做期权交易的投资者应该都会知道期权按价值可分为实值、平值、虚值三种。在平时进行买卖的时候可能投资者会有疑问：这三种类型的合约各有什么优势和不足呢？先给大家介绍实值期权合约有什么好处与不足。主要从：权利金成本、获益概率、损失全部权利金的风险三方面介绍。
不足处：
实值期权的成本（权利金）比较高
实值合约有内在价值和时间价值，因此权利金成本较高，相比平值、虚值期权，实值期权合约杠杆率比较小。
举个例子：
比如铁矿石I2101期货合约当前价格为840元/吨，如果是选择行权价格为800元/吨的实值看涨期权权利金需要80元/吨；如果选择行权价格840元/吨的平值看涨期权的权利金需要60元/吨；如果选择行权价格为880元/吨的虚值看涨期权权利金需要40元/吨。可以看出行权价格800元/吨的实值合约所需要的权利金是最高的。
实值期权的实值程度越大，权利金成本就越高，杠杆率越小。因为深度实值期权的内在价值占比比较大，所以也会使得权利金价格会比较高。
以上面例子说明：
铁矿石I2101期货合约当前价格是840元/吨，行权价格为640元/吨的深度实值看涨期权权利金为220元/吨，该期权就由200元/吨的内在价值加上20元/吨的时间价值组成的。该深度实值期权的权利金相比较上面例子中的平值合约的60元/吨权利金和虚值合约的40元/吨权利金，高出了几倍。
优势：
（一）产生收益的可能性较大，不过大行情下收益率上限较有限
买入实值期权从成本上来看，成本最高，但是由于实值期权的内在价值占比较大，所以只有标的资产的价格有些波动，实值期权都能产生收益。
举例子：
假如铁矿石I2101期货合约当前价格为840元/吨，投资者小王以120元/吨的权利金买入行权价格为740元/吨的实值看涨期权。这个看涨期权的价格就是由100元/吨的内在价值加上20元/吨的时间价值组成。铁矿石I2101期货价格上涨至860元/吨以上，小王所持有的看涨期权行权就能产生获得盈利。
如果是出现大行情的情况，铁矿石I2101上涨到1140元/吨，扣除120元/吨的权利金成本以后，小王选择行权就能获得280元/吨的收益，投资收益率为233％左右。
如果小王买入的是840元/吨行权价格的平值看涨期权，花了60元/吨的权利金。加上权利金成本，铁矿石I2101期货上涨到900元/吨时，才能达到小王行权的盈亏平衡点。
如果出现大行情上涨到1140元/吨时，扣除权利金成本60元/吨，小王就能获得240元/吨的收益，投资收益率为400％。
如果小王买入的是940元/吨的虚值合约，花了20元/吨的权利金。加上权利金成本之后，铁矿石I2101期货上涨到960元/吨时，才能达到小王行权的盈亏平衡点。
如果出现大行情上涨到1140元/吨时，扣掉权利金成本20元/吨，小王就能获得180元/吨的收益，投资收益率为900％。
综合上面三个例子列个表：
从上面的三个对比情况可以看出，在正常情况下，实值看涨期权的盈亏平衡点是最低的，买方能够获益的可能性是三者中最大的。但是如果出现大行情的情况下，实值期权所能获得的投资收益比是三者之间最小的。
（二）风险比较小，损失全部权利金的概率较低
只有当标的物与持仓方向发生剧烈的反向波动时，才会失去大部分甚至全部权利金。并且实值的程度越深，失去全部权利金的风险越小。
举个例子：
铁矿石I2101期货合约当前价格为840元/吨，投资者小王以205元/吨的权利金买入行权价格为640元/吨的深度实值看涨期权。小王面临的损失全部权利金的情况是铁矿石I2101期货的价格要在最后行权日大幅下跌到640元/吨以下。就算即使下跌至740元/吨，小王行权还是能够获得100元/吨的行权收益，也就是还能拿回100元的成本，损失51.22％左右，不至于达到100％的损失。
如果小王买入的是840元/吨行权价格的平值看涨期权，花费60元/吨的权利金。则小王面临损失全部权利金的情况就是铁矿石I2101期货合约价格不高于840元/吨。而只损失部分权利金的情况就是铁矿石I2101价格处于840-900元/吨之间。
比如说铁矿石I2101价格涨到870元/吨，扣除权利金成本，小王还是会损失30元/吨，损失50％。
如果小王买入的是行权价格为940元/吨的虚值看涨期权，花费权利金20元/吨，则铁矿石I2101的价格没有超过940元/吨，小王就会损失所以权利金。并且在940-960元/吨的区间内，小王还是会损失部分权利金。比如说铁矿石I2101的价格最终为950元/吨，则小王扣除权利金成本后还会损失10元权利金，损失50％。
根据以上三个例子再列个综合的表：
可以从表中看出深度实值看涨期权合约要损失全部权利金就必须铁矿石I2101期货的价格至640元/吨以下，平值合约则要求铁矿石I2101期货价格至840元/吨以下，虚值合约则要求价格在940元/吨以下。
当前的I2101价格为840元/吨，三者的风险孰大孰小一目了然。
以上举了好几个的例子对比体现实值期权的不足之处和优势之处，整体来说实值期权比较适合相对保守的期权买方投资者，并且实值程度越深，风险越小。不过在出现较大行情的情况时，实值期权的收益率会比平值和虚值期权低。
正所谓“风险与收益成正比”，实值期权在三者当中属于“风险较小，潜在收益也较小”的类型。
本文来源：叁格期权网
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