重点梳理：
1、周一A股市场震荡上行，前期涨幅较高的部分板块回调比较大。距美大选还有80多天，可能还会有幺蛾子飞出来。不过A股在面对历轮外部摩擦时越来越有韧性，后续外部风险可能表现为短期冲击，持续影响预计还是相对有限的。下半年资金面也不是市场的主要矛盾，不必过度悲观。
2、在目前市场风格切换比较快的情况下，建议可以沿着两条思路去进行中长期的配置。一是在 国泰CES半导体芯片行业ETF联接C （008282）、 国泰中证生物医药ETF联接C （006757）等代表国家大力支持、中报业绩有支撑、确定性比较高的行业逢低分批布局；二是把握A股向好大方向，通过行业、市值分布比较均衡的上证综指ETF（认购代码510763，认购简称上证ETF），做长线投资。
3、国家统计局周一发布数据， 7月CPI同比上涨2.7%，高于预期，预计随着汛期逐渐退去，CPI或将再次转为下行，年内可能不会对货币政策形成制约；PPI同比下降2.4%，与预期持平，强于前值的下降3.0%，继续支撑企业盈利修复，短期集中在中上游，周期股或将有不错的表现。可以通过钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）进行相应的配置。
4、短期来看，黄金的定价逻辑主要依托通胀预期，短期通胀预期继续向上动力不足。在黄金价格连续大涨后，后续需要警惕黄金价格回调的风险。不过从中长期来说，温和通胀才是经济体的正常状态，通胀预期距离美联储2%的通胀目标仍有较远的距离，黄金中长期看好。
以下为正文：
周一早盘A股市场持续震荡，近期备受关注的国防军工行业冲高回落。下午开盘后上证综指持续走高，升至3399点后有所回调，最终收3379点，涨0.75%。上证50涨0.67%，沪深300涨0.36%，中证500涨0.54%，创业板指跌0.53%。
行业方面，建筑装饰、房地产、轻工制造领涨，最近涨幅比较大的有色金属、休闲服务、国防军工领跌。两市成交额1.16万亿元，缩量约1000亿元。北向资金加仓沪市13.99亿元，净卖出深市13.92亿元。
来源：wind
短期来看，外部风险事件时有发生，打击市场风险偏好；另外，利率水平边际上行，成为扰动变量。市场行业、市值风格切换比较快，资金获利出逃的现象较多。
中信证券认为，外部争端目前呈现“高频次低影响的状态”。近日中美国防部长进行了电话沟通，军事层面看两方并未“脱钩”。
距美大选还有80多天，可能还会有幺蛾子飞出来。不过A股在面对历轮外部摩擦时越来越有韧性，后续外部风险可能表现为短期冲击，持续影响预计还是相对有限的。
上周资金面确实偏紧，央行公开市场操作货币净回笼为2700亿元，2-10年中长期国债利率小幅上行。周一，资金面维持紧平衡，货币市场利率多数上涨。货币政策已经实质收紧两个月，后续大概率维持平稳。央行二季度货币政策执行报告也提出，要保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。因此下半年资金面也不是市场的主要矛盾，不必过度悲观。
在目前市场风格切换比较快的情况下，我们建议可以沿着两条思路去进行中长期的配置。一条思路是在 国泰CES半导体芯片行业ETF联接C （008282）、 国泰中证生物医药ETF联接C （006757）等代表的国家大力支持、中报业绩有支撑、确定性比较高的行业逢低分批布局。这些行业目前确实涨幅比较高，短期波动可能会比较大，但长期行业成长还是有望带来比较好的回报。
另一条思路是，在我国下半年经济复苏向好，居民配置转向股票市场，外资流入大趋势未改以及资本市场改革措施不断落地的情况下，A股市场的中长期趋势还是向上的。那么直接买入大盘，避免风格快速轮动带来的大幅震荡也是不错的选择。认可这一条思路的小伙伴可以关注一下本周发行的上证综指ETF（认购代码510763，认购简称上证ETF）。上证综指的行业、市值分布比较均衡，适合做比较长线的投资。
国家统计局周一发布数据，2020年7月CPI同比上涨2.7%，高于预期的2.6%。PPI同比下降2.4%，与预期持平，强于前值的下降3.0%。
近两个月CPI同比增速呈现持续反弹的态势，但内部存在分化。食品方面，7月猪肉（10.3%）、鲜菜（6.3%）、蛋类（3.1%）环比涨幅较大。猪肉、蔬菜等食品价格的上涨主要是因为洪涝灾害带来的供给紧张。非食品方面，衣着、教育文娱、医疗保健、房租分项环比均显著弱于季节性，显示消费需求乏力。预计供给扰动难改CPI同比增速的下行趋势，随着汛期逐渐退去，CPI或将再次转为下行，年内可能不会对货币政策形成制约。
图：7月CPI环比分项
来源：民生证券
PPI同比降幅收窄，通缩最严重的阶段已过。油价和生产修复带动PPI回升，但洪涝阶段性抑制建材价格。PPI走高继续支撑企业盈利修复，短期集中在中上游。对于周期股而言，盈利修复带动股价上涨的逻辑依旧存在，或将有不错的表现。小伙伴们也可以通过钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）进行相应的配置。
上周伴随着美国经济数据走强，通胀预期进一步提升，黄金价格再度大涨，创下历史新高。短期来看，黄金的定价逻辑主要依托通胀预期，目前从美国十年期TIPS所隐含的通胀预期看，美国长期通胀预期已回到16年以来相对较低位置，向上仍有空间。但考虑到公共卫生事件的影响，短期通胀预期继续向上动力不足。
从CFTC黄金非商业持仓看，近期在黄金大涨后多头加仓动力不足，空头却开始小幅加仓。在黄金价格连续大涨后，后续需要警惕黄金价格回调的风险。
不过从中长期来说，公共卫生事件终将逐渐过去，温和通胀才是正常经济体的正常状态，通胀预期距离美联储2%的通胀目标仍有较远的距离，黄金中长期仍然看好。对黄金感兴趣的投资者可以通过 国泰黄金ETF联接C （004253）酌情配置。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。国泰国证新能源车为指数型基金，国泰CES半导体芯片ETF联接C、国泰中证全指通信设备ETF联接C、国泰中证生物医药ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此以上基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。国泰黄金ETF联接C投资对象为国泰黄金ETF，预期风险与收益水平与黄金资产相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
- 国泰黄金ETF联接C(004253)
- 国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)
- 国泰中证生物医药ETF联接C(006757)
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