今年以来表现最抢眼的大类资产，非黄金莫属。
上周二（8月4日）晚间国际金价史上首次突破2000美元/盎司
上周五（8月7日）盘中升至2075.14美元/盎司创历史新高
截至今日（8月10日），今年以来现货黄金（伦敦金现）涨超30%
伦敦金现今年以来表现
20200101-20200810
数据来源：Wind
另据世界黄金协会数据，2020年前七个月，全球黄金ETF总流入达899吨，远高于此前创下的646吨年度流入纪录。
而在金价突破2000美元/盎司的八月初，全球黄金ETF的规模增长趋势仍在持续。
数据来源：世界黄金协会
对很多小伙伴来讲，切身感受就是，金饰品涨了。
今日，某知名品牌的每克足金价已到592元。而在今年年初，该品牌的足金价为450元；8个月上涨了31%。
数据来源：某品牌官网
这两天金价连续回落，有小伙伴询问还能不能上车黄金？金价能否继续上涨？
拍脑袋给个方向很容易，但没有意义。因为行情无法准确预测，黄金也一样。
但如果能了解本轮黄金行情的来龙去脉，多掌握一些信息，对你的判断或许会大有帮助。
以前我们介绍过，金价主要与八大因素相关：
美元：美元弱，黄金强；反之亦然。
通胀：通胀率上行，黄金涨；反之亦然。
利率：利率下行，金价涨；反之亦然。
油价：油价涨，通胀上行，黄金涨；反之亦然。
各国央行：黄金持有大户，增持，金价涨；反之亦然。
国际主要股票市场：股市跌，黄金涨；反之亦然。
政局动荡、金融危机：“乱世买黄金”。
供需关系：供不应求，金价涨；反之亦然。
需要注意的是，上述影响因素及其与金价的关系，也并不总是一一对应，具体情况要具体分析。比如今年美股强势，金价也很强势。
金价为什么在今年猛涨？
推升金价的四大原因：
1、在全球流动性宽松环境下，经济下行与复苏初期，黄金或易涨难跌。自今年3月美国开启不限量QE后，全球市场进入流动性宽松时代。
货币超发导致的流动性溢出会引起资产价格上涨，进而带动黄金价格的上升。
2、全球负利率资产规模强势增长，加剧了资金涌入黄金市场寻求保值的需求。
在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升、经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺，或将继续为黄金增添吸引力。
3、从计价角度来看，金价走高或主要得益于美元下跌。通常而言，弱美元环境是黄金乃至大宗商品整体走牛的基础。
2020年以来黄金价格（蓝）VS美元指数（白）
数据来源：Wind
4、由于地缘政治因素，局部冲突的可能性相对较高，黄金的避险功能显现。
世界黄金协会表示，虽然名义金价已创历史记录，但经通胀调整后的实际金价，仍低于2800美元/盎司的历史高位。
也就是说，如果单纯从价格角度看，金价并没有到真正破纪录，或还有一定的空间。
但有些信号也要引起投资者警惕。
黄金大涨后值得警惕的3个信号
东吴证券提醒，黄金市场或存在这些危险信号：
1、债券信用利差已经下降。
美联储承诺为市场保持充裕的流动性，高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。
随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产（如黄金）的回报率。
2、今年一二季度，全球对黄金的投资需求大幅超过饰品需求。
从历史来看，2010年以来，这一趋势从未维持超过一个季度。
在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。
3、现在，虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，可以为黄金提供一定上涨动力。
但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大涨幅均为30%左右。
另外，历次疫情后，黄金涨幅最高为34%。
非典疫情爆发后一年内，最高涨幅为28%；
Zika爆发后一年内，最高涨幅为25%；
H1N1爆发后一年内，最高涨幅34%（叠加量化宽松）。
目前来看，新冠爆发之后，黄金的最高涨幅已超过34%。
黄金大行情何时可能结束？
当前黄金价格已经创出新高，大行情还会延续多久？
中泰证券认为，观察美联储的货币刺激政策何时退出至关重要。
例如，上一波黄金的十多年大牛市终结于2013年，和美联储超发货币的节奏放缓有很大关系。因为从2012年起，美国的多项经济指标就开始不断释放积极信号，所以在2013年已经开始讨论货币刺激规模缩减的问题。
2013年5月，时任美联储主席的伯南克提出，美联储可能要缩减QE规模；直到2013年底的议息会议上，美联储决定开始行动。
当时，黄金价格在一年时间里暴跌了28%。
可以说，美联储超发货币节奏的放缓，是当时黄金牛市结束的最直接原因之一。
而从当前情况来看，美国新冠疫情二次爆发，很多经济指标在6月以来开始停止恢复，或许还未到货币刺激政策退出的时候。
如果美联储货币超发继续，黄金行情或许将会延续。
后续美国经济指标变化、以及美联储对货币刺激政策态度的变化至关重要。而一旦出现相关的方向变化，过去几个月很多资产配置的逻辑（包括黄金）可能会出现大逆转。
黄金这么火，对A股会有影响吗？
海通证券指出，往后看，股市或比黄金更有吸引力。理由如下：
黄金有三大属性：
第一，商品属性。
主要体现在黄金首饰和工业用金方面，走势主要与经济宏观形势有关。
当宏观经济持续向好、经济步入过热阶段，物价上涨导致通胀压力抬升，黄金价格将随之上涨，反之亦然。
第二，货币属性。
黄金作为名贵金属，天然具有货币属性。虽然目前黄金已退出流通流域，但是在各国国际储备中，黄金依然是重要的储备资产。
当前黄金以美元计价。
当美元流动性宽松或者美元贬值时，黄金价格趋向上涨，反之亦然。
第三，避险属性。
在国际上出现政治、军事和经济问题时，投资者倾向于快速降低风险偏好配置黄金，导致金价快速上涨。
今年3月下旬以来黄金、股市齐上涨类似2008年底-2009年初，均是为应对困境而采取宽松政策，充裕流动性叠加美元贬值驱动金价上涨。金价上涨更体现其货币属性。
往后看，A股相比黄金，或更有吸引力。
在2009年3月之后，黄金价格继续上涨。截止2011年8月，COMEX黄金最大涨幅为118%，其他大宗商品价格也大幅上涨。
2008年10月至2009年3月，黄金价格上涨主要体现其货币属性。
2009年3月之后，黄金继续上涨主要体现其商品属性。当时全球货币政策保持宽松，经济开始复苏，刺激了对大宗商品的需求，从而驱动大宗商品价格上涨，黄金也概莫能外。
总之，2008-2011年期间黄金走势强劲，得益于货币属性和商品属性加持的两大投资逻辑。
当前全球新冠持续蔓延，疫苗研发前景还不明确，各国防控能力参差不齐，疫情还未完全控制住。
由此，预计全球经济能否实现复苏存在不确定性，全球对大宗商品的需求存在不确定性。当前黄金价格上涨仅体现其货币属性，未来是否能体现其商品属性而持续上涨，还未可知。
需要注意的是，目前我国疫情防控进展比较好，经济活动逐步恢复正常，基本面也将更快企稳，6月工业企业利润总额当月同比回升态势明显，预计基本面数据下半年有望回升。
流动性宽松和基本面改善或将继续驱动A股上涨。往后看，A股或比黄金更具吸引力。
主要参考资料：
1、中泰证券《黄金的大行情何时会结束？——从理解“货币超发”说起》20200806
2、东吴证券《黄金还能上车吗？一些风险信号》20200806
3、海通证券《如何理解股市黄金齐涨？》20200809
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。
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