太长不看版：
1）技术分析来看，关注创业板指颈线位（2600）一线。近期上证综指的表现明显强于创业板指，在信用边际收紧的背景下，前期涨幅过大、估值过高的指数面临较大调整需求，上证综指相较创业板指的配置优势正逐步显现，未来可关注上证综指ETF（510763，正在发行中）
2）周三军工迎来深度调整，但与创业板指不同的是，军工估值分位数较低，安全边际高，且军工短期向好逻辑并未发生改变，小伙伴们后续可持续关注 国泰国证航天军工指数 （501019）。
3）此前受公共卫生事件的刺激，海内外疫苗市场预期较高，疫苗股大涨推动了生物医药的上行，但疫苗研发失败和国内成本价定价依然是疫苗行业的两大风险点。前期迅速上涨使得疫苗股存在调整风险，此外周二俄罗斯疫苗注册的信息发布同样也可能会引发海外市场被抢的担忧，加剧调整。生物医药板块虽然估值不算便宜，但2018年以来生物医药指数稳定跑赢申万医药一级行业主要受板块自身业绩驱动，受估值抬升贡献较小。叠加后期疫苗上市带来的市场空间预期，后期如再度出现较大回调，小伙伴们可以分批布局。
4）受俄罗斯疫苗注册的事件催化，黄金迎来7年最大跌幅。但现阶段黄金是由通胀预期驱动的资产，因此公共卫生事件的遏制是有利于通胀预期抬升，因此迎来大跌之后的黄金依然具备投资价值。后续可关注 国泰黄金ETF联接C （004253）。
以下为正文：
周二下午，市场没有一丝防备地跳水了，盘后发布的社融和M2数据均不及预期。周三，信用边际收紧对市场的影响还在继续，指数开盘即呈单边下行态势，以创业板指为代表的高估值股快速下探，盘中最大跌幅一度超过4%。午后港股在金融地产股的带领之下，旱地拔葱，涨幅超过200点，A股也在港股的影响之下跌幅收窄，上证综指也重返了20日线。
之前推文也提到，这一波行情小伙伴们可着重关注沪指和创业板指。从技术面角度来看，创业板指周三盘中跌破了前期的颈线位（在2600点左右），如果周三有效跌破，那么从技术形态上来看M头成立，下跌趋势形成。但是午后的拉起，使得短线的危机暂时得到了缓解，但依然处于危机的边缘。
相较于创业板指，近期上证综指的表现明显强势。目前指数依然强势地站在了20日线上方，尽管自7月中旬以来市场表现一直比较疲软，但是上证综指相较7月的高点也仅有4%左右的跌幅，强于创业板指。另外在市场现阶段信用边际趋紧的大环境下，对于之前前期涨幅过大、估值过高的个股或指数是有压力的，因此对于有配置宽基需求的小伙伴而言，估值相对更低的上证综指ETF（510763，正在发行中）或许会是更值得考虑的选项。
行业涨跌幅上来看，前期表现强势的军工板块周三则迎来了幅度较深的调整，但与创业板指不同的是，目前军工板块的PETTM依然处于中位数以下的水平，安全边际依然较高，此次下跌正好可以为前几日望而却步的小伙伴们提供上车的机会。军工短期的投资逻辑依然清晰，感兴趣的小伙伴们可以关注 国泰国证航天军工指数 （501019）。
再来聊下 国泰中证生物医药ETF联接C （006757）近期的回调，首先这轮生物医药的下跌主要原因为前期涨幅过大，投资者有一定恐高情绪。其次才是对疫苗未来盈利空间的担忧。但就疫苗进展情况来看，目前全世界进入3期临床试验的疫苗，总共有6款，3款来自中国，2款来自美国/德国，1款来自英国。
从此前美国疫苗的报价来看，近20美元一针的价格大多数国家可能较难接受，而中国疫苗不仅具有先发优势，同时也有可能会利用其成本优势来占领全球市场：也就是说即使国内疫苗价格受到窗口指导，国内的疫苗厂商仍有较大可能利用价格优势在全球市场中占据一定份额。但疫苗研发失败和国内成本价定价依然是疫苗行业的两大风险点。因为国内接种人群基数也不小，成本价定价的策略会把这部分利润抹掉。
周二俄罗斯疫苗注册的信息发布之后，也会引发国内疫苗股海外市场被抢的担忧，所以加剧了疫苗股的调整幅度。俄罗斯这个疫苗不在我们此前的跟踪名单里，也是仅完成临床一期实验就注册的疫苗。技术路线采用的是腺病毒载体技术，不过比较特别的是同时接种5型和26型腺病毒载体，估计是为了防止预存免疫现象的存在导致疫苗有效性降低。5型腺病毒载体就是康希诺疫苗所使用的技术。
而至于生物医药ETF目前到底算不算贵，结论是不算便宜。从估值分位来说非常高，但当前的绝对估值离历史高点还有一段距离。因为中证生物医药指数发布时间较短，我们使用历史更悠久的申万生物制品指数来参考。
另外，我们还可以看看其它不一样的角度。生物医药指数与申万医药一级行业的估值及股价对比。自2015年8月以来的5年时间里（同期上证综指下跌10%左右），中证生物医药指数的估值与申万医药一级行业的估值比值围绕1.4倍左右上下波动，自2018年集采以来，生物医药指数相对申万医药一级行业获得了接近35%的稳健超额收益。
这点也说明，相比于申万一级行业，2018年以来生医指数的股价上涨更多的是受业绩增速驱动而非估值抬升（即使是申万医药一级行业，其估值水平相比于5年前也仅提升约10%），且经过近期回调后，目前生医板块的相对估值已经十分接近5年前的1.4倍，因此就相对估值角度，生物医药板块本身已经不算很贵，叠加后期疫苗上市带来的市场空间预期，如板块再度出现较大回调，看好 国泰中证生物医药ETF联接C (006757)的小伙伴们可以分批布局。
前夜至周三黄金创下了七年来的最大跌幅，并一度跌破1900关口。俄罗斯宣布注册了疫苗，疫苗的问世意味着全球公共卫生事件将很快遏制并消退，各国经济将重新复苏并快速步入正轨，市场风险情绪上升，避险需求下降。
虽然黄金迎来了深度调整，但是大波动也同样意味着大机会，这一点从日内表现可以看出，盘中价格（黑线）全天大部分时间持续位于IOPV（紫线）的上方，意味着场内投资者正在积极买入黄金。
关于黄金的投资逻辑，我们在之前的推文中已多次指出，黄金的定价逻辑对标美国实际利率，在名义利率持续趴在地板的前提之下，通胀预期的变化对黄金资产的走势将产生较大影响。因此，现阶段随着各国的疫苗研发逐步进入下半场，公共卫生事件对经济的负面影响将逐步褪去，前期大量放出的水终会继续反应在通胀预期上。黄金长期向好的逻辑依然不变，而周三的深度调整也再次为前期没有上车的小伙伴提供了车票。小伙伴们可关注 国泰黄金ETF联接C （004253）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。国泰中证航天军工指数为指数型基金，国泰中证生物医药ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此以上基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。国泰黄金ETF联接C投资对象为国泰黄金ETF，预期风险与收益水平与黄金资产相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。市场有风险，投资需谨慎。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
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