二季度业绩表现
数据来源：博时转债增强债券2020年二季度报告
二季度投资组合
1、前5大重仓债券
2、债券品种配置
数据来源：博时转债增强债券2020年二季度报告截至20200630
基金经理
邓欣雨
硕士。2008年硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任固定收益研究员、固定收益研究员兼基金经理助理、博时聚瑞纯债债券型证券投资基金(2016年5月26日-2017年11月8日)、博时富祥纯债债券型证券投资基金(2016年11月10日-2017年11月16日)、博时聚利纯债债券型证券投资基金(2016年9月18日-2017年11月22日)、博时兴盛货币市场基金(2016年12月21日-2017年12月29日)、博时泰和债券型证券投资基金(2016年5月25日-2018年3月9日)、博时兴荣货币市场基金(2017年2月24日-2018年3月19日)、博时悦楚纯债债券型证券投资基金(2016年9月9日-2018年4月9日)、博时双债增强债券型证券投资基金(2015年7月16日-2018年5月5日)、博时慧选纯债债券型证券投资基金(2016年12月19日-2018年7月30日)、博时慧选纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2018年7月30日-2018年8月9日)、博时利发纯债债券型证券投资基金(2016年9月7日-2018年11月6日)、博时景发纯债债券型证券投资基金(2016年8月3日-2018年11月19日)、博时转债增强债券型证券投资基金(2013年9月25日-2019年1月28日)、博时富元纯债债券型证券投资基金(2017年2月16日-2019年2月25日)、博时裕利纯债债券型证券投资基金(2016年5月9日-2019年3月4日)、博时聚盈纯债债券型证券投资基金(2016年7月27日-2019年3月4日)、博时聚润纯债债券型证券投资基金(2016年8月30日-2019年3月4日)、博时富发纯债债券型证券投资基金(2016年9月7日-2019年3月4日)、博时富诚纯债债券型证券投资基金(2017年3月17日-2019年3月4日)、博时富和纯债债券型证券投资基金(2017年8月30日-2019年3月4日)的基金经理。现任博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF）(2018年4月23日—至今)、博时转债增强债券型证券投资基金(2019年4月25日—至今)、博时稳悦63个月定期开放债券型证券投资基金(2020年1月13日—至今)、博时稳定价值债券投资基金(2020年2月24日—至今)、博时中证可转债及可交换债券交易型开放式指数证券投资基金(2020年3月6日—至今)的基金经理。
过钧
硕士。1995年起先后在上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部工作。2005年加入博时基金管理有限公司。历任博时稳定价值债券投资基金(2005年8月24日-2010年8月4日)基金经理、固定收益部副总经理、博时转债增强债券型证券投资基金(2010年11月24日-2013年9月25日)、博时亚洲票息收益债券型证券投资基金(2013年2月1日-2014年4月2日)、博时裕祥分级债券型证券投资基金(2014年1月8日-2014年6月10日)、博时双债增强债券型证券投资基金(2013年9月13日-2015年7月16日)、博时新财富混合型证券投资基金(2015年6月24日-2016年7月4日)、博时新机遇混合型证券投资基金(2016年3月29日-2018年2月6日)、博时新策略灵活配置混合型证券投资基金(2016年8月1日-2018年2月6日)、博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF）(2014年6月10日-2018年4月23日)、博时双债增强债券型证券投资基金(2016年10月24日-2018年5月5日)、博时鑫润灵活配置混合型证券投资基金(2017年2月10日-2018年5月21日)、博时鑫和灵活配置混合型证券投资基金(2017年12月13日-2018年6月16日)、博时鑫惠灵活配置混合型证券投资基金(2017年1月10日-2018年7月30日)的基金经理、固定收益总部公募基金组负责人、博时新价值灵活配置混合型证券投资基金(2016年3月29日-2019年4月30日)、博时乐臻定期开放混合型证券投资基金(2016年9月29日-2019年10月14日)、博时转债增强债券型证券投资基金(2019年1月28日-2020年4月3日)的基金经理。现任公司董事总经理兼固定收益总部指数与创新组负责人、博时信用债券投资基金(2009年6月10日—至今)、博时新收益灵活配置混合型证券投资基金(2016年2月29日—至今)、博时鑫源灵活配置混合型证券投资基金(2016年9月6日—至今)、博时新起点灵活配置混合型证券投资基金(2016年10月17日—至今)、博时鑫瑞灵活配置混合型证券投资基金(2017年2月10日—至今)、博时中债3-5年进出口行债券指数证券投资基金(2018年12月25日—至今)、博时中债3-5年国开行债券指数证券投资基金(2019年7月19日—至今)的基金经理。
二季度投资策略与运作分析
2020年2季度权益类资产表现显著好于固收类资产。当季Wind全A指数上涨14.7%，连续3个月出现上涨，特别是创业板指数上涨30.3%；中债总财富指数下跌0.82%，而上季度该指数上涨3.51%，10年期国债期货价格下跌1.52%，表明固收类资产在2季度是比较受压的。前期在疫情影响下，基本面下行压力大，货币政策超预期宽松，包括调低政策利率和连续降准，4月份债券收益率延续下行局面，期限结构进一步陡峭化，如3年期国债收益率从2.0%下行到1.4%的低位，10年国债在2.5%-2.6%区间波动。从5月份开始，在基本面向上修复下，央行货币政策也有边际收紧，公开市场操作方面连续暂停逆回购操作，也未进一步引导政策利率等下行，显然低于市场前期预期，随着资金面的变化，1年国债收益率从1%附近上行到2%，债市收益率从低位快速反转上行，特别是前期交易拥挤的中短端，如3年期国债收益率上行100bp到2.4%附近，5年期也上行近100bp，10年国债从2.5%回到2.9%，季末时国债整体收益率离年初高点只有20-30bp。转债市场方面，中证转债指数下跌1.86%，结构性行情较为明显，自下而上择券显得更为重要。虽然股票市场表现不错，但一季报中我们提到转债市值整体性价比一般，主要是考虑到前期转债市场估值水平偏高，整体绝对价格中等，因此可以看到受纯债市场调整，金融和周期板块中的中低价个券仍出现下行，而消费成长板块领域的个券表现相对突出。组合管理方面，对持仓结构进行了积极调整，股票和转债配置方面更重视公司的短期业绩和未来成长，加大消费和科技领域的配置力度，重视各细分领域头部企业的机会，整体看取得了显著成果，2季度组合收益上涨5.6%左右。
基金经理未来市场展望
展望未来，全球从宽货币到宽信用应是主要趋势，疫情后为应对下行风险全球各重要经济体在货币和财政方面实施了强有力的对冲政策，经济基本面逐步改善将占主流，但复苏难呈现过热状态，流动性宽松局面暂难有趋势线的扭转，权益资产相对固收类资产可能仍然会占优，预计市场上仍将演绎低风险资产向偏高风险资产配置转移趋势，对国内权益市场可乐观一些。经过2季度调整后，转债估值已回到去年4季度水平正常水平，绝对价格水平也中等偏低，值得重视该类资产的机会。
以上数据内容节选于《博时转债增强债券2020年二季度报告》，季报全文可在网站阅读。
- 博时转债增强债券A(050019)
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