一、上周市场回顾


债市方面，上周债市超跌反弹后边际利多因素有限，摊余成本法债基买盘力量亦有限，债市总体震荡中有所上行。

权益方面，上证综指周度反弹3.5%至3300点上方，中小创表现继续好于沪深300。

二、本周投资策略


股票市场：

经济持续复苏提升基本面预期，政策保持常态化宽松，市场中枢稳中有升。从基本面的维度看，工业企业利润数据和PMI，BCI数据显示我国经济修复过程仍在继续，消费品价格、中间品价格前瞻同时上升，其中后者更明显，显示PPI回升预期已经形成，对上市公司盈利形成支撑。

政治局会议定调之下，预计下半年政策不会发生方向上的改变。政策更强调落地见效、结构发力、加强协同，“放水”或尚在路上，财政是主角，货币将边际收紧、但仍有望降准降息。财政政策对权益市场也是相对友好。行业配置方面，地产销售淡季不淡，地产后周期板块景气度有望持续，建议配置家具家电、建材等板块，长期配置看好房地产和券商。


债券市场：

利率债策略：经济从疫情中的恢复还在延续，斜率放缓。从流动性和信贷方面看，6月以来全球央行货币政策进入观察期，资金利率大概率围绕政策利率波动，短端在前期大幅回调后相对进入稳定期，资金加权利率已经回归至政策合意空间，短端继续大幅调整的概率不大，但存单仍有小幅上行空间但性价比提升，长端趋势性机会仍需等待，维持区间震荡判断，逆向操作思路，不追涨，跌多可交易，债券整体维持谨慎，久期中短。

信用债策略：目前信用利差已处于较低位置，短期无风险利率上行情况下信用利差波动加大；信用债供给高峰已过、信贷环境宽松，利好信用利差压缩，因此利差走阔均是做多信用债的机会。期限利差方面，期限利差明显压缩，且中长期信用债流动性较弱，性价比降低，建议将中期、中长期信用债换仓为中短期品种。信用等级方面，当前环境下更加关注信用债的安全性和流动性，仍以中高等级信用债配置为主。

可转债策略：股指和转债指数均表现为上行，隐含波动率有所提升，转债的平均价格大幅上涨。目前已经是中报季，转债的正股预期不会太好。供求方面，转债的上市节奏变快，明显超过去年同期，但是个券的规模较小，冲击不明显。外部环境的不确定性越来越大，对短期资金推动的权益市场不建议过度乐观。市场大概率会宽幅震荡，此时转债或发生结构性行情，如果部分转债短期内大幅上涨，建议及时获利了结，锁住收益。同时建议密切关注欧美权益市场的情况，在估值和基本面脱节之后市场或震荡加剧。如果有业绩保障的板块从高位回调，例如新能源、机械板块、新旧基建板块等，可考虑配置，在任何情况下不建议追高。

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