刚刚过去的7月份。
月初，在经济数据超预期等因素影响下，以房地产、券商为代表的行业带动权重指数出现较显著上行；中旬，由于担忧市场情绪过热，四大报刊文呼吁市场理性繁荣。此后，在央行表态、中美外交摩擦等背景下，指数出现高位震荡。
前瞻后市，如何看待全球局势和市场走势？小安家的投资团队带来《华安基金8月经济与市场展望》，为客官们厘清下一阶段的布局思路。
近期沪指走势及A股大事件
（数据来源：Wind、公开资料整理）
中国经济恢复强劲，全球进入复苏下半段
后疫情时代，经济恢复是主基调，但修复力度需观察。
5月以来伴随欧美“解封”，全球进入复苏状态，并在5-7月呈现出相对较快的恢复。其中，7月公布的国内二季度经济数据小幅超预期，2020年第二季度的GDP增速3.2%，超过此前市场预期的2.5-3.0%区间，显示经济从一季度的低谷出现了相对明显的修复。
我国实际GDP同比增长及其预期值
（数据来源：Wind，第三方预测数据仅供参考）
经过接近3个月的恢复，小安家的投资团队认为，全球经济复苏进入下半段，单纯由“复工复产”带来的动能逐步消失，但经济预期修复、信心改善以及政策呵护，仍将推动经济增速回升，经济恢复趋势不改，斜率可能有所放缓。
具体来说，欧洲在欧盟复苏基金计划推动下，经济预期仍将持续较好；美国主要需要观察居民救助计划到期后能否延续，以及力度情况。国内方面，地产基建投资已经恢复到相对高位，环比动能放缓，下一阶段可能主要取决于外需与线下服务业的持续修复。
海外流动性充裕，国内政策微调但整体宽松
货币政策方面，海外相对宽松，国内整体偏松。
尽管全球经济自5月以来持续改善，但在经济尚未完全恢复之前，以美联储为主的海外央行整体仍采取了相对宽松的货币政策态度，可以看到，美国国债名义利率目前仍维持低位，实际利率稳步下滑。
再看国内，7月末以来，受权益市场快速上涨、风险偏好提升、市场对经济展望较为乐观等阶段性因素影响，十年期国债收益率曾快速上行至3.08%；伴随市场逐渐回归理性，目前十年期国债收益率回落至2.88%。
展望三季度，在三、四季度经济逐步修复的背景下，十年期国债利率下行空间较小；7月以来货币政策微调，但整体仍维持偏宽松态势，预计长端利率上行幅度也不大。
（数据来源：Wind）
A股性价比有所减弱，
中美摩擦影响风险偏好
7月以来，市场出现显著上涨，截至7月27日沪深300风险溢价回落至4.47%，处于2010年以来的37.9%分位。目前，风险溢价低于历史均值，意味着当前权益整体的性价比相对6月有所减弱。
（数据来源：Wind）
在此基础上，中美摩擦对市场造成间歇性冲击。7月以来，中美摩擦在科技、外交等方面有加深态势，市场风险偏好产生负面影响。
把握消费、科技等景气赛道，
适当关注周期行业
在此背景下，小安家的投资团队认为，市场仍存在结构性机遇。
对于后期布局，建议把握“复工复产”过程中景气改善的结构性方向，仍可在消费、科技等方向寻找到确定性较高的景气改善方向。同时，伴随海外经济重启、国内经济复苏，PPI有望见底回升、新一轮库存周期有望开启，建材、机械等周期性行业有望迎来阶段性修复。
来源：华安锐智会
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