8月14日，在A股8月成交首次跌破万亿之后，沪指震荡，前期六日连跌的创业板指目前飘红，万得全A指数成交额与前一交易日相当，在市场观望情绪中，今日或将连续第二日不达万亿成交。

截至当下，银行ETF微涨0.09%，南京银涨幅靠前，涨超2.6%。

本周以来，不少重磅金融数据公布：

社融数据：2020年7月新增社融1.69万亿元、余额增速12.9%；广义货币M2增速环比下降0.4pct至10.7%，不及预期

银行业监管数据：2020年上半年，商业银行累计实现净利润 1.0 万亿元,同比下降 9.4%。

上半年银行净利润下降原因何在？与此同时，作为与宏观经济联系最紧密的行业之一，不及预期的社融数据会对银行股造成什么影响？

1、三大机构解读7月金融数据：稳定的流动性利好银行资产质量

中泰证券指出，7月金融数据显示，货币政策从“总量”到“结构”。疫情之后，货币与金融政策的关注点主要在总量，托底经济是核心考虑；目前经济修复较明显，社融和贷款增速全年无虞。在此背景下，中泰证券将银行的评级由谨慎调至看多。

中信证券也指出，7月金融数据总量适度、结构分化，对应了经济内生动能修复和货币政策常态化。具体到板块上，中信证券看好银行股的估值修复机遇。中信证券认为，近期银行板块估值底部已经确认，配置空间逐渐出现，配置时间则需根据资金属性把握：长线绝对收益资金可以用时间换空间；短期相对收益资金仍需关注时间价值和市场风格，预计4季度板块收益更加显著。

而中金则对7月金融数据持乐观看法，中金认为低于预期的社融数据其实并不弱，稳定的流动性环境利好银行资产质量。往后看，中金预计全年社融和信贷增速稳定，后续单月新增社融和新增信贷的同比多增可能较上半年有所减少，市场无需对此过分担忧，稳定的流动性环境相比大起大落更利好银行盈利和资产质量表现，继续看好银行股。

2、银行利润大跌？机构：提足拨备，坐实利润

7月以来，不少板块都有所拉升，但银行股依旧表现低迷。这主要由于市场对银行“让利”的偏见一直存在，在“上半年银行利润下降9.4%”的数据公布之前，市场对银行让利规模、大小有诸多猜测与不确定性。

明确的利润降幅消除了对银行股投资的不确定性，可谓“利空落地”。在此影响下，8月11日、8月12日，尽管大盘连续回调，银行股却两连阳。

“利空落地”后，银行股投资机遇几何？

太平洋证券指出，银行净利润同比负增长是由于增加拨备计提，做实了利润，有利于银行经营轻装上阵。当前银行板块估值已经不足 0.7xPB（LF），板块估值处于历史底部， 已充分反映悲观预期， 向下空间小。上市银行整体风险抵御能力强，经营稳健，在悲观情绪释放后，投资机会凸显。

华泰证券认为，从二季度银行监管数据来看，虽然利润下降近一成，但是息差收窄的幅度较小。此外，6 月末资本充足率14.21%，较 3 月末-32bp，各类银行资本充足率均下降明显，体现了银行净利润负增长对银行资本内生能力的影响。为增强银行服务实体的资本实力，华泰证券认为银行业净利润降幅持续扩大概率不大，后续有望逐步修复。

中银证券指出，从 2 季度主要监管指标来看，行业规模扩张速度继续小幅提升，息差单季收窄但降幅趋缓，银行夯实资产质量基础加强风险抵御能力，但预计不良认定标准的趋严影响 2 季度净利润表现。中银证券认为受中期业绩波动的影响，短期板块估值向上弹性不足，但板块具备低估值（0.74x， 2020年）、高股息率（5.0%， 2020 年）的特点，中长期配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值的重估，看好板块绝对收益。

在每一轮银行上涨行情中，板块内部个股分化较大。最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利，以银行ETF为例，近一年，银行ETF（512800）跑赢A股72%的银行个股，该ETF也是国内规模最大、流动性最优的银行行业ETF投资工具。

银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。

从长期走势看，银行板块相对沪深300指数和上证指数其实有显著的超额收益表现。自2011年以来，中信银行指数累计涨幅122.07%，大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅，以及上证指数12.27%的涨幅（2011.3.30-2020.7.21）。

重点提示：左持科技，右持电子，科技行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

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