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截至2020.8.03，质量基金近六月净值增长高达46.19%，近一年净值增长高达50.29%!


昨日大涨之后，今天（8月4日）上午两市迎来震荡分化行情，上证指数高开低走，冲高再回落。截至上午收盘，上证指数上涨0.09%，报3371点。

7月份上证指数月线收出四连阳，这是近10年来上证指数第二次收出月线四连阳，上一次可追溯至2014年大牛市期间。

分析指出，当前两市仍存做多因素，震荡上行将是主基调，不过市场驱动力将从流动性驱动转为基本面驱动。

上午主要股指走势一览

疫苗股还能追吗

8月4日上午，两市震荡整理，昨日强势的中芯国际概念股和军工板块出现分化，但盘面上仍不乏亮点。

一方面，数字货币板块爆发，板块内汇金股份、数字认证等个股涨停。

部分涨幅居前的数字货币个股

8月3日，央行召开2020年下半年工作电视会议。会议指出，2020年下半年，法定数字货币封闭试点已经顺利启动，积极稳妥推进法定数字货币研发，加快建立覆盖全市场的交易报告制度和总交易报告库。

对于板块的投资机会，广发证券表示，央行数字货币落地过程中建议关注网络安全厂商、IT服务厂商、机具厂商等三条主线。参考ETC落地过程，在央行数字货币落地过程中，相关产业链环节厂商均有望受益。

另一方面是生物疫苗板块虽然分化，但个股行情突出，龙头股君正集团上涨9.98%。此外，近2000亿市值的复星医药呈现趋势上涨，上午收盘该股上涨3.62%，报70.93元。

复星医药近期走势图

持续火热的疫苗股，当前还能追吗？上海证券表示，从目前已公布的临床数据来看，新冠疫苗研发成功的概率较高，III期临床数据有望在年底发布。一旦研发成功，全球接种需求较大，有望贡献上百亿的利润空间，推动相关企业业绩成长。因此，在疫情结束之前，疫苗板块关注度将维持在较高水平。

A股存四大做多因素

7月份，A股交出靓丽成绩单，上证指数7月上涨10.9%，月线收出四连阳。这是近10年来上证指数第二次收出月线四连阳，上一次可追溯至2014年大牛市期间。

上证指数月线图

8月份A股会怎么走？

在招商证券看来，当前市场存在四大做多因素。首先，资管新规过渡期延长，市场处于较为友好的金融环境；其次，短期外部环境边际好转，投资者风险偏好提升；再者，前期发行的大量基金建仓并未完成，当前仍有增量资金入市；最后，中国经济数据持续改善，企业盈利大幅好转。

该机构认为，后续市场将继续震荡上行，市场仍处在2019年初开启的两年半上行周期中，逐渐从流动性驱动转为基本面驱动。

不过，也有机构指出，当前两市在量能方面仍存隐忧。华鑫证券指出，在3400点附近两市必须维持15000亿元以上成交金额，才能完成此区域的筹码互换，不然A股大概率将再次向下，以宽幅震荡的方式完成筹码互换。对于下一阶段行情，投资者还需紧盯量能的变化。

关注三条投资主线

今日上午，两市仍有近百只个股涨停，虽然指数震荡但结构行情特征未变。在此背景下，后市如何布局？

招商证券表示，从现有的业绩数据和增量资金的趋势偏好来看，关注中报可能超预期的领域，预计集中在机械、电新、食品、家电、建材、TMT等板块。

东兴证券建议精选三条投资主线：

第一，代表转型升级方向的产业。这些产业既有业绩也有想象力，近期的催化剂进一步加大了这些行业的胜率，包括军工、电子（国产替代）和医药（疫苗概念）。

第二，具有长期成长逻辑的周期股。周期板块上涨的逻辑并不仅因为低估值，而是由于经济走向复苏而有持续的成长性包括建材（基建产业链、行业集中度提升）、工程机械（存量需求替换周期、新增需求上行）、化工（细分领域行业格局良好）。

第三，在中报业绩窗口期，寻找中报业绩高增长及疫情冲击之后有强烈修复预期的个股，例如石化（中报业绩大幅改善）、家电（消费旺季）等。

来源：中国证券报

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、浪潮信息、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、青岛啤酒、宇通客车、扬农化工、方大炭素。

数据来源：WIND，截至2020.7.03

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.7.03

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.7.03

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