摘要:聚焦科创板,关注科创50指数

【内容导读】

聚焦科创板,关注科创50指数,指数投资易方达。本期科创讲易由易方达指数投资部研究员石安奇先生、国信证券首席策略分析师燕翔先生为您带来,将从科创板诞生源起展开,对标发达国家资本市场发展历程,深度探讨科创板发展趋势。

创新对一个国家意味着什么?

石安奇:

哈佛商学院教授Michael porter在《国家竞争优势》书中分析了10个国家的经济发展历程。第一阶段是生产要素驱动,典型生产要素驱动的国家如主要依靠石油出口的沙特。第二阶段是投资驱动,包括房地产、基建、外部技术引进等,如20世纪韩国、新加坡花费大量资金从外部引入技术。第三阶段是创新驱动,通过技术革新、产业结构升级,推动经济持续发展,典型如美国、德国、日本等。

我国现在处于什么样的位置?我国正处于从投资驱动向创新型驱动转型的重要阶段。科技创新是跨过中等收入陷阱,推动产业革命和保障经济持续增长的关键因素。

科创板何以诞生?

燕翔:

第一,从科技发展阶段来说,2020年中国的科技公司在产业发展阶段上,已经到一个临界点,已经成大势,再往上就很可能出现伟大的公司。第二,从股票市场投资来说,板块表现取决于社会经济发展阶段。无论美国、日本、欧洲还是中国,都会走过相同的路。可以先回顾美国科技股发展历史,再讨论中国的科创板和科技股:

美国从50年代以石油煤炭资源品为主导的重工业时代,到80年代大消费时代,到今天最活跃的信息技术、新能源、新材料、生物医药等广义科技品种。A股目前走过历程和美股前期表现是吻合的,2003年的行情特征叫五朵金花,2004年叫煤电油运,那时候全国各地出现能源紧缺,拉闸限电十分平常。往后看,以重工业为主的经济体转向消费、高科技是社会发展的必然趋势,科技与消费的双轮驱动是非常确定的趋势。

但在趋势发展过程中,国际形势发生了变化,一些国家开始进行技术封锁,导致我们迫切需要寻求科技独立自主。而科技独立自主需要持续的研发投入,需要有专门的市场形成良性循环,让投资者获得回报,让企业获得资金去创造,科创板应运而生。

为什么说科创板将产生投资机会?

燕翔:

从过往来看,资本市场制度性改革往往会给投资者带来红利。上一次资本市场基础性制度改革是2004年股权分置改革,旨在解决国有股和法人股不能上市流通的问题。之后出现了2006、2007年的大牛市。回过去看,改革初期存在红利,中期则带来了更多机会。科创板的战略高度是非常清晰的,尤其是外围形势越紧,国内需求越大,机会越大。

开市一周年,科创板整体运行情况如何?

石安奇:

行业层面,科创板上市公司主要集中在电子、医药、生物、计算机等几大行业。总市值占比来看,电子行业占比超过30%,A股整体占比只有8%;医药生物行业占比高达25%,A股整体占比只有10%。可见科创板相较A股其他板块更加偏重科技行业。

盈利方面,去年年报披露的科创板营收、净利润增速均超过20%,A股整体营收增速6.8%、净利润增速9.2%,科创板在盈利指标上领先。

研发方面,科创板研发支出占营收的比例为10%,创业板为6%,A股平均水平为3%-4%。科创板研发人员占比高达24%,高于A股其他板块。呈现非常典型的双高特征。

如何看待科创板的高估值?

石安奇:

科创板个股PE中位数是88倍,PB是6.9倍,这与A股其他板块包括海外一些龙头公司横向比较,在估值上的确有一些溢价,但是结合科创板公司生命周期来看,科创板的高估值,其实蕴含了市场对成长初期公司未来高增速的预期。短期估值可能不是当前的主要矛盾,我们更应该关注中长期成长性和赛道的空间容量。纳斯达克最初开板的时候,估值也曾高达80多倍,但是随着很多优质个股跑出来,估值慢慢消化到合理的区间。

看好科创板的哪些板块?

燕翔:

看好信息技术板块。第一,信息技术的重要性不言而喻,可以彻底改变人类生活,在经济学上叫普遍性的技术进步,人类历史上的这类技术变化意义都非常重大,比如工业革命。第二,中国近几年科技的快速发展主要体现在信息技术上面,信息科技已经发展到了临界点,就像奥运会到了冲金点,而其他有些领域可能还有差距。总体来说,科创板六大板块如果排序,信息技术优先性比较高。

普通投资者如何参与科创板投资?

石安奇:

直接投资科创板的个人投资者,需要满足日均50万元资产加2年交易经验的前提条件,门槛相对较高。同时科技类细分赛道研究难度很高,个股波动较大,上市首5个交易日不设涨跌幅限制,风险较大。建议投资者通过指数投资实现对优质个股的一揽子配置,降低个股风险,捕捉科创板改革红利。科创50指数推出后,近期包括易方达在内的基金公司上报了相应产品。ETF兼具股票和基金的特点,既可以在二级市场上直接买卖,也可以在一级市场通过实物申赎,是非常高效的一种指数化投资工具。

燕翔:

纳斯达克在70年代初期设立,设立以后美国市场上出现了大量的初创型公司。美股70年代走出了广为人知的“漂亮50”大票行情,但少为人知的是,大概从1974年开始一直到1983年,美股走出了历史上时间最长、幅度最大的一轮小公司行情。而即使那一次小公司行情,也不是所有股票普涨,个股之间分化非常大,部分公司跌幅较大。因此对于“中国版纳斯达克”,科创板初期的机会不容错过,但建议普通投资者用指数形式参与。

科创50指数的投资价值如何?

石安奇:

科创50指数由科创板中市值、流动性排名靠前的50支股票构成的,反映的是科创板龙头企业的表现。科创50成份股主要集中在信息技术和生物医药产业,两个产业合计权重占比超过80%,前十大权重股涵盖科创细分赛道头部企业,包括金山办公中微公司中国通号澜起科技华熙生物等企业。

收益方面,科创50指数年初以来收益超过50%,跑赢同期沪深300、中证500、创业板指等主流宽基指数。波动率超过50%,创业板指同期波动率33%,科创板波动率更大的原因有两点,首先是科创50指数只有50个成份股,创业板指有100个成份股,可以更好的分散个股波动。第二,科创板20%的涨跌幅限制,一定程度上放大了波动率。从交易角度讲,科创50指数因为弹性较大,交易价值更显著。代表性方面,科创50指数成份股自由流通市值占科创板整个板块的47%,营业总收入占50%,营业利润占69%,归母净利润占68%,可以说科创50指数汇聚了科创板最具代表性的企业。


基金有风险,投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录,仅代表被访者个人看法,不代表易方达观点。



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