08.11复盘：尾盘为啥跳水？

重点梳理：

1、周二A股早盘高位整理，沪指3400点得而复失，午后三大股指集体跳水，高位股大幅杀跌。收盘前最后十分钟，北向资金突然加速买入，最终全天净流入近40亿元，为7月29日以来的新高。后续在中美利差维持高位、人民币升值情况下，北上资金有望逆转风向继续流入。

2、周二下午市场突然跳水，或许与盘后发布的金融数据有关。7月金融数据整体是低于预期的，政策基调变化可能是信贷增速放缓的主要因素。大金融中银行和保险板块的估值仍然处于历史较低水平，如今消化了利空因素之后，目前这两个板块也处在比较好的左侧配置位置，感兴趣的小伙伴可以通过 国泰上证180金融ETF联接 （020021）来配置。

3、在外部风险持续的情况下，军工行业周二早盘继续活跃。目前军工资金投入比较稳定，新装备采购意愿强烈，军改负面影响减弱，行业经营效率提升，所以综合来说，短期还是存在一定配置价值的，可以通过 国泰国证航天军工指数 （501019）来把握军工行业的配置机会。

以下为正文：

周二A股早盘高位整理，沪指3400点得而复失，午后三大股指集体跳水，高位股大幅杀跌。板块上，证券、保险等权重板块尾盘跳水带动指数下跌，挫伤市场情绪，白酒、食品等稍显强势，市场题材集中在军工、农业等防御板块，但在尾盘均出现回调。截至收盘，沪指跌1.15%，报收3340点；深成指跌1.40%，报收13466点；创业板指跌1.70%，报收2688点。两市成交额连续10个交易日突破万亿。

值得注意的是，收盘前最后十分钟，北向资金突然加速买入，最终全天净流入近40亿元，为7月29日以来的新高。

来源：Wind

我们此前提到，虽然今年以来北向资金变得敏感易“跑路”，但今年以来的净流入金额超过1280亿元，仍然非常可观。后续在中美利差维持高位、人民币升值情况下，北上资金有望逆转风向重新流入。此外，政策层面上，从证券公司、期货公司到公募基金，金融行业的不同领域外资的参与门槛均都已逐步放宽，资本市场的对外开放仍在持续，未来外资参与A股市场的深度也有望进一步提升。

周二下午，市场突然没有一丝防备地跳水了，有猜测认为或许与盘后发布的金融数据有关。

央行公布的7月金融数据显示：新增人民币贷款9927亿元，市场预期11800亿元，前值18100亿元。 社会融资规模16900亿元，市场预期18600亿元，前值34342亿元。 M2同比10.7%，市场预期11.2%，前值11.1%；M1同比6.9%，前值6.5%。

可以看到，7月金融数据整体是低于预期的。对此，华泰证券固收团队点评认为，政策基调变化可能是信贷增速放缓的主要因素。从监管层相关表态来看，货币政策常态回归、中性取向溢于言表。早在6月金融数据发布会上，监管层就曾释放信用扩张放缓的信号；近期，二季度货币政策执行报告以及易行长最新讲话也都将信贷和社融增速修改为“合理增长”，随着公共卫生事件和经济的持续好转，信用扩张的诉求大幅放缓。

周一傍晚，银保监会发布了《2020年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况》。数据显示，2020年上半年，商业银行净利润同比下降9.4%，其中2020Q2单季度净利润同比大幅下降24.1%。

虽然利润数据不佳，但国泰君安证券银行团队认为，这一盈利情况符合市场预期，并且核心指标好于预期。盈利方面，利润增速下滑已在市场预期之内，此次行业数据披露之后，市场对业绩的不确定性将得以消除。而核心指标方面，从规模、息差、不良三个方面来看，行业经营情况都是好于预期的：一是资产增速环比提升，扩表延续；二是息差环比仅收窄1bp，压力明显降低；三是不良率仅小幅上升，而前瞻的关注率大幅下降，拨贷比更是持续提升。

在利空落地之后，周二银行板块有所表现，盘初一度涨超2%。我们给大家提过，在很多行业板块都上涨了一波之后，大金融中银行和保险板块的估值仍然处于历史较低水平，这可能主要是由于市场前期对其业绩的担忧。而如今消化了利空因素之后，目前这两个板块也处在比较好的左侧配置位置，感兴趣的小伙伴可以通过 国泰上证180金融ETF联接 （020021）来配置。

在外部风险持续的情况下，军工行业周二早盘继续活跃。我们此前给大家分析过，7月以来军工这波上涨有几个方面的原因：一是其它行业涨得比较多，军工有轮动补涨的机会；二是在一季度公共卫生事件冲击情况下，军费增速6.6%并不悲观，训练费和装备费占比提高，新式装备也到了大规模列装的阶段，行业有业绩支撑；三是由于之前配置较低，在涨起来之后，资金有加仓的空间和需求。

那么在军工行情持续了一段时间之后，还能布局吗？

从影响军工的因素来看，目前军工资金投入比较稳定，新装备采购意愿强烈，军改负面影响减弱，行业经营效率提升，所以综合来说，短期还是存在一定配置价值的。小伙伴可以通过 国泰国证航天军工指数 （501019）来把握军工行业的配置机会。

对于有长期布局需求的小伙伴，我们还是建议选择一些逻辑比较顺的、处于景气周期的行业和板块，比如新基建板块对应的 国泰CES半导体芯片行业ETF联接C （008282）、 国泰中证全指通信设备ETF联接C （007818）、 国泰国证新能源汽车(LOF) （160225）。这些行业都是代表国家未来经济发展方向的一些长期向好的行业。选定了目标行业之后，也不要多做折腾，可以通过分批或者定投的方式做一个中长期的投资布局，去分享这些景气行业成长带来的价值。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。国泰国证新能源车、国泰中证航天军工指数为指数型基金，国泰CES半导体芯片ETF联接C、国泰中证全指通信设备ETF联接C、国泰中证生物医药ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此以上基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

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