上周，海外疫情风险继续积累，需要密切关注后续对于经济预期的影响；国内经济数据呈现复苏态势，但结构上仍有隐忧；海内外流动性层面都保持平稳，暂无收紧担忧。政策层面传达的未来发展战略方向较为清晰，内循环的落脚点在于消费和科技制造升级，与经济结构转型的大趋势相同。
进入8月，市场的部分不确定性有一定缓解，但是中美关系，海外疫情，经济复苏态势等仍有不确定性。周末资管新规延期正式落地，对市场情绪偏正面，但理论上市场应该预期充分。因此我们倾向于本周市场仍以震荡为主，机会更多依旧是结构性。上周高景气度板块表现较强，也不建议追高，但整个8月业绩兑现预计仍是市场主线，医药，TMT，食品饮料，新能源车，社服等科技+消费方向的核心资产是主要配置方向。低估值周期板块我们依旧是认为受经济数据回暖刺激可能有一定阶段性修复机会。
从上周海外疫情数据统计来看，全球疫情进一步恶化的趋势未改。截至8月01日，累计感染人数已经接近1800万人，单日新增人数中枢超过25万人。
经济数据方面，7月，中国制造业PMI为51.1%，较上个月上升0.2个百分点；中国非制造业PMI为54.2%，较上个月回落0.2个百分点。
上周政治局会议召开，总体上政策表述较为中性，延续了此前的政策基调，符合市场预期。强调当前经济形势依旧不确定性较大，意味着短期不必担忧大的收紧，政策仍将有一定持续性；货币政策与财政政策均强调注重实效，精准导向，与我们此前的判断一致，相比4月会议，未有提及降息降准，以及社融信贷合理增长。整体表述更加中性；对于房住不炒继续强调，延续政策基调；再次强调国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。同时更进一步强调坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，因此在房住不炒的前提下，内循环的关键落脚点可能最终还是消费升级和科技创新（产业链升级，补短板，锻长板）。
估值方面， 本周A股总体PE（TTM）从上周的21.11倍上升到本周21.94倍，创业板剔除商誉减值PE（TTM）从上周的85.91倍下降到本周的91.61倍；分行业看，食品饮料，农林牧渔，TMT，电气设备，军工等估值高于历史均值；周期，银行，地产，服装，商贸等估值低于历史均值。
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