导语：景旺电子再发景20转债，嘉泽转债发行，申购和抢权价值几何？国投转债、科华转债、城地转债、明星大肉签大禹转债齐上市，首日定位如何？明阳智能发布半年报，对实盘重仓转债明阳转债影响如何？乐普转债、深南转债退市，投资者收益如何？
市场概览
8月19日，A股市场震荡冲高回落，量能小幅放大，收盘仍在5日均线和3400点之上，上证指数下跌1.24%，沪深300下跌1.5%，创业板指下跌3.27%，科创50下跌2.68%，北向资金全体净卖出61.34亿；盘中电力、化纤、水务、仓储物流、食品饮料等行业涨幅最高，元器件、半导体、旅游、保险等行业涨幅最低。
可转债市场比较坚挺，中证转债下跌0.6%，转债平均下跌0.5%。市场中，广电转债、新天转债、哈尔转债涨幅最高，木森转债、模塑转债、凯龙转债涨幅最低，见下图。
上期笔记回顾
《国内最大的特种电磁线龙头精达转债发行》中，预期满额申购中0.02-0.06签，实际中0.04签，符合预期。
《国光转债上市》中，预期首日收盘在116-120元，实际收盘为124.7元，高于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利1元。
景20转债发行
8月24日，景旺电子公开发行17.8亿元可转换公司债券，简称为“景20转债”，债券代码为“113602"。
当前正股价：34.83元，转股价：35.28元，转股价值：98.72元，纯债价值：87.05元，保本价：113.3元，债券收益率：2.14%，AA级。
公司简介
景旺创立于1993年，上交所主板上市（股票代码：603228），是全球领先的印制电路板及高端电子材料研发、生产和销售的高新技术企业。我们在国内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、广东珠海四大生产基地，全球超过11000名员工，2019年销售收入63亿元，在全球印制电路板行业排名第20位，业务遍及全球47个国家和300多个地区。
竞争地位
公司深耕印制电路板行业二十六年，专注于印制电路板的生产、研发和销售，已成为印制电路板行业内的重要品牌之一，公司的行业知名度、优质客户认可度较高。公司是中国电子电路行业协会副理事长单位，是行业标准的制定单位之一。公司凭借在精细化管理、工艺与技术创新、质量控制、成本管控等方面的显著优势快速拓展市场，连续多年入选全球知名行业调研机构N.T.Information发布的世界PCB制造企业百强以及中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业。根据CPCA发布的中国电子电路排行榜，公司2018年名列综合PCB企业排行榜第9位、内资PCB企业排行榜第3位。根据N.T.Information发布的全球百强PCB制造商排名，2016至2018年，公司名列全球百强PCB供应商第32名、31名和27名，排名不断上升。
最新业绩
2020年第一季度业绩见下。
估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速26.59%计算，景旺电子静态估值估值PE：34.41倍，成长性估值PEG：1.29。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在114元附近，即每中一签盈利140元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.04-0.13签。
按每股配售2.09元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为6%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.84%。
对于1手党，买300股大概率可以配1手，配售收益率上升为1.34%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：****。
这是景旺电子第二次发行可转债。第一次发行的可转债叫景旺转债，发行于2018.7.6，上市于2018.7.24，终止于2019.4.23。上市首日收盘价为 120.45元，最低价为 102元，最高价为 140.9元，最后收盘价为 120.27元，存续期为 0.8年。满额申购中 2.09签，首日卖出盈利 427.2元，持有到期盈利 423.44元。首日买入持有到期收益率为 -0.15%，年化收益率 -0.2%。低于同期上证指数 10.09%的收益率。
嘉泽转债发行
8月24日，嘉泽新能公开发行13亿元可转换公司债券，简称为“嘉泽转债”，债券代码为“113039"。
当前正股价：3.56元，转股价：3.57元，转股价值：99.72元，纯债价值：86.86元，保本价：113.1元，债券收益率：2.11%，AA级。
公司简介
宁夏嘉泽新能源股份有限公司(证券简称：嘉泽新能，证券代码：601619)成立于2010年，是一家致力于绿色能源开发的民营上市发电企业，公司秉承“献人类清洁绿电，还自然碧水蓝天”的发展理念，经过9年发展，形成了集风力、太阳能发电、智能微电网的投资、建设、开发、运营于一体的发展格局。
竞争地位
