“盛世古玩，乱世黄金”，这一轮金价上涨，充分证明黄金的避险功能，不过要想投资黄金对冲风险，我们就应该了解上涨背后的逻辑。任何投资都是风险与收益并存的，黄金也不例外。在关键黄金上涨的同时，我们还要知道什么会影响中长期黄金的价值。

图：近期黄金价格走势图

数据来源：choice

原因一

全球经济下行，市场风险加大、振荡加大，而黄金本身就具有避险的属性。

这次的疫情对全球宏观经济的增长影响非常大，以美国央行为主，我们看到这一次货币宽松的幅度要远大于2008年。黄金在这个过程中充分反映了美联储大幅降低利率和采取宽松的态势。

另外，受外部环境影响，市场的避险需求提升，也助推了金价的进一步上涨。

原因二

这一轮疫情导致全球金融当局再度实行量化宽松货币政策，货币超发非常严重。

国际货币基金组织曾经在今年3月份的时候预期全年的GDP全球是负3%的增长。到了今年6月份，他又下条了全球GDP的预期，达到了负4.9%，美国从原先的负5.9又下调到负8%。为了应对经济衰退，美联储还有其他西方主要经济体都采取了降息和量化宽松货币政策，美国推出来的叫无限量的量化宽松货币政策。

实际上，早在70年代，全球就已经进入到了一个货币泛滥的时代。因为1971年布雷顿森林会议宣布黄金与美元脱钩。脱钩以后的五十年里，美元这世界第一大储备货币因为货币超发对黄金贬值了97%。从1971年开始算起，美元纸币增长21倍，美国经济实际增长2.7倍，黄金存量只增长了1.1倍，这是严重失衡的比例关系。黄金我把它形容为火山，它会沉睡一段时间，但这个“火山”目前来讲已经到了喷发期。

原因三

黄金的总供给很小，全世界黄金加总起来也不过是一个长21.3米，宽21.3米的立方体。地下库存部分也就是56000吨多，而且可开采成本很高，每年黄金的新增量也非常有限。为此，在全球货币超发的背景之下，根据各国央行从2009年次贷危机之后，显著的加大黄金储备的力度，黄金储备规模在显著的增加。所以这是一个我们目前配置黄金的一个基本逻辑。

目前金价已将涨了不少，可能有的投资者会不敢入市，如果担心一次性投资风险过高，那可以选择定投和分批次投资的方法。让我们用这两种方法来具体测算一下黄金投资到底能不能赚到钱。2008年次贷危机后，黄金价格经历了一波持续上涨，到2013年开始回落，我们就利用2013年至今的微笑曲线进行历史投资回测，本文使用SGE黄金9999价格进行计算。

自2013年1月4日开始周定投，截止2020年7月24日，收益率可以达到52.75%，年化收益率达到5.60%，并且是一个较为稳定的走势。

图：定投黄金累计收益率走势图

自2013年1月4日开始分批次投资，投资开始首日投入30%的初始资金，当金价下跌15%，再次投入初始资金的30%，金价再次下跌15%时，投入剩下的40%资金，截止2020年7月24日累计收益率达到55.48%。

表：分批次投资黄金收益率

通过计算发现，收益率均在50%左右，并且收益波动较小，长时间来看成长较为稳定，金价本身波动不大，可以作为资产配置的一类方向。短期怕追高的投资者可以采取定投或者分批买入的方式参与。

——老罗

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