二季度业绩表现
数据来源：博时宏观回报债券2020年二季度报告
二季度投资组合
1、前5大重仓债券
2、债券品种配置
数据来源：博时宏观回报债券2020年二季度报告截至20200630
基金经理
王衍胜
硕士。2013至2015年在招商基金任研究员。2015年加入博时基金管理有限公司。历任投资经理助理、博时保丰保本混合型证券投资基金(2017年4月6日-2018年8月9日)、博时新机遇混合型证券投资基金(2018年2月6日-2018年9月27日)、博时招财二号大数据保本混合型证券投资基金(2017年4月6日-2018年9月28日)的基金经理。现任博时天颐债券型证券投资基金(2018年3月19日—至今)、博时宏观回报债券型证券投资基金(2018年3月19日—至今)、博时恒裕6个月持有期混合型证券投资基金(2020年5月18日—至今)的基金经理。
王申
博士。2002年起先后在友邦保险、申银万国证券、国金证券工作。2013年加入博时基金管理有限公司。历任固定收益研究主管、固定收益总部研究组副总监、博时锦禄纯债债券型证券投资基金(2016年11月8日-2017年10月19日)、博时民丰纯债债券型证券投资基金(2016年11月30日-2017年12月29日)、博时安慧18个月定期开放债券型证券投资基金(2016年12月16日-2017年12月29日)、博时智臻纯债债券型证券投资基金(2016年8月30日-2018年3月15日)、博时民泽纯债债券型证券投资基金(2017年1月13日-2018年3月15日)、博时合惠货币市场基金(2017年1月13日-2018年3月15日)、博时富嘉纯债债券型证券投资基金(2017年1月20日-2018年3月15日)、博时汇享纯债债券型证券投资基金(2017年2月28日-2018年3月15日)、博时丰达纯债债券型证券投资基金(2016年11月8日-2018年3月29日)、博时丰达纯债6个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2018年3月29日-2018年4月23日)、博时富鑫纯债债券型证券投资基金(2016年11月17日-2018年7月16日)、博时富腾纯债债券型证券投资基金(2017年6月27日-2018年7月16日)、博时盈海纯债债券型证券投资基金(2017年8月14日-2018年7月19日)、博时新财富混合型证券投资基金(2015年6月24日-2018年8月9日)、博时鑫禧灵活配置混合型证券投资基金(2017年9月26日-2018年9月27日)、博时富祥纯债债券型证券投资基金(2018年10月29日-2019年12月16日)、博时鑫润灵活配置混合型证券投资基金(2016年12月7日-2020年6月4日)、博时鑫泰灵活配置混合型证券投资基金(2016年12月29日-2020年6月4日)的基金经理。现任固定收益总部研究组负责人、研究组总监兼博时宏观回报债券型证券投资基金(2015年5月22日—至今)、博时乐臻定期开放混合型证券投资基金(2019年10月14日—至今)、博时富进纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2019年12月19日—至今)、博时富洋纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2020年1月15日—至今)、博时平衡配置混合型证券投资基金(2020年2月24日—至今)、博时天颐债券型证券投资基金(2020年2月24日—至今)、博时富灿纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2020年3月26日—至今)、博时恒裕6个月持有期混合型证券投资基金(2020年5月18日—至今)的基金经理。
二季度投资策略与运作分析
2季度权益市场呈现从3月流动性冲击持续恢复的格局，债券市场则在5-6月出现剧烈调整。2季度操作上，组合在权益上继续保持成长股自下而上安全边际选股的风格，债券上明显降低久期、并适度增加了转债配置。组合比较好的把握住了权益的机会，同时债市的调整对组合的负面冲击有限。
基金经理未来市场展望
展望下半年，基本面方面，全球范围的复工复产在进行当中，国内经济高频数据有企稳好转的趋势。流动性总体宽裕，投资者情绪稳定且市场活跃度较高。在全球经济低增长运行、低通胀和低利率的环境中，大类资产上权益的相对价值明显，债券品种则需要继续控制久期风险，强调票息价值。
A股资产与全球市场的情况类似，投资者在追逐盈利稳定增长品种的同时，对估值的容忍度不断提高，对于商业赛道长、盈利稳定性以及成长的确定性给与更高估值。展望后市，国内经济2季度复工进展良好以及疫情控制较为得力是近期A股持续走强的基础。虽然世界范围内疫情仍具有不确定性，但是A股目前运行在国内经济修复趋势确立，货币政策保持友好的逻辑中，权益资产在大类资产中具有相对优势。叠加在全球范围内的低增长，“资产荒”背景下海外配置资金在人民币币值稳定的预期下持续流入。中报披露期的窗口，预计市场仍将给予盈利确定性及持续性高估值，市场的结构性行情与估值分化将延续，而成长主线作为下半年市场配置方向将进一步形成共识。综合判断，组合将保持中性偏积极的仓位水平。未来需要关注的是流动性宽松节奏是否趋缓以及海外风险事件对于市场运行形成持续的短期扰动。在基本面或者货币环境改变前，抱团与相关板块的估值扩张可能持续，但需要密切关注可能影响市场风格切换的重要变量。
债券方面，5-6月债市调整的主因是短端重定价。经过本轮调整，在货币政策大基调依旧保持宽松的情况下，短端调整基本到位，资金价格水平预计将在2-2.3的中枢趋于稳定。长端前期蕴含的流动性过度定价风险基本得到释放，后续基本面将成为长端主要的驱动因素。目前企业依旧面临较高的库存压力和盈利压力，短期内尚看不到明显的周期扩张动力。但是伴随PPI的反弹，企业盈利能力将在4季度逐步恢复，预计在今年4季度或年底到明年上半年，可能看到一轮比较明显的周期复苏，并可能在明年推动货币政策的实质性转向。基于这样的判断，我们对久期依旧保持谨慎，组合操作上会强调票息，久期交易会比较灵活并控制仓位，同时积极寻找转债市场的机会。
以上数据内容节选于《博时宏观回报债券2020年二季度报告》，季报全文可在www.bosera.com网站阅读。
- 博时宏观回报债券A/B(050016)
本文作者可以追加内容哦 !