公司期末风力发电累计并网装机容量市场份额分别为0.55%、0.57%及0.50%，风力发电量市场份额分别为0.56%、0.61%及0.58%。2018年，随着公司嘉泽第四风电场（国博150MW）项目的并网运营，公司装机容量与发电量市场份额均出现小幅提升；2019年，由于未有新项目投入并网运营，公司装机容量与发电量市场份额均出现小幅回落。
最新业绩
2020年第一季度业绩见下。
估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速6.27%计算，嘉泽新能静态估值估值PE：24.25倍，成长性估值PEG：3.87。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.03-0.1签。
按每股配售0.626元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为17.58%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.64%。
对于1手党，买900股大概率可以配1手，配售收益率上升为4.68%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。
国投转债上市
8月20日，国投转债上市，当前正股价：15.22元，转股价：15.25元，转股价值：99.8元，纯债价值：88.62元，保本价：110.5元，债券收益率：1.72%，AAA级。
公司简介
国投资本股份有限公司(以下简称“公司”)是上海证券交易所上市公司(股票简称：国投资本，股票代码：600061)，公司注册于上海市浦东新区，注册资本42亿元人民币。截至2019年底，公司总资产1781.09亿元，管理资产规模8096亿元，净资产390.78亿元；2019年度，公司实现营业总收入112.67亿元，归母净利润总额29.68亿元。
公司最早成立于1997年并于同年5月在上海证券交易所上市，成立时名称为中纺投资发展股份有限公司。2015年，公司先后通过增发股份全资收购安信证券股份有限公司、出售原有实业资产和收购国投中谷期货有限公司，成功完成主营业务由纺织业到证券业的转型，同时，公司更名为国投安信股份有限公司。2017年，公司完成现金收购国投资本控股有限公司，并于同年12月份更名为国投资本股份有限公司。至此，公司成为拥有证券、信托、基金、期货、保险等牌照的央企上市金融控股平台。
公司以“母公司控股、子公司经营”为业务模式，秉持“专业、服务、协同、共赢”的经营理念，加强专业化投资与管理，推动业务协同发展，稳步提升投资企业的行业竞争力和盈利能力。展望未来，公司将持续做优做强现有业务，积极布局其他相关金融业务、培育新的利润增长点，努力打造一流的央企金融控股品牌，不断为股东、为社会、为员工创造更多价值。
其他信息参见《央企上市金融控股平台5星级国投转债发行》。
正股估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速8.95%计算，国投资本静态估值估值PE：27.35倍，成长性估值PEG：3.05。
首日定位
近似评级和转股价值转债比较见下。
同行业可转债比较见下。
预期上市首日定位在118-122元之间，中位数在120元附近。
科华转债上市
8月20日，科华转债上市，当前正股价：20.45元，转股价：21.5元，转股价值：95.12元，纯债价值：84.91元，保本价：110.3元，债券收益率：1.69%，AA级。
公司简介
上海科华生物工程股份有限公司（简称“科华生物”，股票代码：002022.SZ）是一家拥有完整医疗诊断产品的中国体外诊断公司。公司成立于1981年，历经三十多年积累，公司已经发展成为融产品研发、生产、销售于一体，拥有体外临床诊断领域完整产业链的高新技术企业， 公司于2004年在深圳证券交易所中小板上市。
其他信息参见《科华转债发行》。
正股估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速17.13%计算，科华生物静态估值估值PE：53.41倍，成长性估值PEG：3.12。
首日定位
近似评级和转股价值转债比较见下。
同行业可转债比较见下。
预期上市首日定位在116-120元之间，中位数在118元附近。
城地转债上市
8月20日，城地转债上市，当前正股价：30.29元，转股价：29.21元，转股价值：103.7元，纯债价值：77.62元，保本价：113.5元，债券收益率：2.2%，AA-级。
公司简介
上海城地香江数据科技股份有限公司是上海证券交易所主板上市公司，股票代码：603887。公司以云基础设施服务产业与地下基础工程产业双轮驱动为发展方向，为实现“数据创造未来”的发展理念，向各互联网企业提供完善可靠、高效高能、稳定安全的数据中心服务和解决方案。其他信息参见《城地转债发行》。
2020年半年度业绩预告
预计2020 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润18,175.49 万元到19,473.74 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增加40%到 50%。
正股估值
