十年创业板，依旧是少年!

1999年，腾讯还是个很小的创业公司，有一天，公司员工正要集体出门吃饭，公司的新产品QQ却突然出了点问题，无人值班，马化腾不得不留下扮演客服，换上女孩头像，亲自挨个安抚用户。

彼时的深圳，有很多像马化腾这样的年轻人，他们20多岁，干劲十足，“走，去深圳创业”，成了见面的第一句话，而多年以后，这句话变成了，“来了就是深圳人”。

到一无所有的深圳去撒点野，在这个中国最平等的城市，大家赤条条地来，再穷也可以在布吉的城中村落脚。不管有没有深圳户口，甚至死了都能享受1830元的免费殡葬。

做通信的任正非、盖房子的王石、送快递的王卫、造电动车的王传福…来自五湖四海的创业者，活跃在各行各业。

深圳是创业者的天堂，但创业最缺的东西，还是钱。所以，为了支持这些中小创新型企业的发展，1999年元旦刚过，深交所就向证监会提交了创业板立项报告。然而在紧张筹备一年后，却没料到黑天鹅的出现。2001年初，科技股泡沫袭来，美国纳斯达克下跌70%，引发国内一片担忧，再加上一些制度缺陷，创业板暂时搁置 。而这一停，就是十年。

十年间争议不断，据报道当时监管层借鉴了经济学家成思危的三步走建议：先开辟中小板，然后降低门槛、扩大容量，最后建成创业板。

经过反复的论证和筹备，带着“为中小型创新企业谋融资”的使命，创业板来了！2009年10月23日，创业板开板仪式在深南大道6001号五洲宾馆举行。随后首批28家企业集体敲响了创业板上市宝钟，有人用“28星宿”的称谓寄托着对它们未来的期冀。开市首日，“28星宿”全天换手率超85%，当日平均涨幅106.23%，最大涨幅209.73%。

“中国版纳斯达克”

“成熟金融体系的重要标准”

“炒股不识创业板，纵是股神也枉然”

……

市场对创业板的追逐和预期达到一个高峰。然而面对突如其来的狂欢，刚出生的创业板显然还没准备好。

争相涌入的资金推升了股价和估值，创业板平均发行市盈率达65.07倍，是主板的3倍。很长一段时间，创业板一直都有“三高”症状：高市盈率、高发行价、高募资。同时面对突如其来的超募资金，一些创业板公司显得手足无策，钱只能放在银行账户里吃利息。不少公司的业绩增长不仅没有显示出高成长性，反而放缓了。

2010年10月，新民周刊刊发文章《创业板一周年：生日还是祭日》，剖析创业板三高问题， 为市场参与者泼了一盆冷水。三周年时，据Wind统计335家上市公司有约65%的企业低于发行价，创业板指数一度跌入585的历史低位。

2014年底，在蛰伏了2年后，随着杠杆资金逐步入市和业绩提升，创业板迎来了一波暴力拉涨，短短半年指数就上涨了160%，直到2015年6月突破4000点关口。但后来的故事大家都知道了，指数很快陷入急跌，不到三个月就重回2000点附近。

创业板指成立以来对比沪深300涨幅（%）

数据来源：Wind，2010.6.1-2020.8.12

A股投资者一时难以适应这样的起落，对其制度也表示怀疑。虽然创业板放宽了财务要求，但很多人仍认为它过于看重盈利、门槛过高，才使得它与国内一众创新型企业失之交臂。而“严进宽出”的退市制度也导致企业质量的参差不齐，曾经的28星宿命运各异，有股价十年10倍的，也有原地踏步，甚至掉队的，曾备受瞩目的某科技公司更是因造假陨落。“下周回国”更是成了股民绕不过的梗。

一波未平，一波又起。创业板还未建立护城河，又杀出个科创板，而后者从宣布创立到开板，仅用了220天，对当下热门的5G、人工智能等高新企业来说，科创板无疑更具吸引力。后浪来势汹汹，年轻的“前浪”就要被晾在沙滩上？

去年是创业板成立十周年， 数据显示截至2020年8月12日，28星宿已扩充至833家，累计通过IPO募资达4348.9亿元，690家企业净利润突破1亿，其中超7成是属于战略新兴产业。创业板正在一步步地践行最初的使命。今年以来，随着业绩改善和市场风格转变，创业板以18.13%的涨幅遥遥领先于其他宽基指数。

2020年以来主流宽基指数涨跌幅（%）

数据来源：Wind，2020.1.1-2020.8.12

我还是从前那个少年

2020年4月27日，创业板试点注册制改革正式启动，虽然十年间围绕强化退市、严格信披等制度建设从未停歇，但本次改革格外引人关注。注册制中，证监会只审核信息是否齐全，不再对企业价值把关。企业的价值和质量均交由市场评估，“充分市场化，把决定权交还投资者”。

此次改革中，个股日涨跌幅限制由10%放宽至20%，个人投资门槛提高了。并且允许未盈利的企业上市，进一步完善了退市制度。5月13号，央视《焦点访谈》栏目做了一个专访，点明了为此次改革的意义。“增加了包容性的新一轮注册制改革，让许多有成长性的创新企业看到了全新的机遇”。

有人可能会问，创业板学科创板注册制，那它们会趋同吗？答案是不会的。科创板紧紧围绕“科技”，创业板则一直侧重于“创业”，定位更加宽泛，既服务成长型创新创业企业，也服务与新技术融合的传统产业。

改革的步伐再次迈开，相信创业板这个未满11岁的少年，会遇到更加美好的明天。

好了南南的硬广来了

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