环受益的方向。

广发证券总结了内循环的主要方向：

（1）业绩修复弹性大、估值相对较低的制造内循环（汽车、机械等等）； （2）构建完善内需体系的消费投资内循环（免税休闲服务等）； （3）自主可控的科技内循环，战略新兴和国产替代等（新能源汽车等）。

安信证券总结的“国内大循环”重点行业包括：军工、新能源汽车、云计算、白酒、建材、机械、化工等。主题关注自主可控与进口替代等。

等待上行时机，中期看多不变

安信证券认为，市场在经历7月过快上涨，短期在面临外部不确定环境下，可能还面临一个阶段的整固，新一轮上行行情还需要等待转机。

从中期看，全球流动性泛滥、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优这三个核心因素都还没有破坏，对A股市场中期看多维持不变。

对于近期市场出现的调整，外因是外部环境不确定带来的催化，但重要内因是前期市场过快上涨导致市场脆弱性上升，当前调整的本质是风险偏好高位修正，但并非是基本面或流动性的重要拐点，因此市场尚不构成牛转熊的拐点。（安信证券）

国外：

美联储强化鸽派立场，重申将动用所有工具支持经济，主席鲍威尔敦促更多财政支持。特朗普表示两党围绕新刺激法案的谈判存在相当大分歧。美国订于周四公布的二季度GDP数据料为1940年代以来最差。

（Bloomberg盘前简报）

国内：

中国香港二季度GDP同比降9%，前值降9.1%。

第三批国家药品带量采购相关文件发布，共涉及56个品种，最高中标数为8家，不同品种采购周期从1年到3年不等，将于8月20日在上海开标。

乘联会：7月1-26日，乘用车的总体零售同比增长5%。

（Wind资讯）

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