按照2020年半年度业绩预告和最新机构一致预期业绩增速24.56%计算，城地股份静态估值估值PE：29.65倍，成长性估值PEG：1.21。
首日定位
近似评级和转股价值转债比较见下。
同行业可转债比较见下。
预期上市首日定位在118-122元之间，中位数在120元附近。
大禹转债上市
8月20日，大禹转债上市，当前正股价：6.16元，转股价：4.94元，转股价值：124.7元，纯债价值：86.52元，保本价：126.5元，债券收益率：4.12%，AA-级。
公司简介
大禹节水集团股份有限公司（证券代码：300021）成立于1999年，2009年10月成功登陆创业板，是国家级高新技术企业，拥有水利水电工程总承包壹级资质，从业人员近2000人。大禹节水始终专注和致力于全球农业、农村、水资源问题的解决和服务，是集农业节水灌溉、农村污水处理、农民饮水安全，"三农三水"业务、水利信息化、智慧水务等全产业链方案解决商，可提供从项目规划、投融资方案、工程设计、施工、管理、服务为一体的系统化解决方案。下辖八大业务板块：大禹研究院、大禹资本集团、大禹设计集团、大禹智造、大禹工程、大禹智慧、大禹国际、大禹环保等八大板块，拥有天津、酒泉、武威、定西、新疆、内蒙古、云南、广西、安徽、重庆等十一个生产基地，两个水电设计院，两个智慧水务公司及三百多家营销服务分支机构，国际业务遍及韩国、泰国、南非、澳大利亚、等50多个国家和地区。
其他信息参见《大禹转债发行》。
正股估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速29.97%计算，大禹节水静态估值估值PE：50.07倍，成长性估值PEG：1.67。
首日定位
近似评级和转股价值转债比较见下。
同行业可转债比较见下。
预期上市首日定位在133-137元之间，中位数在135元附近。
明阳智能：2020年半年度报告
主要财务指标
经营情况的讨论与分析
2020 年上半年，全球实体经济面临严峻压力。中国经济上半年率先从YQ中恢复，实现了第二季度经济增长由负转正的可喜成绩。面对深刻变化的内外部环境，2020 年上半年，公司共实现营业收入 832088.02万元，同比上升 107.24%；实现归母净利润53062.42万元，同比增长58.95%。上半年来看，在公司全体员工的努力下，公司无论是营业收入还是净利润都取得了持续的增长。报告期内，公司积极推进海上风电各项业务，深度挖掘风机制造和研发潜力，成功实现对外销售容量显著增长，在研机型取得实质性进展；继续推动风电运营“滚动开发”的轻资产战略，形成了风电运营板块的可持续发展能力；坚持推进“数字明阳”战略，通过统一的 IT 基础架构建设、敏捷高效的业务流程打造、严谨规范的数据管理以及数字化的经营分析体系建设，提升管理效率；推动降本控费实施，从技术降本、供应链安全、生产吊装提效等全业务链条提升运营效率。此外，公司形成了一套可持续的人才管理体系，积极引进外部优秀人才和发掘内部人才潜力，为公司未来的发展准备了一支优秀的有战斗力的队伍。
当前明阳智能静态估值PE：24.82倍，成长性估值PEG：0.5。明阳转债属于偏股型，存续期：0.68年，剩余期限：5.32年，现价：126.99元，转股价值：122.15元，保本价：113.04元，转股溢价率：3.96%，债券收益率：-2.16%，AA级，余额：16.98亿。明阳转债是实盘重仓转债之一，目前估值较低，继续持有中。
待赎回可转债
当前已发公告，待赎回的可转债高达14只，列表见下。投资者应注意在最后交易日之前卖出或转股，避免低价赎回导致亏损。
乐普转债退市
乐普转债将于明日（20日）起停止交易，其历史走势见下图。
乐普转债发行于2020.1.3，上市于2020.1.23，终止于2020.8.19。上市首日收盘价为 123.3元，最低价为 115元，最高价为 150.02元，最后收盘价为 118元，存续期为 0.63年。满额申购中 0.26签，首日卖出平均盈利 61.58元，持有到期平均盈利 47.57元。首日买入持有到期收益率为 -4.3%，年化收益率 -7.39%。低于同期上证指数 14.5%的收益率。
深南转债退市
深南转债将于明日（20日）起停止交易，但可以在9月2日前转股卖出获利，其历史走势见下图。
深南转债发行于2019.12.24，上市于2020.1.16，终止于2020.8.19。上市首日收盘价为 126.8元，最低价为 125.46元，最高价为 193.51元，最后收盘价为 133.4元，存续期为 0.65年。满额申购中 0.64签，首日卖出平均盈利 172.04元，持有到期平均盈利 214.41元。首日买入持有到期收益率为 5.21%，年化收益率 8.95%。低于同期上证指数 10.87%的收益率。
实盘操作笔记
1.中签广汇ZZ1手，继续期待中签中。
2.趁蓝晓ZZ冲高，卖出1手，买入利群ZZ1手。
3.持债观望。环境转债、唐人转债即将赎回，将对环境转债、唐人转债和其他重仓转债重点观察，如果有大幅上涨，择机卖出，换仓到低价类价值型可转债，或者高价类价值型可转债。
下期笔记
8月21日，佳力转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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